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最近不同型号的显卡价格都出现下跌，首先来看英伟达的30系显卡，清一色下跌，其中RTX 3090从去年三月份超过3000美金下跌，今年4月份已经跌破2000美金，跌幅超过30%。

来源：Techspot

再来看AMD的60系显卡，也是高山流水般下跌，其中RX 6900 XT从接近2000美金下跌到接近1000美金，也是超过30%的跌幅。

来源：Techspot

等等党终于胜利了，不过别急着买显卡，目前市场面上充斥着矿卡。已经看到很多段子说自己买到矿卡，电脑画面出现赛博朋克风。从数据上来看也确实如此，在前两周，彭博社有一篇报道，认为以太坊miners在GPU上花费了150亿美元。而根据JPR的数据，2021年桌面端GPU总销售额518亿美元，也就是说有超过20%的显卡用在了mining上。

来源：Techspot

在各个mine field洗卡清仓大甩卖的时候，现在去买显卡，每5张里面就有1张矿卡，这比泡泡玛特隐藏款的几率还高。

这让我联想到前一段时间，SEC认为英伟达误导了投资关于矿卡收入的信息，而对英伟达进行罚款。如果用彭博社计算出来的比例来看英伟达的游戏业务收入，2022财年英伟达的游戏业务收入124.6亿美元，20%来源以太坊mining的话，那就是24.92亿美元，这个规模已经超过了专业视觉业务（Professional Visualization）的收入了。

来源：英伟达2022财年年报

随着显卡价格在今年一季度就开始下跌，不过当时并不影响英伟达自身出货。从英伟达2023财年一季度报（对应自然年2月到4月）来看，总收入36.2亿美元，环比增长6%，同比增长31%，确实没有影响英伟达的游戏业务。不过随着显卡价格下跌，下游库存积压，开始传导到上游，最后影响英伟达游戏业务的增长，在二季报中，我们可能就能验证，矿卡对英伟达的影响是不是真的那么大。

如果矿卡占比英伟达游戏业务收入比例真的如此大的话，未来的影响并不小，因为以太坊在着手从POW转成POS，在转换成功后，未来mining就不需要用显卡。如果对2018年的矿难有印象的话，当时同样Crypto市场大跌，下游库存增加，市场甚至开始担心英伟达如何消化自己的库存。一个轮回过去了，难道英伟达会变成周期股吗？

要回答这个问题，我们要回到芯片的发展历史规律，新型芯片总是根据新的大规模需求设计出来的。PC时代是通用计算芯片CPU，随着游戏市场、AI的发展，对并行计算的需求越来越高，GPU的需求量也起来了。目前CPU和GPU被称为两大主力芯片，英伟达的成功之处就是定义了GPU，这个优势从PC游戏时代就显现出来。

随着云计算被大规模应用，数据中心大规模建设，将会出现继CPU和GPU之后的第三颗主力芯片，这颗芯片很可能就是DPU（Data Processing Unit）。

首先在数据中心会有大量的数据搬迁，因此对高带宽有需求，但是CPU没办法提供高宽带。此外，目前的云计算规模都非常大，几十上百万的服务器规模，整个系统复杂度都非常高，CPU作为通用芯片很难兼顾复杂度、低延时和高性能。

抽象点理解的话，每个服务器或者电脑都有核心芯片，把一个数据中心看成一个计算单元的话，同样需要核心芯片。

目前在业内人士的共识中，数据中心芯片是未来几十年的蓝海。因此有不少芯片公司入局英特尔的IPU，AMD收购Xilinx，甚至一些大型云计算公司如亚马逊和阿里云推出自己的芯片，其实都是为了解决数据中心的问题。

英伟达推出的是BlueField DPU，有多种性能优势，例如从边缘到中心的安全性，可以不断扩展的工作负载提供弹性存储，而且BlueField DPU是一款数据中心服务加速器，可以提高网络的性能。

来源：英伟达官网

如果未来英伟达也能将DPU做成行业标准，那将开启下一轮波澜壮阔的增长。其实，现在英伟达在数据中心方面已经做得不错，从2023财年一季报来看，来自数据中心的收入占比从2022财年一季度的36%增长到45%，已经超过了游戏业务，成为第一大收入来源。

来源：英伟达2023财年一季报

2023财年一季度数据中心收入37.5亿美元，同比增长83%环比增长15%，营收规模已经超过游戏业务的情况下，依然保持高增速。

来源：英伟达2023财年一季报

那么，刚才的问题就很好回答了，英伟达不会变成周期股，虽然短期的显卡滞销对短期业绩确实有影响。不过未来数据中心这个蓝海市场也要看到，英伟达的未来在哪里？在数据中心里。

$英伟达(NVDA)$ $AMD(AMD)$ $英特尔(INTC)$