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昨夜今晨，一直以钢铁直男形象示人的Under Armour 公司$安德玛公司A类股(UAA)$ 在公布Q3财报后大涨超过16%，也是自2018年Q3以来财报后表现最好的一个季度。

曾经的那个2年3倍的强势UA回来了吗？

Q3这份财报的确是盈利营收双超预期：

• 营收15.5亿美元，同比增长8%，市场预期为14.8亿美元；
• 公司净利润1.134亿美元，去年同期为3890万美元；
• 每股收益为9美分，调整后的每股收益为31美分，市场预期为15美元。

分区域来看:

• 北美地区营收10.36亿美元，同比增长7.6%，运营利润2.92亿美元，同比增长30.2%；
• 其他国际地区营收5.09亿美元，同比增长17.6%。其中，亚太地区的营收同比增长19%，欧洲、中东和非洲地区同比增长15%，拉丁美洲同比增长27%。
• 批发销售6.04亿美元，同比增长11.8%，DTC业务同比增长9.7%。

相对于上个季度Q2的低基数下的超大增长，本季度的表现并不算极度突出，但的确是疫情恢复后的第一个季度，并且在后疫情时代，UA渐渐恢复到疫情前的节奏，这可能是大部分投资者信心增加的来源。

有两个指标更可以说明这一恢复情况比投资者预期的乐观：

第一、公司提升了Q4以及全年的指引。指引几乎是这个财报季对股价影响最大的因素，尤其是在目前宏观上碰到可能的流动性拐点、供应链上可能遇到意外中的危机的情况。UA似乎没有像$耐克(NKE)$ 一样收到供应链、物流等因素的打击。

我们认为这跟第二点有关——

第二、库存下降、库存周转效率提高。Q3的整体库存同比下降了20.7%，是连续第三个季下降，并且库存周转天数从前三季的130-140天下降到了124天，向疫情前的水平看齐。

UA没有受到供应链影响的原因可能是非常凑巧的——因为它之前的库存足够。那现在的问题就库存质量，如果库存年龄过大，说明原本的库存销量并不高，这部分可能需要更长时间去消化，相应的，如果新的库存消化很快，说明新品还是比较受欢迎的，这有可能成为消费者重新青睐品牌的信号。

此外，公司的利润率也提升，尤其是毛利率从前两季的不到50%提升至51%，这可能和原材料价格上涨有关。

说出来你可能不信，安德玛（UA）是一家声称“棉花是我们的敌人”的服装公司，因此它会使用大量的与石油有关的化纤产品。换句话说，安德玛的毛利率和石油价格有关！

当然，电商业务（DTC）几乎是现在所有消费品牌的标配。一方面是提高利润率，另一方面是建立私域流量。这也是为什么Nike利用在鞋类的统治地位建立起了相当强的流量渠道的原因。

而UA，在亚太地区其实不温不火，并不像其他品牌那样，要么远离，要么发力。当然，眼下增加店面的预算也让我们可以期待在Q4的购物季有更强的表现。当然，也会迎来像露露柠檬、Allbirds等品牌的强力竞争。

$Allbirds, Inc.(BIRD)$$lululemon athletica(LULU)$$安德玛公司C类股(UA)$