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最近纳斯达克和标普都创了近2年的低点，跟大家来唠两句。 有些朋友问， 好长一段时间没看到我发帖。主要今年不看好美股， 只有一点点底仓。 老跑过来看空，官方也不待见[贱笑]  ，持有多头的朋友心里也不是滋味。今年的主要投资机会在A股的高景气行业个股，花的时间比较多。

今天这篇不是看空贴，还有点心里按摩的意味，请大家耐心看完。

首先， 讲一个事实，2022年，美联储共6次加息，共加息150个基点，今年11月和12月将各加息一次，预期125个基点。预计到明年3月份，利率将达到4.5%。

今年的第一次加息从3月份开始， 在这之前大家对于美股还是比些乐观的，相信了鲍威尔通胀是温和的言论，这其中包括了很多华尔街的机构和投资，预期加息速度不会很快。但是3月的第一次加息以后，通胀不旦没有很好的控制，俄乌战争带来的能源通胀肉眼可见，华尔街机构们纷纷用脚投票，有做空机制的基金开始提高空头仓位。

然而，这些事件，大部分个人投资者也看到了，但是果断采取行动的不多。 我了解下来大部分投资者的态度是被套后，认为市场会起来， 当股票纷纷腰斩后就躺平。这是最符合人性的， 因为要接受亏损的事实，并且忍痛止损确实是比较反人性的。 但是股票市场又很残酷，接纳了那个内心的自我，就得接受账户缩水得事实。

我相信，如果你了解了周期，下次同样的情景再现时，你会做不一样的决定。

大家是如何看待美联储加息这件事情的？

比较确定的是这代表了紧缩货币政策周期的正式开启。掌握股票定价的机构主要是华尔街的机构们，影响他们对股票价格判断的因素主要有2个： 一个是估值偏好，另外一个是企业盈利， 前者是关于货币周期后者是关于经济周期。

当货币周期处于宽松时，投资人的心态就对估值容忍度就比较高，当今年开启加息周期后，投资人对估值容忍度就比较低。举个例子， 2020年，华尔街的投行们给亚马逊定价的时候认为30倍PE 是合适的， 而现在可能认为20倍PE 是合适的。那么如果增长率不变的情况下，自然会下调目标价。

对于企业盈利而言，受到经济周期的影响比较大， 体现在股价上就是每个季度的财报发布后的股价表现。 今年大家不敢赌财报了， 因为大部分企业的业绩增速都在下降。 少数公司增长逆势而上的，财报发布后依然大涨，但是毕竟是少数。

然后货币经济又直接影响经济周期， 通俗一点就是利率高了，企业负担重了，企业盈利能力就下降了。

所以在这样的周期背景下， 美股值得投资么？ 我的想法是投资机会很少了，明智的办法是离开赌桌。 因为我们用于投资的资金都是自己的钱，不像华尔街的机构，都是管理的客户的资金，总不能空仓还收着的管理费吧， 总要操作一番，体现自己的专业勤勉，这也不难理解像木头姐在下跌趋势中依然频繁买卖股票，最后基金净值跌去70%。

我们虽然不一定知道一个周期的开始，但是一定要了解我们处于什么样的周期内，在这个周期里，我们应该做什么样的投资。

我引用一下霍华德.马克思在《周期》这本书中的图，大家可以比较直观地看到：

经济周期围绕一条斜向上的直线上下波动，斜向上的直线是GDP 的增速。 如果是股市周期的话，曲线就是股市的波动，直线就是企业平均盈利增速。

这个图：我们可以得出以下三点：

1. 这个底部是逐渐抬高的，因为有一条无形的增长曲线作为基准。 这个在A股也是适用的，

这几天A股上演3000点保卫战，从2018年最低2440、到2020年最低2646、到2022年最低2863，随着底部的抬升和时间的推移，“3000点”以下所孕育的投资机会也会越来越明性。

2. 股市总是在两个极端之间来回波动，在中间的均衡价值附近停留的时间很短，因此市场是在极端亢奋和极端悲观的情绪下来回切换。

那么对于我们投资者当下的意义是什么？

1. 首先做投资一定要自上而下，了解周期的位置，虽然你有这次周期遭受了很大的损失，也不要灰心。因为你知道下一个周期一定会来。

2. 下一个周期来之前，至少我们可以做点准备。 首先，走出当下周期最重要标志就是美联储停止加息，或者预期放缓加息。 那么影响美联储决策的主要依据是通胀指标。 只要通胀不下来，可能就没那么快走出当下周期。 其次是经济增长，失业率等数据，这些数据如果比较好，美联储还是会放心大胆的加息。 市场往往会在周期开始前提前反应，不要紧，市场会给你足够的时间进场。在下一个周期内打足精神，准备好子弹，好好干一场。

而且这个等待的时间可能不会很长，今年的两次加息已经是在完全预期内，在极端悲观的市场，一旦有明确而持续的利好数据，都有可能是一个上涨周期的开始。

如果现在实在被套的难受，那么看看长周期吧。美国西格尔教授在《股市长线法宝》一书中汇总对比了1802-2006年股票、债券、黄金等各类资产的回报，发现股票资产的收益率碾压其它投资方式。在这超过200年的时间里，经历两次世界大战、股市大崩溃、经济大萧条，美国股市依然能够获得高达8.35%的年化收益率。