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先说结论： 1，美团第四季度实现了超越预期的增长，带动全年业绩实现超过20%的同比高增速，其核心本地商业业务（包括外卖、即时零售等）发挥稳健，可以看出，在口罩时期，外卖成为了商家延伸业务的重要手段。 2，不必太过高估抖音等玩家介入外卖、本地生活和即时零售等领域对美团带来的不利影响。对于计划性、相对大额的消费场景，美团凭借已经积累起来的技术和履约能力，还是有着很高的竞争壁垒。 3，在疫情恢复之后，线下消费场景的需求暴增，看好美团到店和酒旅业务今年实现比较高的增长，同时，即时零售带来的“线上超市”空间也有不错的想象力。 美团今天发布了2022年第四季度和全年业绩，财报显示，美团2022年营收2200亿元，高于预期的2177.8亿元，较上年同期的1791亿元增长22.8%。年内净亏损66.9亿元，同比下降71.6%，非国际财务报告准则计量下的经调整净利润28.3亿元，同比扭亏为盈。 在第四季度，美团营收同比增21.4%至601.3亿元，虽然较上季度有所下滑，但高于预期的579.2亿元；净亏损10.8亿元，同比减少79.7%，非国际财务报告准则（non-gaap）计量下的经调整净利润为82.9亿元，同比扭亏为盈。 总体来看，包括第四季度在内，去年全年业务实现超越预期的表现，与核心本地业务，特别是外卖业务的增长有很大关联。特别是在第三和第四季度，与外卖相关的佣金及配送服务收入，实现了非常高的增长幅度。 图片 2022年全年，各地因口罩带来的居家需求大涨，特别是从第三四季度开始，外卖成为了消费者重要的日常消费渠道，一方面让无法线下营业的商家延伸自己的商业收入，另一方面也培养了消费者的使用习惯，“万物到家”的理念逐渐深入，推动了商家数量和用户年均交易笔数的上升。 图片 图片 在疫情因素全方位打击消费行业之下，美团全年即时配送订单量同比增长14%至177亿单，其中餐饮外卖单日订单量峰值突破6000万单，用户、商家与平台之间良性互动带来的生态效应进一步加大。 也是因此，这种生态效应不太能够被后来者轻易赶超。 先说外卖业务。如抖音、微信视频号这样的视频流量平台之前没有从事过线下业务，考虑到美团外卖1P业务占比持续维持67%左右水平，第三方配送在短期内很难对履约资源产生挑战，自然也没办法接近美团的外卖服务体验。 二在即时零售方面，变现模式和盈利路径和美团外卖相似。在这个业务中，美团已经深耕了数年，并在2022年实现了快速增长，无论是已经积累的UE表现、规模还是履约能力，还是对消费者需求的洞察，都有很强的先发规模优势。 不可否认的是，在到店和酒旅这一段，抖音的确带来了一些冲击。但从本季度数据表现看，美团仍有不小的优势。抖音的内容和流量优势，对于小额的冲动消费有着很好的带动作用，但是对于计划性、大额消费，美团优势明显。 短视频团单低核销率感觉没有太大粘性，更多的是刷到优惠冲动囤一波，什么时候用不知道，或者到店后打开抖音搜索有没有比美团更合适的团单，像极了当时口碑的支付业务而且本地生活领域。而口碑最后的结局，大家也都知道了。 此外，抖音广告为主的商业模式决定了，它影响更多的是头部商家，而头部商家GTV仅占美团到店酒旅业务10%左右，整体受影响的范围并没有市场反应的大。另一方面，本地生活的商家竞争局限在小范围几公里内，与短视频电商的全国供应链模式区别很大。 归根结底，本地业务拼的是线上线下的综合实力。由于疫情带来的影响，本地生活、酒旅在过去几年的线上化率有着不增反降的现象，随着持续放开，还有很大的增长空间。 声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。 $美团-W(03690)$ $快手-W(01024)$ $携程网(TCOM)$