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 文/王斯琪

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1企业简介

PSI Group Holdings Ltd.（NASDAQ: PSIG）是一家货运代理服务提供商，总部位于香港。根据招股说明书，公司预计以每股5美元发行325万的普通股。

2企业结构

公司于1993年开始运营，成立PSIHK，BGG是一家在2016年11日成立的香港公司，并于2022年3月在重组交易中被PSIG收购。

3商业模式

PSIG作为中游综合货运运营的货运代理，作为连接上游承运人（包括航空公司、远洋船舶公司和地面运输公司）和下游发货人（贸易公司、批发商、分销商和制造公司）的中介。下图说明了公司如何从供应商（如航空公司、班轮或货运代理）处采购货舱并销售给公司客户：

公司为客户提供进出口货运（空运及海运）代理服务，也可选辅助物流相关服务（如提货、货物装卸等）和仓储相关服务（如重新包装、贴标签、码垛、准备运输 文件，安排清关和仓储），以满足客户的要求。公司绝大部分收入来自其综合空运代理服务（典型产品包括高价值及高科技产品、电子产品、珠宝、药品和新鲜食品等时间敏感型产品）。

4财务分析

公司是根据ASC第606条，“与客户签订的合同产生的收入”来确定收入，截至2022年6月30日的6个月,公司的营收为4948.7万美元，同比减少了18.1%。PSIG的业务收入很大部分是来自美国，占比78.4%，不过较2021年前半年减少了4.3%。截至2022年前半年，公司的整体毛利为370万美元，同比下降了大约550万美元；毛利率为15.8%，同比下降了8.3%。

这主要是由于航空货运代理服务的收入从2021年6月的约5560万美元减少到约4600万美元，具体由于以下综合影响：

1） 出口装运量从2021年前半年约7，915吨减少至2022年前半年约5，994吨，特别是对美国的出货量从约6，110吨减少到约4，227吨，主要原因是COVID-19大流行后经济衰退导致全球对商品和商品的需求下降。

2） 运往美国的运平均从 2021年 前半年的每公斤约6.9美元增长到2022年前半年的每公斤约 7.7 美元，主要是由于 COVID-19 大流行造成的货舱供应短缺。

5机遇与挑战

机遇：

1）香港为亚洲物流枢纽区

香港拥有地处全球货运中心的地理优势以及陆、海、空运输路线，使其成为独一无二的供应链目的地。根据香港政府的统计数据及预测，2016年至2020年期间，香港的综合空运代理行业从52亿美元增长到78亿美元，其复合年增长率为10.5%；香港空运货代业总收入预计到2025年将达到约123亿美元，2020年至2025年的复合年增长率约为9.5%。

2）美国综合航空货运代理行业的兴起

PSIG的增长战略之一是扩张美国市场。根据CIC报告，预计2020-2025年美国的综合航空货运代理服务市场规模将从170亿美元持续增长至304亿美元，复合年增长率为12.3%。

挑战：

1）贸易摩擦与全球政治和经济不稳定

面对全球动荡的宏观趋势，中美两国争端持续不断，中美关系在短期内不会发生重大变化。这可能会使得两国的进出口贸易减少，供应链中断导致运费成本的增加带来的不利影响。

2）劳动力不足

综合航空货运代理行业是一个劳动密集型行业，因此劳动力短缺对综合航空货运代理行业构成重大威胁。根据香港政府统计局（HKC&SD），香港货代业劳动力平均年薪在2020年约为48，756.4美元，在此情况下，香港货代业的市场参与者面临劳动力成本偏高问题，这往往会制约货运代理行业的可持续发展。

6总结

虽然综合航空货运代理行业处于一个成长的阶段，但PSIG需要注意在有效解决中美关系紧张对公司带来的不良影响时，保证自身的营收。通过自身为这个行业二级市场玩家的优势，加强对客户的业务性质的了解，并保持与客户的关系。投资有风险，投资者需谨慎思量。