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一、财报整体情况和个人看法

今天， $阿里巴巴-SW(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$ 公布2023年第一季度财报。整体来看第一季度营收2082亿元，同比增长2%，环比下降-16.0%，预估2091.9亿元，略低于预期；经调整的净利润273.75亿元，同比增长38%，环比下降45%。联想到昨天腾讯财报，光从数据上看是没有腾讯好的。不过阿里业务还是比较复杂，涉及的业务比较多，后面我整体拆分下来看。

先说我个人的观点:

1. 整体财报数据并不好看，基本没有了增长，核心中国商业部分已经连续4个季度同比下滑，就连一直被视为第二增长曲线的阿里云也首次开始同比下滑。

2. 按业务来看中国商业主要包括电商，新零售和国内批发，占了总营收的65.4%。电商部分本季度收入继续下降5%，已经连续6个季度下滑，主要还是被自京东，拼多多，抖音抢了不少份额。新零售同比下滑1%，首次出现下滑。

3. 国际业务收入占比8.9%，本季度收入增长29.3%，海外业务增长还不错，成为本季度增长最快的业务，不过仍处于亏损状态。

4. 被抱以希望的阿里云本季度同比下滑2.1%，首次出现下滑情况，算是表现最差的部分了，阿里云要成为第二增长曲线有很长的路要走。

5. 菜鸟本季度实现营收136.2亿元，同比增长17%，仍然处于亏损，但接近盈利了。

6. 本地业务本季度实现营收125.5 亿，同比增长21%，亏损比较大，这部分分拆出去其实更好。

7. 文娱和数字媒体业务仍然在亏损，业务占比也不大，优酷也一直被腾讯视频，爱奇艺压着打，个人感觉没啥看头。

8. 本次财报最大的亮点是分拆：阿里正式官宣云智能集团将从阿里巴巴集团完全分拆独立走向上市，菜鸟、盒马启动上市计划，阿里国际数字商业集团启动外部融资，菜鸟的IPO目标在来12至18个月内完成；盒马则预计在未来6至12个月内完成。分拆一方面是阿里股东到时候可能直接获得阿里云的股票，一方面菜鸟这种拖后腿亏损的业务分出去可以减少亏损。不过阿里云都分拆了，剩下的阿里还有多少想象空间也不好说了。分拆对阿里巴巴上市主体来说，算是轻装上阵，重新出发吧，后面新阿里怎么样，还是要再观察下。

9. 每次分析阿里财报非常麻烦，不像腾讯业务简单明了，阿里涉及的业务太多了，到时候分拆完成后，阿里的财报分析起来就会简单多了。而且大部分都是亏损的业务。所以从这个角度来看，我还是支持分拆（因为我写财报也会轻松点）。只是阿里分拆还是得学腾讯得回馈股东。阿里这财报其实能说的不多，核心基本负增长了，阿里云都下滑了，电商业务一季度复苏也不明显。利润增长来源于降本增效也就是裁员加扣成本。阿里未来的看点可能就是分拆+经济复苏+自我变革。

 二、整体核心数据

1. 营业收入

Q1阿里巴巴营业收入为2082亿元，同比上升2%，环比下降16%，其中：

中国商业：Q1为1360.7 亿元，同比下滑5%；

国际商业：Q1为194.7 亿元，同比上升29.3%，为增长最高的业务；

本地生活服务：Q1为125.5亿元，同比上升20.1%；

菜鸟：Q1为136.2亿元，同比上升17.6%；

云服务：Q1为185.8亿元，同比下滑2.1%；

文娱创新及企业：Q1为82.7亿元，同比下增长3%

2. 盈利情况

NON-GAAP净利润：FQ1阿里巴巴NON-GAAP净利润273.8亿元，同比上升38.3%，环比下降45.2%。

为了更方便区分各个模块包含的具体业务，我找了一张图片说明（图片源自**）：

附整体财务数据：

 三、中国商业：电商业务连续6季度下滑

中国商业Q1为1360.7 亿元，同比下滑5%。中国商业主要包括电商，新零售和国内批发，占了总营收的65.4%。电商部分已经连续6个季度下滑，主要还是被自京东，拼多多，抖音抢了不少份额。新零售同比下滑1%也是首次出现下滑。

中国商业是阿里的基本盘，阿里的绝大部分利润都来源于中国商业，其他业务除了阿里云基本都是亏损的，而电商之间的竞争加剧，以及大环境的影响，连续几个季度都处于下滑状态，所以阿里基本盘确实已经发生质的变化，只是毛利足够高，赚钱还是很容易，增长难。

阿里后面如果分拆后，中国商业基本差不多就是阿里的全部了，阿里需要找到重回增长的方法，不然那个时候的阿里就完全没啥想象空间了。

四、国际业务：增长最高的业务

国际业务Q1收入139.7亿元，同比增长29.3%，占总收入8.9%。海外业务增长还不错，成为本季度增长最快的业务，不过仍处于亏损状态。这部分业务后面也大概率是会被分拆的。

 五、阿里云：首次负增长，未挑起第二增长曲线重担

阿里云Q1实现收入185.8亿元，同比下滑2.1%，阿里云首次出现负增长情况。阿里云一直被认为是和亚马逊云类似将成为阿里的第二增长曲线，但增速明显不及亚马逊，而且亚马逊体量已经很大了。亚马逊本季度云增速为15.8%都被市场认为不及预期，而且亚马逊云收入只占总收入16%左右，但是贡献的净利润达到70%，妥妥的第二增长曲线！所以阿里云的表现还是差强人意！ 

下图为对比亚马逊云和阿里云营收和增速对比，最大问题是阿里云增速太低了！阿里云收入已经占总收入8.9%，但贡献的利润微乎其微，不过阿里云后面也是确定要分拆出去了。

六、 菜鸟业务：增长尚可，等待盈利

菜鸟业务实现收入136.2亿元，同比增长17.6%；经调整EBITA为-3.19亿元，仍然处于亏损状态。增速还行但亏损中，一样这块也是要分拆独立上市。

 七、本地业务：亏损最大的业务

本地业务Q1实现收入125.5亿元，同比增长20.1%；经调整EBITA为-41.5亿元。这部分目前看跟美团竞争还是比较大，亏损还是非常高。饿了么目前看还是跟美团外卖有比较大差距。

 八、文娱、创新及其他：

文娱创新部分Q1实现收入82.7亿元，同比增长3.3%，经调整EBITA为-29.3亿元。前段时间达摩院解散了自动驾驶研究团队，这部分亏损还是比较大。