社区

文|吴理想

来源|财富独角兽

2023年春节后行情的急速变化让投资者无所适从，公募基金的排名较去年发生巨大变化：截至3月24日收盘，蔡嵩松所管理的诺安积极回报排在首位，净值增长率已经接近50%。但是并非所有明星都有他这般好运，老将潘明去年挂帅的新基同类排名垫底。

数据显示，国联安气候变化责任投资基金成立于去年的9月28日，目前运作还不到两个季度，但是从今年的业绩和同类排名来看却遭遇开门黑，同一时间段基金的净值增长率仅为-19.28%，这一数值在同类的3540只基金中排名最后一位。与此同时，去年四季度他的在管5只基金合计规模仅为25.26亿元，这也与9年老将的领军地位并不相符合。

01

快速建仓新能源择时不当，气候变化责任基金或未及时调仓

作为在产品创新领域并不前卫的国联安基金，气候变化责任基金可以说是公司的一次尝试，今年3月公司还成立了ESG的指数基金，只可惜先行一步的主动权益ESG看起来并不算成功。

数据显示，该基金成立于2022年的9月28日，募集成立时的规模也不过仅仅约为2.18亿份，可以算是踩线成立的新品。大约一个季度后的12月31日，根据首份基金四季报的数据，基金规模就下滑至2.02亿元，3月24日基金的最新净值为0.7680元，产品成立以来的净值下跌达到了23.20%。为何基金成立之后在结构性的市场中表现如此低迷呢？

从基金的产品契约来看，该基金的投资目标是主要投资于因致力适应或限制全球气候变化带来之影响而受惠的上市公司。同时从基金的业绩比较基准来看，产品八成对标沪深300碳中和指数收益率。然而从基金四季报重仓的行业和个股来看，潘明实际上是选择了几乎一边倒式的押宝新能源赛道。从具体的10只标的股来看，基本上都是来自于新能源的各条细分赛道之中。

其中，占比超过6%的公司恰好有6家，第一大重仓股是储能领域的派能科技，占比为6.58%；第二大重仓股是光伏领域的阳光电源，占比为6.55%；第三大重仓股依然是来自储能赛道的鹏辉能源，占比为6.53%；第四大重仓股是光伏领域的晶科能源，占比为6.24%。此外，第五和第六大重仓股分别是禾迈股份和钧达股份，两家公司同样是隶属于光伏产业框中的上市公司。

虽然当前时点还看不到基金的一季报，但是按照12月31日的10只股票今年业绩表现，却是基本能和组合表现合拍。截至3月24日收盘，十家公司今年表现全部不及格，在二级市场体现为下跌，跌幅最为惨烈的昱能科技和禾迈股份，两者年内下跌均超过了30%。

在当时的基金四季报总结中，潘明也开诚布公地表示：“报告期内，本基金基本完成建仓，主要配置方向是微逆和逆变器、光伏硅片、TOPCON和组件、储能、海风、电动车相关的碳化硅、芯片、连接器和锂电池。本基金建仓期表现一般的重要背景原因是价格风格和困境反转投资策略在四季度大幅跑赢成长风格和景气投资策略。”他同时充满自信地表示：“在疫情管控放松已落地和经济弱复苏的环境下，2023年困境反转投资策略有可能陷入困境，而成长景气投资策略有望渐入佳境。上游的硅料硅片价格下行有望提升光伏产品性价比，刺激需求，加速改变气候变化。”从目前来看，他显然没有预料到科技股如此功势凌厉。

02

在管五只产品规模不到一只小爆款

不仅是这只管理时间最短的次新品表现不佳，他管理的另外四只基金今年到目前的表现也比较中庸，其中最好的是匠心科技一个月持有，同一时间段净值上涨4.83%，另外的三只基金均净值下跌且跌幅相近，表现最差的是国联安科技混合，产品下跌达到5.25%。

以他在管惟一任职回报翻番的国联安优选行业红例为例，笔者发现存在的问题有近似之处。四季报显示，前五大重仓股的被持仓占比突破了6%，意味着它们对组合的作用举足轻重。这其中除去头号重仓拓荆科技来自半导体领域外，其余的四只重仓股派能科技、禾迈股份、昱能科技、鹏辉能源都是新能源领域的上市公司。

对比该基金去年上下半年的十大重仓，里面最为明显的变化是上半年基本是半导体和新能源形成均衡配比，但是到了下半年变成重配新能源赛道。但该行业遭遇杀估值，因此某种程度上也导致了该基金年终时净值表现不佳，2022年全年，国联安优选行业的净值增长率为-32.56%，在同类大约2657只基金中排在了第2459位。

不过，他总结的理由和前者并不一致：“报告期内，本基金跑输沪深300和中信TMT指数，主要原因是重配的偏成长的半导体设备、微逆储能和汽车智能化等个股跌幅较大。价格风格和“困境反转”投资策略在四季度大幅跑赢成长风格和景气投资策略，这是本基金四季度表现不理想的重要背景原因。”

今年的些许变化或许从他近期的一次公开采访中可以窥见端倪，他表示：“整体来看，我们更加关注半导体设备、与人工智能相关的软硬件和基础设施、工业软件以及微逆和户储等领域的布局机遇。这些领域都是当前和未来的发展趋势，也是投资布局的重点，需要关注行业的整体趋势和未来的发展方向，以实现投资价值的最大化。此外，新能源产业同样也是未来重点关注的方向之一。”从这层意义分析，他并没有完全转向人工智能领域，因此也就造成了目前年内产品表现陷入窘境。