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上海证券发布研究报告称，在保障能源安全与能源转型过程中，电力与新能源行业央国企扮演重要角色。而新型电力系统的构建，也为能源领域央国企提供了全新发展机遇。

一方面，在“双碳”目标下，新能源将逐渐成为主体能源，以“五大六小”为首的相关央国企持续加大在新能源领域的投入。另一方面，核电、水电等传统能源，在新型电力系统当中将发挥稳定基荷的作用，是新型电力系统必不可少的一环。同时，为实现高比例新能源的稳定消纳，电网投资也有望进一步加速。

方向1：电网投资持续高增，电力设备有望率先受益

电网投资力度加大。2022年国网投资5094亿元，近年来首破5000亿大关，2023年投资将超过5200亿元。“十四五”期间，国网计划电网投资额2.4万亿元、南网计划电网投资额6700亿元，合计3万亿元以上。

电力设备看好特高压与配网两条支线。特高压方面，“十四五”规划包含三交九直特高压工程，考虑特高压项目建设周期，2023-2024年特高压工程特别是直流工程将陆续迎来核准、招标、开工。受益于特高压建设加快，相关设备企业有望获得相应订单和收入增量。配网方面，新型电力系统有望带来配网扩容改造需求。

方向2：电力运营商有望迎来估值重塑电力运营商具备公共事业属性，整体估值偏低。

电力(申万)行业PB(LF)为1.65x，在申万二级行业中排名第96，相对其他行业明显偏低;历史分位数水平27.26%，处于历史相对较低位置。

首批新能源公募REITs发行，加速新能源发展。3月2日，国家电投新能源REIT正式获批，资产类型为海上风电项目。光伏风电等新能源资产具备持续稳定的现金流，与REITs完美契合。REITs作为新能源领域新的融资模式，也将进一步加速新能源发展。

风险提示

电网投资不及预期，原材料价格大幅波动。

$许继电气(000400)$ $中广核电力(01816)$ $长江电力(600900)$