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昨日盘后，中国电信发布2022年报，顺便公布了分红计划：

公司综合考虑现金流，以及股东现金回报要求等实际情况，建议以2022年末总股本915.07亿股为基数，每股派发末期股息人民币0.076元（含税），合计人民币69.55亿元。加上2022年中期已派发股息每股人民币0.120元（含税），2022年全年股息为每股人民币0.196元（含税），合计人民币179.35亿元，占2022年度公司股东应占利润的比例为65%。

按照今日A股的收盘价计算，中国电信目前的股息率仅2.8%，放眼A股，这样的水平并不具备优势。

而2022年中国电信的净利润为276亿，同比增长6.3%：

从营收来看，2022 年，公司营业收入为人民币 4,750 亿元，同比增长 9.4%，其中服务收入为人民币 4,349亿元，同比增长 8.0%，剔除 2021 年出售附属公司的收入影响后，同比增幅达到 8.1%，连续十年保持增长！

根据彭博上分析师的一致预期，电信2023年的营收增速约11.48%，略高于2022年9.4%的增速。

总的来说，中国电信的业绩稳定性有望延续，但估值方面，经过大涨之后，市盈率高达22.85PE，创A股上市以来新高。

拿港股中国电信为例，目前的市盈率为12倍，接近近10年来的估值中枢：

在此前复盘三大运营商暴涨原因时，我总结为三因素共振：

一是业绩稳定，甚至有所加速，如中国电信最近2年的营收增速回升至近10余年来的高位：

二是股息率高，尤其是中国电信登陆A股之后，管理层承诺每年的分红比例提升至70%左右，最低点时对应的股息率高达5.7%。

三是估值低，低点时对应的市盈率仅11.7倍，处于10年来的最低点。

然而，经过大涨之后，三因素吸引力皆明显下滑，除了业绩继续保持稳定外，估值不再低廉、股息率亦丧失优势。

这样的情况同样发生在中国联通身上。

2023年3月8日盘后，中国联通发布2022年财报，其中营收增速为8.3%，净利润同比增长15.8%：

目前，中国联通的股息率仅1.85%，市盈率却高达25倍。

虽然两家公司部分业务增速极高，比如云业务，而且还涉及数字经济、6G等概念，但考虑到公司的体量，高成长是不可能的了，如果只有高个位数的增长，匹配25倍的市盈率显然不合适。

加上股息率丧失优势，电信运营商的牛市行情可能要告一段落了！ $中国电信(00728)$ $中国联通(00762)$ $中国移动(00941)$