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随着数字经济在全球范围内的蓬勃发展，基于互联网业务诞生的公司不断增加，他们根植于第三产业，坐拥数字经济的巨大红利，似乎有着无限的可能性。

然而，层出不穷的创业公司和新创意虽然证明了行业的想象力，却也使投资者面临选择：在全球经济下行的背景下，有限的资金需要寻找更有价值、能够长远发展的公司。

永续增长的方法论

一般来说，企业实现永续增长的方法有两种。其一是拥有持续的提价能力，在产品需求稳定的情况下，通过技术垄断/定价权的方式提升产品价格，从而实现收入和利润的持续增长。比较典型的公司有可口可乐、贵州茅台，抑或者是一些奢侈品品牌，再极端一点来说，石油也是类似的商品。

然而这种方法对于大部分公司，尤其是基于数字经济诞生的公司而言是很难实现的，因此更多的公司会选择另一条道路：通过不断迭代新产品，拓展新业务，实现多次的「二次增长」。这种增长方式是互联网企业实现永续增长的主要途径，也是诸如谷歌、苹果、腾讯等互联网巨头走过的道路。即使是可口可乐这样拥有稳定提价能力的企业，同样会通过这种方法实现进一步的增长。

通过第二增长曲线实现持续增长

从二次增长的实现方向来看，通过新技术/新业务来给公司带来增量需求是核心驱动力。纵观全球商业史，许多保持持续增长的公司基本都经历了新业务开拓。新业务的扩展大致可以分为两个方向，一是在创新业务方面多点开花，并同时在旧有产品方面进行迭代创新，扩大市场，新老业务协同实现稳定增长。

以较为典型的腾讯为例，他通过通讯软件市场切入游戏领域，并在游戏市场稳定后在互联网领域多点开花。腾讯在20年间凭借QQ的招牌涉及了几乎所有互联网领域的产品矩阵，尽管并非所有产品都能够存活，但可以说腾讯目前的规模就是在前期无止境的探索中形成的。

而对于更多的互联网企业来说，在保证现有业务稳定的情况下，稳妥的向下一个新业务延伸是更最好的选择。因为在展开新业务的期间或许会因为成本问题导致短暂的业务承压，但在新业务规模成型之后，公司业绩将进入到新的增长通道上，弥补第二业务展开时投入的初期资源，实现企业永续增长的目标。

Yalla Group正处第二曲线的开端

今年5月，MENA地区领先的语音社交娱乐平台Yalla Group 公布了其2022年第一季度的财报。在经历了高速增长的时期后，被誉为「中东小腾讯」的Yalla似乎逐渐放慢了发展的脚步，将重心放在稳固基本盘、发展新产品、探索以IM产品为中心的产品矩阵布局上。从业务布局上看，Yalla Group选择了和早年腾讯发展时相似的道路，但并未盲目的追求多点开花，走的更稳妥，更接近第二种方向。

截至目前，社交营收依旧是Yalla Group最主要的收入来源，核心产品仍是Yalla 和Yalla Ludo。但从产品矩阵上看，IM产品 YallaChat以及元宇宙产品Waha两款新社交产品的出现使Yalla Group的发展方向更为多样化。YallaChat不断加强与其他产品的协同，预计未来有望成为Yalla Group产品矩阵中的核心；而Waha作为公司探索元宇宙领域的先手，为Yalla元宇宙业务打下基础，并为公司新产品的开发积累技术经验。

在游戏领域，Yalla Parchis、Yalla Baloot、101 Okey Yalla等新产品渗透率逐渐提升，货币化能力加强，使公司一季度的游戏营收增长明显。投资者非常关心的「重度游戏」方面，Yalla Group目前已经放出了首款重度游戏测试版即将面世的消息。重度游戏相较于Yalla Group过往的产品来说具有更高的付费潜力，能为公司带来更高的收入规模与利润率，增长曲线或将迎来又一次飞跃。

在宏观环境下行的背景下，Yalla的整体节奏可以称得上谨慎、稳健。从一季度的财报来看，Yalla的整体负债率仅在10%左右，在手现金达到3.6亿美元，占流动资产的比重达到90%以上。充裕的现金流足以支撑Yalla面对各种突发情况，在宣传投放上的策略也能够更加灵活。

相较于在财务上的谨慎，Yalla在产品布局领域则凸显了「制霸中东」的野心。中重度游戏+多样化社交平台的业务拓展战略是公司追求永续增长道路上的必经之途。通过社交业务积累的活跃用户正在被公司转化为游戏用户，业务创新和增量市场则有望驱动Yalla走向二次增长。随着公司游戏业务的继续发展，Yalla的收入有望进入一条全新的上行通道中。

整体来看，Yalla正处于新一轮周期的起点。随着新项目的展开，新产品的宣传投放与用户增长或许会给公司利润带来压力，但从长远角度看，公司产品矩阵已经有了一个良好的开局，将为公司高质量增长奠定基础。

$Yalla Group(YALA)$