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美元指数不温不火的反弹多多少少令市场忽视了人民币近期的走势，在触及6.7水平附近后，人民币震荡回落，再次回到7整数关口之上。对于境外投资者来说，汇率的趋势可延续将影响到实际收益情况。

从下图不难发现，美元/人民币汇率和美元指数保持了较高的正相关性，但是在本轮的行情中，人民币贬值的力度是大于美元整体的（美元指数尚未突破前一个高位），换句话说，市场对于人民币内部状况的判断可能在悄悄变化。宏观的货币政策上，中美的差异一直存在，近期缺乏实质性改变。因此更大的担忧或在经济预期或者其他尚未出现的问题之上，价格只是提前作出了反映。

美元指数作为判断人民币前景的一个重要参数，当前正处于测试前期突破口并企稳的状态之中。不过波动率较低和走势迟滞的现状意味着即便有行情，也需要时间来消化。这就意味着，人民币至少在短期不会出现新的突破行情。前期肩顶位置7.25-7.27有望起到有效的压制作用，也可以考虑在该区间寻求交易机会。

更长期的趋势上，人民币的变化取决于两个变量。第一个自然要看中美货币政策（利差）的进展和变化，如果一个明显宽松一个相对紧缩则肯定会引发持续的行情，如果两者方向趋同，则难有趋势行情。目前而言，除非基本面突然出现变化，否则更大概率还是保持相对同向。

另外一个变量则在于下半年非常重要的“证伪”：美国是否会真正进入衰退VS中美出现复苏迹象。复苏显然会有利于人民币而不利于美元，衰退虽然从美国展开似乎利空美元，但千万不要忘记美元是天然的避风港。当金融市场甚至经济体出现动荡的时候，避险资金涌入美债/美元，势必会进一步打压人民币这类风险资产。现在去判定结果如何略有难度，但个人更倾向于risk-off的模式会在下半年出现，因为生产力的变革已经许久未曾见到，光靠央妈们的努力是不可能从本质上逆转周期的。

基于上述的分析，我们预计人民币短期会保持弱势震荡，但跌破前低的可能性较低，如果有合适的价格也可以尝试波段抄底。后续基本面的变化将主导汇率的趋势性行情，风险偏好恶化的状态下，人民币跌破前低的可能性较大，复苏验证的话，美元则会承压。一旦基本面或者消息面有明确的定性，一定要跟随趋势，不要轻易尝试逆势交易。

$NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $黄金主连 2306(GCmain)$ $WTI原油主连 2307(CLmain)$