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我看了一下我A股的持仓，不算指数基金的话，买的个股基本都在创业板成长ETF（159967）的石榴裙里。比如，对我予取予求的宁王，抄兰兰作业的眼茅爱尔眼科和迈瑞，还有听说“投资要投男人的胃和女人的脸”，我就买了爱美客。含G量非常足，G=Growth=成长，叫我G奶。

我对成长股的迷恋应该是始于亚马逊，读书的时候就偷偷喜欢了好久，然后毕业第一份工作发了工资的第一张paycheck就all in杀入。我老婆当时对股票估值的认知就是一个指标——市盈率，她看了一眼亚马逊700倍的静态市盈率，然后语重心长地对我说：买这个股票？你这是武则天丧夫—— 失去李治了呀。我苦口婆心跟她解释，股票的估值是有可能越涨越低的。

后来的故事大家都看到了，亚马逊最高时候涨了10倍以上，妥妥一个tenbagger，但是市盈率最低的时候却降到了40-50倍。我至今仍旧持有那一张paycheck的亚马逊股票。成长股越涨越便宜，这是最好的案例。上车宁王基本上也是这个路子，当然，到现在还没能让我赚钱，很大原因是之前预期打的太满，我估计需要个一二三年的平台期来消化一下。毕竟直接干成茅了大家都不太适应。但我一点都不担心宁王的估值会越涨越低。

投资亚马逊之后，随着工作经验的增长，我读了格雷厄姆、赛斯·克拉曼、霍华德·马斯克的书，就一头扎进了价值的温柔怀抱。原教旨的价值投资，其逻辑是多么让人信服啊？？——花3毛钱去买1块——这你怎么可能不赚钱呢？这样的交易你一辈子做1000次，怎么可能不成为第二个巴菲特？

但是一定要小心价值陷阱！

你要当心那些3毛钱买1块的机会，市场标价3毛往往尤其道理，人家也不傻。在踩了无数价值陷阱后我悟了，价值陷阱事实上比成长的缥缈更危险。落花有意流水无情，我本将心照明月，良辰美景奈何天啊！

我踩过能源周期股的价值陷阱，我踩过银行金融股的价值陷阱，我踩过巨赚钱但不增长最后衰败的公司的价值陷阱，我甚至踩过公司账面净现金远高于市值这种真的是“字面意义上的”花3毛买1块钱现金这样的互联网公司最后被创始人管理层给设局戕害了的价值陷阱。

请叫我阱上熊宴。

但是我投资过的成长股，大多表现良好；不止良好，实在是超级好。除了亚马逊以外，CMG墨西哥小辣椒、腾讯、蔚来等，都带给我数倍甚至10X以上的收益。所以啊价值派 vs. 成长派，我肯定是更喜欢景气度高的行业里的成长型龙头。

股票不一定股价越跌估值越低，也不一定股价越涨估值越高。所以如果是投A股，我对创业板或者科创板，爱情十足。

那具体选股的时候成长因子到底是什么？—— 如果不算运营数据，比如用户增长、ARPU增长、坪效啊、翻台率增长啊、上下游集中度等，反映到财务上来说，无非就是那么几个点：

1.     反映业务大盘的收入增长，最新一季度收入同比增长率;

2.     反映运营效率的息税前利润(EBIT)同比增长率;

3.     反应利润率的利润同比增长率;

4.     反应真金白银现金流状况的自由现金流增长率

当然很多公司没有3和4甚至没有2。这就要看你眼光如炬，至少在你的模型里，不久后的将来2、3、4应该都有好的增长预期。至少,你能看到盈利的希望和现金流打正的前景。好在创业板里的成长股，由于我们制度优越性的原因，上去的门槛大多以上1、2、3、4都还是不错的，已经给你筛选过了一遍。此时要选的，我觉得还是行业龙头靠谱。当然买指数也行，是更稳的解，但无论是个股还是指数，我个人偏好还是G奶 含growth量一定要高。毕竟，何谓价值？成长才是t'm最美的价值！

愿天下不再有价值陷阱。