瑞信风波会波及全球银行业吗?

瑞信发生了什么?

3月9日,$瑞士信贷(CS)$ 公告称,SEC对公司先前披露的2020年和2019年的合并现金流量表修订提出技术询问,因此推迟公布2022年年度报告;3月14日,瑞信表示2021年和2022年的财务报告内部控制方面发现了“重大缺陷(Material Weakness)”,审计机构给予否定意见。

瑞信股价在3月15日下跌了24%,同时,5年期的CDS上升至近1000,高于2016年德意志银行危机以及2013年欧债危机。这主要是由于投资者对瑞士信贷及其相关潜在不利后果的担忧所致。

信贷违约掉期(CDS)是一种信用风险衍生工具,可以理解为是“债券的违约保险”,让投资者转移或规避信用风险。CDS的买方向卖方定期支付一定的费用,以换取在债券发行人或借款人违约时,由卖方承担损失的保障。

CDS升高通常是由于市场对债券发行人或借款人信用状况的评估变差,认为其违约概率增加。

瑞信的流动性情况如何?

截至2022年年底,瑞信的存款总额为2450亿瑞郎,其中1660亿瑞郎在瑞士境内,790亿瑞郎在境外。这比去年同期下降了1670亿瑞郎(-40%),其中860亿瑞郎在瑞士境内,810亿瑞郎在境外。这2450亿瑞郎的存款与2640亿瑞郎的贷款相比,总资产为5310亿瑞郎,有形净资产为420亿瑞郎。

流动资产中,瑞信拥有680亿瑞郎的现金和银行存款,650亿瑞郎的公允价值交易资产(其中440亿未抵押),410亿瑞郎的公允价值央行卖出回购/逆回购/证券借贷交易。

同时,平均每日流动性覆盖率(LCR)为144%。CEO在3月14日一个会议上表示,这一水平已经提高到接近150%,而且即期更高。普通股权一级资本比率(CET1 ratio)为14.1%,由350亿普通股权一级资本和2510亿元风险加权资产组成。这比监管要求高出约370个基点,意味着93亿元的超额资本。此外,瑞信还有147亿元的其他一级资本。

瑞信的问题根源是什么?

其实瑞信的问题并不是当前才产生的,2022年末流出该行的资金达到空前水平,11月时,5年期的CDS已经上升到了近400。而它卷入一系列丑闻,可能要从2015年的1Malaysia Development Berhad丑闻开始。2021年的Archegos Capital倒闭,也让它产生了50多亿美元的损失,受此拖累,瑞信可能不得新增融资以补充资本金,并进行一定债务重组。

Greensill破产,更是将瑞信背后的高风险资产曝光,许多媒体将其成为第二个“雷曼兄弟”。根据瑞信2022年财报,全年净亏损73亿瑞士法郎,四季度出现大量存款和净资产流出。

详情参见

硅谷银行破产与瑞士信贷有关吗?

谷银行的破产对瑞士信贷的影响并不直接。以说硅谷银行的破产对瑞士信贷股价下跌起到了一定作用,但并非直接原因。

在出现恐慌情绪的市场,硅谷银行的破产可能会对市场情绪产生连锁反应,从而影响到客户存款行为和新融资行为。此前,沙特国家银行主席表示,由于监管限制“不能再向瑞士信贷注资,因为持股比例将超过10%,这是监管问题”。

与部分地区性的中小银行相比,瑞信作为全球金融系统重要性银行,体量更大,在各个维度的影响范围和程度也都更广。

瑞士信贷对银行业的启示有哪些?

短期来看,对整个市场情绪都有所影响,增加市场波动性;中长期来看,也会促使央行(欧洲央行以及其他地区央行)为了维护市场稳定而放弃原有的紧缩政策路线。

对公司来说,一方面要对其业务进行改革,同时通过裁员在内的削减成本来降低支出,另一方面,瑞信也大幅提高了存款利率吸引客户,来补充流动性。同时,放弃此前不成熟的风控体系,并在2022年挖来了高盛的副首席风险官。

对监管来说,需要进一步考察市场流动性供给,以及货币供应速度,对未来增长带来一定压力进行更严格的测试,同时也会再度审视当前监管的适用性。

瑞信事件后续的演变可能,危机是否会蔓延?

瑞信与雷曼有很多的不同,它是瑞士第二大银行,瑞士政府和央行一定不会不管不顾。3月15日晚间,瑞士监管部门已经表示将提供流动性支持,市场也期待后续或有进一步的救助或其他措施,包括剥离瑞士银行的不同分部、与规模更大的瑞士竞争对手瑞银集团进行长期合作、收购瑞信股份作为增资,甚至最不济的,国有化瑞信。

至于是否继续蔓延,目前来看,仍然有变数。主要表现在:

  1. 欧洲相对美国有更高的杠杆,且经济增长动力较弱;
  2. 欧元区虽然是统一的货币政策,但是不同地区的财政政策是独立的,就会产生长期的政策分化,欧洲央行的风险处置操作可能有诸多不便;
  3. 不确定的地缘政治影响,如俄乌战争、主要经济体大选。

总的来说,瑞信的问题更多的是个案,在当下监管比次贷危机严格的环境下,发生系统性风险的概率较低。当然,目前最需要关注资产价格本身波动,以及流动性的冲击。

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评论9

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  • 想念家乡
    ·2023-03-16
    涟漪还在荡漾,今后可能还会扩大波及范围,但是觉得波及强度会减弱。
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  • 一朵绿草
    ·2023-03-16
    今天才喝瑞幸,结果就瑞信危机了,哈哈哈。
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  • 要有全局观,才能更好做出判断。
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  • 艾迪尔00
    ·2023-03-16
    同行之间多多少少都有点影响吧。
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  • 例如ICBC?
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  • 思冬
    ·2023-03-17
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  • 白茶珍珠
    ·2023-03-17
    深深套
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  • 倪文珍
    ·2023-03-17
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  • 虎媚哒哒
    ·2023-03-17
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