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近日，$环球新材国际(06616)$ 官宣年产3万吨珠光材料的二期工厂生产线建成并进入调试阶段，该项目全程采用新一代自动化、智能化的珠光材料生产设备，主要生产中高端汽车耐候级、化妆品级、特殊功能级珠光效应材料。二期工厂预计将于近期开始商业生产，投产后公司的生产能力将大幅提升。

根据环球新材国际2022年中期报告显示，截至2022年6月30日，公司用于研发及生产珠光颜料产品及合成云母粉的生产厂房设计年产能为18,740吨珠光颜料产品，设计年产能为12,470吨合成云母粉。随着二期厂房正式开始商业化生产，新增30,000吨珠光材料产品产能将逐步释放，未来珠光颜料产品合计年产量将达到48,740吨，较2021年底的13,740吨提升近255%。根据公司2021年度报告显示，珠光颜料产品收入占比高达99.7%，其中天然云母基占比51.9%，合成云母基占比40.6%。由于近年来珠光颜料产品市场需求猛增，环球新材国际产能一直保持近100%的利用率。这也意味着，随着二期工厂新增产能的释放，在当前供不应求的市场环境下，新增产能有望全部转化为收入，未来公司全年营收有望突破15亿人民币。

除此之外，设计年产量为30,000吨，用于生产合成云母片的鹿寨合成云母厂房的建设也正在进行。合成云母片作为合成云母粉的半成品，经过打浆后形成湿态的合成云母，不仅可以用于生产合成云母基珠光颜料产品，而且可以广泛用于功能性填料、绝缘材料、耐火材料及镍氢电池的原料等。未来，随着鹿寨合成云母厂房的竣工与完全投产，合成云母片产量约为当前实际产量的5倍，公司整体年设计产能将达到78,740吨，营收有望突破30亿大关。另外，随着公司不断提升合成云母基珠光颜料产品的占比，又因为合成云母基珠光颜料产品在高端汽车和化妆品等下游产品领域的广泛应用，公司有望继续保持并缓慢提升当前超50%的毛利润水平，而未来总体年利润也有望实现15亿人民币，整体毛利润较2021年底有望实现近5倍增长。

珠光材料市场需求增长强劲

近几年来，珠光材料的应用和需求数量都呈现出高速增长的态势。2016年-2021年，全球珠光材料复合增长率达到10.8%，2021年全球珠光材料需求量达到86.4万吨。珠光材料由于具有安全无毒、无污染、色彩明艳等特点，在下游市场具有极高的替代效应，未来市场空间巨大。其中工业级珠光材料需求量占比最大，约占总需求84.0%，合成云母珠光材料的出现极大拓展了珠光材料的在涂料油墨等市场的市场份额。高端市场中，随着珠光材料在汽车行业中的渗透率不断提升，汽车级珠光材料需求量年复合增长率为所有下游市场最高，达到31.6%。化妆品级珠光材料需求量年复合增长率达14.4%，近年美妆行业蓬勃发展有效刺激了珠光材料的需求量。弗若斯特沙利文预计，2022年至2025年全球珠光材料需求量依然将保持增长趋势，2025年全球总需求量将达到约116.3万吨。潜在的替代效应和渗透率的提升将让珠光材料市场在未来依然保持乐观前景。

对比全球珠光材料市场的快速增长，近几年中国珠光材料市场需求表现出了更加强劲的增长态势。2016年-2021年均复合增长率达到15.4%，2021年国内珠光材料需求量达到28.1万吨，约占全球市场需求总量的32.5%。工业级的下游市场需求占需求总量的79.0%，未来市场前景可观。涂料、塑料以及油墨市场的需求量的年均增长率迅猛，在工业领域合成云母珠光材料可替代金属，有机以及无机颜料。高端市场中，汽车级珠光材料2016年-2021年的年均复合增长率达30.5%，汽车产量的提升以及渗透率的增长共同带动需求端发展。化妆品级珠光材料需求量年均复合增长率为15.1%，珠光材料在美妆产品着色剂的渗透率增长近10%。同时，得益于2021年上半年全国居民人均可支配收入以及社会零售水平的进一步提升，居民消费品购买力也随之上升，人们消费欲望的增强，也有利于促使珠光颜料的下游市场需求保持稳定。

环球新材国际二期厂房自动化珠光材料生产设备

下游应用领域拓宽 产品组合优化

珠光颜料、绝缘材料和耐火材料是云母产品的主要下游应用领域。以云母为原材料制成的各类珠光颜料产品、绝缘材料产品和耐火材料产品，被广泛应用于汽车、化妆品、电力、高温冶炼、家用电器等终端应用领域。环球新材国际作为全球最大的合成云母生产商和中国珠光颜料行业的龙头企业，目前产品应用不仅进一步开拓到新能源电池领域，且在隔热材料方面已取得重大突破；2022年中期财报还显示，公司根据客户要求，将合成云母粉作为其生产功能性填料、绝缘材料、耐火材料及镍氢电池的原料。新能源材料制造以及功能性填料制造板块属于战略性新兴产业，尤其是功能性填料制造板块，合成云母应用涉及领域十分广泛。比如，在涂料领域，涂料云母粉是一种新型功能性绿色环保填料，独特的二维片状阻隔、屏蔽紫外线、化学结构的稳定性等功能有效地提高涂膜的抗渗透性、耐候性、耐磨性及耐腐蚀性，另外，不含任何放射性元素，引领涂料领域绿色环保的趋势。在塑料领域，塑料云母粉具有高径厚比、耐高温、耐酸碱、耐磨等特点，是一种天然的功能性粉体填充材料。在电子领域，云母粉是新型特种功能填料，适用覆铜板行业技术要求，可替代电子级硅微粉使用，赋予板材较为理想的绝缘性、刚性、低膨胀率、钻孔加工性、耐热性和工艺稳定性等性能。在橡胶领域，云母粉是橡胶填充补强材料，高径厚比的独特结构优异的提高补强效果，优异的薄片状晶形大幅度提高气密性，其本身矿物晶体的偏光效应和层间水分子干涉效应，有效地屏蔽紫外线、微波、红外线的性能，大大提高制品的耐老化性能。在耐火材料领域，云母粉具有主要矿物含量稳定、耐火度适中、绝缘隔热理化性质稳定;泥料黏结性好、不膨胀、干燥速度快、可塑性好、抗铁流冲刷性强等优点。在陶瓷行业，云母陶瓷是一种特殊的工程材料，适用于生产耐热材料、绝缘材料、高温机械部件等，广泛用于电气、电子工业等。

环球新材国际在产品结构上经过十多年来的不断优化，未来像新能源电池隔热材料这类新型产品的占比将获得进一步提升，使得公司整体毛利率提升能够得到有效支撑。2017年~2021年，公司在珠光颜料业务收入占比为98.54%~99.70%，是主要的业务板块。公司合成云母基珠光颜料产品营收增速较快，年均复合增长率超60%，显著高于珠光颜料总体年均复合增长率；销售占比从2017年的22.71%快速提升至2022年中期的40.36%，在产品结构中占比持续提升。

未来，随着环球新材国际项目建设的全面完成，产能的全面释放，公司供应能力将会得到显著提升，更好地响应下游市场需求，从而进一步扩大市场份额；另一方面，随着合成云母基等高端产品的持续放量，公司产品结构将得到进一步优化，从而带动整体毛利率水平继续提升。