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蔚来刚刚发布了一季报，不太好！

在这次财报之前，蔚来一季度汽车交付量同比增速只有28.5%，远低于理想汽车的152%和小鹏汽车的159%。

从4月和5月的交付数据来看，蔚来依然垫底“造车新势力”，甚至远不如哪吒等新势力！

由此，市场对此次财报，最大的期待就是二季度指引能给点力，毕竟上海也解封了，不存在供应链风险，加上李斌反复说订单创记录和汽车行业开始回暖。

但万万没想到，二季度还是不及预期！

财报发布之后，蔚来盘前股价明显跳水，至文章发布时下跌6%，领跌新能源汽车。

先来看一季度的情况。

首先，营收99.1亿人民币，与彭博预期完全一致：

其次，毛利率为14.6%，不及预期的15.6%，同比下滑近5个百分点，环比下滑2.6个百分点。

对毛利率下降，公司的解释是电池成本增加和大手笔投资服务网络造成。

虽然情有可原，但对比理想和小鹏，蔚来毛利率表现实在是糟糕：

强调一下，理想和小鹏在一季度的毛利率，相比去年四季度都提升了0.2个百分点！

成本增加的情况下，蔚来费用端加速流血。其中，研发费用同比大增157%、管理费用同比大增68%，两项夹击之下，经营亏损同比扩大640%，净亏损高达18亿！

好消息是环比去年四季度，经调整后的净亏损下降了25%。

蔚来刚刚在新加坡实现三地上市，手中还有533亿的现金，倒也烧的起！

交付量方面，Q1卖了25768辆，这个数据是财报前的明牌，对股价没啥影响，为了理解本文，再贴一下数据：

对于一季报，李斌感觉还不错，表示蔚来一季度的交付量创历史新高，并在今年5月完成了20万台车交付的里程碑，并强调这只不过是用了4年时间。

同时，给投资者画饼，一则强调接下来新车型ET5将于今年9月开始交付，二则强调在今年5月创下新增订单的历史新高！

然而，二季度的指引似乎并不乐观。

营收上看，二季度预计在93.4-100.88亿之间，同比增速5%-14.2%，不及彭博一致预期的115亿。

为了不自我感动，贴一下理想和小鹏的二季度指引，其中理想预计增速22%-39.7%；小鹏为80.8%-99.4%。

汽车交付量预计在23000-25000，不及预期的28220辆，但据此指引计算，蔚来6月份最大交付量12902辆，同比增长59.6%。

在屈辱的上半年进入尾声时，蔚来总算看到了未来！

今年三季度，新车型ET5和中大型SUV ES7将开始交付，预计将带来一波销量高潮！

一季报前，彭博对蔚来2022年的营收增速预期为73%，低于理想汽车的83%和小鹏的98%，但在市销率估值上，蔚来TTM 5.9倍，理想6.3倍，小鹏6倍。

较低的增速和相同的估值，意味着下半年，蔚来如果不能加速，失望情绪恐将排山倒海而来！

蔚来，背水一战博未来！

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