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今年，港股IPO市场很惨淡，尤其是医药股破发连连，如此黯淡之下，新上市的公司理应调低估值，然而，在**的资本面前，我们还是too young,too simple！

比如今天开始招股的圣诺医药。

公司给市场的宣传点是核酸药物第一股，似乎占据“第一”的名号就能万事大吉了。

然而，圣诺是一家早期医药研发企业，虽然在核酸药物研发中占据领先地位，在研产品也多的不像是初创企业，但研发最快的药物也只不过是临床2期阶段，距离产品上市还至少需要3年时间。

没有获得药品注册证就上市，类似“无证开车”，中途颠簸将十分剧烈。

明知自身劣势，圣诺医药依然不肯放下身段，调低估值。目前的招股价区间为65.9-72.7，对应市值为58-64亿港币。

在今年6月，公司完成E轮融资，整体估值为6.57亿美元，折合42亿人民币。

按照发行价中位数计算，圣诺医药首发市值约50亿人民币，较E轮融资溢价19%。

这样的溢价率，加上当下的IPO环境，显然，圣诺医药没打算放低身段，选择硬闯IPO。

是谁给了圣诺医药勇气？

在研发管线中，进度最领先的是STP705，用于非黑色素瘤皮肤癌，根据灼识咨询的报告，我国的NMSC(非黑色素瘤皮肤癌)2025年市场规模为6400万美元，属于小众市场。

而美国NMSC市场在2025年的规模为115亿美元，相当重磅：

目前，美国市场有两款已上市的竞品，格局还不错。

STP705在肝癌上的应用，虽然市场空间更大，但肝癌是各家药企重磅布局的领域，圣诺医药的RNA疗法需要与其他重磅药同台竞技，竞争相当激烈。

同时，该药还可以用于治疗疤痕疙瘩，虽然市场空间广阔，但需要与其他类型药物竞争，且该药刚刚进入临床2期，现在谈市场空间或者说圣诺医药能赚多少钱有点为时尚早。

其他药物由于临床进度较早，不具备讨论价值。

在研发管线中有一个值得注意，即STP908,一款mrna疫苗，圣诺是国内少有的几款在研mrna的疫苗企业之一：

原本靠着这一款疫苗，圣诺医药也能点燃IPO热情，但可惜，该疫苗还处于临床前研究阶段，白白浪费了千年一遇的机会。

回看圣诺医药成立于2007年，数十年深耕，到目前研发进度最快的也只有2期，这速度实在不敢恭维。

因此，在圣诺医药的股东名单中，鲜有履历光鲜的大佬或机构，这次虽然基石认购了41%的股份，但两家基石都没什么名气。

此情此景之下还不给二级市场留点肉吃，2021年的港股IPO实在是企业道德沦丧的一年！

$圣诺医药-B(02257)$