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天下大势，分久必合，合久必分。网易和暴雪14年“情断”。

11月17日，暴雪突然单方面宣布与网易现有协议将在2023年1月23日到期，并称届时将在中国大陆暂停《魔兽世界》、《炉石传说》、《守望先锋》等多款游戏服务。网易随后回应确有此事。

这则“分手”消息，迅速引爆热搜。魔兽的死忠粉们可能还沉浸在青春回忆即将远去的哀伤中，网易和暴雪内心OS则可能都是：没了你张屠夫，难道还只能吃带毛猪不成？

双方角力之下究竟会走到什么地步，我们听听ATFX分析师Dean的看法。

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大家好，我是ATFX的分析师，今天我们来分析网易与动视暴雪的代理权续期问题。

由于国内关于外商投资的相关政策限定，海外游戏开发公司不被允许在国内直接从事网络游戏运营服务，为打通海外游戏与国内玩家的对接渠道，游戏代理市场应运而生。国内电子游戏市场起步慢、人才储备不足且盗版游戏横行，早期风靡一时的游戏大都是海外公司开发，比如反恐精英、星际争霸、红色警戒等等。今时不同往日，现如今的国产网络游戏已经后来者居上，从代理为主走向了自主开发为主，腾讯、网易、吉比特等游戏大厂已推出多款国民级网络游戏，比如王者荣耀、梦幻西游、问道等。2000年初的时候，国内游戏代理商像是海外游戏厂商的“打工仔”，如果失去了重要的海外合作伙伴，往往意味着盈利模式垮塌。现如今，国产游戏大厂基本都有自主开发自主运营的大IP，即便海外游戏的代理权缺失，依旧能够保持公司正常运作，只是损失有限的利润而已。此消彼长之间，国内游戏代理商与海外游戏开发公司的话语权正在趋于平等，双方正从依附关系转变成合作关系。如果海外游戏公司提出了不合理、不对等的要求，国内游戏公司自然有底气拒绝。近期发生的网易与动视暴雪的决裂事件，就是国内游戏产业兴旺发达大背景下的代理商寻求对等协议的典型代表。关于事件的起因及经过已广为人知，不再详述，直接谈结论：

1、代理收入占比不高，网易剥离暴雪游戏“全家桶”，对营收端影响不大。

网易的游戏相关收入中，有多少来自于代理动视暴雪的游戏？官方并没有给出明确数字，但我们可以粗略预估。2021年网易营收总额876.1亿元，其中在线游戏服务贡献628亿元，占比71.68%。全年支付的预付许可费和收入分成成本总计26.36亿元，以五五开的常见分成比例计算，网易每年能够从代理游戏中获得约50亿左右的收入。以628亿元的基数计算，占所有游戏收入的比重约7.9%，确实符合网易官方所说的“暴雪游戏的代理费用所贡献的净利润百分比较低，处于个位数状态”。今年前三季度，网易的营收增速12.51%，剥离掉动视暴雪的代理费后，或许不至于陷入营收负增速，但对于业绩表现的短期冲击无法避免。

2、动视暴雪不会放弃内地市场，寻找新的代理商是必选项。

虽然网易的底气充足，但动视暴雪也并非弱势一方。代理协议到期后，动视暴雪完全可以寻找其他合作伙伴，毕竟技术和产品在暴雪手里。部分人提到的版号申请难题、玩家账号归属问题、退费问题等，虽然繁琐，但都不是阻碍暴雪寻找新的代理商的阻碍。从动视暴雪的基本诉求看，其最有可能找一家资金充裕但在游戏领域话语权不强的代理商进行签约，这样有利于其利用自身优势快速获得巨额资金。腾讯控股作为国内网络游戏市场的龙头老大，不大可能会做出比网易更大的让步，所以腾讯拿下动视暴雪代理权的可能性不算太大。至于最终花落谁家，目前尚无法准确判断。

3、微软正筹划收购动视暴雪，现阶段网易和暴雪紧张的关系或许不会持续太久。

前面提到，动视暴雪急于获取巨额资金，在与网易谈判时，提到“预付两年合作款”的过分条件就可见一斑。动视暴雪如此心急，很大一部分原因是为了应对微软即将到来的收购。动视暴雪想要让自己“卖个好价钱”，就必须拥有足够亮眼的业绩数据。然而，今年前三季度，动视暴雪的营收总额同比下降21.78%；归属母公司净利润同比下降48.01%，接近腰斩。如此糟糕的业绩，动视暴雪的管理层想要向收购方提出更多的条件，显然无法实现。或许是基于迅速“美化”数据的考虑，动视暴雪才出现了与网易谈判中如此激进的举动。不过，长远来看，在微软完成收购动视暴雪后，后者可能会主动缓和与网易的关系。

最后做简单总结：敢于对合作伙伴“说不”的游戏公司，才能够争取到自身的利益；委曲求全只会加剧双方的不平等关系。剥离暴雪业务的网易，短期发展或许会受损，但长期来看利大于弊。

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生意场上，你来我往的谈判和步步为营的谋算自然是少不了的。没有永远的朋友，只有永恒的利益。网易和暴雪“分手”事件之所以出圈，其实是戳到了每个人的心里：自我强大才有说“不”的权力。

$网易(NTES)$ 

$动视暴雪(ATVI)$ 

$腾讯控股(00700)$