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“它赚钱吗？”

2018年年初，“新兴市场投资教父”马克·墨比尔斯（Mark Mobius）在一场会议上介绍他在新兴市场的ESG投资理念，随即遭遇一位参会人员灵魂拷问。

马克·墨比尔斯拥有40余年新兴市场投资经验，人称“投资界印第安纳·琼斯”，他最擅长的就是在新兴市场“寻宝”。近年来，他旗下的墨比尔斯资本（Mobius Capital Partners，MCP）将新兴市场的ESG投资视为下一个“宝藏”，对于这个问题，他的答案是肯定的。

他在《ESG投资》一书中记录了这场“寻宝活动”。他写道，主动的ESG投资，是“唯一能够打开新兴市场企业宝藏的钥匙”，“是引领我们的火炬”。

站在2018年的时点上，马克·墨比尔斯没有预料到的是，一年之后的新冠肺炎疫情，加速了这一投资进程。

疫情和频发的自然灾害使更多人认识到，经济与社会协调发展变得愈加重要，如果无法保证员工、环境、客户、供应商和社区的健康，企业与社会就无法持续繁荣。在此背景下，倡导社会责任的ESG投资也逐步获得投资者的认可，成为近年来资产规模增长最快的投资主题之一。

根据晨星披露的数据，从2019年至2022年三季度，全球ESG基金资产规模由0.90万亿美元增长至2.24万亿美元，规模增幅高达149%；亚洲由于 ESG 投资规模基数较小，近年规模增速最高，由2019年190亿美元快速上升至2022年三季度的1340亿美元。

其中，中国占亚洲（除日本外）ESG基金规模比例高达68%，排名全球第三。

ESG投资正从理想照进现实。

01

ESG投资赚钱吗？

为什么越来越多机构投资者布局ESG投资？

我们常常说，投资要买“好公司”，一般来说，“好公司”大多是基于财务指标分析选出来的。

但是，在ESG责任投资中，“好公司”除了能赚钱，还要有“社会责任”。ESG责任投资就是在投研实践中融入ESG理念，同时考察公司在环境（Environmental）、社会（Social）、公司治理（Governance）三个维度上面的表现。

从某种意义上说，ESG责任投资更像是升级版的价值投资，寻找的是那些既能够创造股东价值，又能够创造社会价值，同时具有可持续成长能力的公司作为投资标的。

意愿很美好，但是，“善良”的好公司真的更赚钱吗？

在《ESG投资》一书中，马克·墨比尔斯用一系列的投资案例和数据证明，ESG在新兴市场的投资表现良好。

比如，2007年9月投资于MSCI新兴市场指数1美元，到2018年5月仅涨到1.23美元，但投资于新兴市场ESG领导者指数的1美元涨到1.82美元，这是一个实质性的超越。

ESG投资是否能获得较好的投资回报。我们一起来看两组数据：

·以万得全A可持续ESG指数为例（该指数编制始于2017年1月26日），截至2022年12月27日，指数累计涨幅为16.23%，优于同期沪深300（15.16%）和中证800（9.20%）的表现。

·在主动管理的ESG主题基金中，据中信建投统计，截至2022年6月底， ESG 基金（包括纯 ESG 及泛ESG 基金）近三年区间复权单位净值增长率平均为 104.0%，表现较优。

由此可见，ESG投资并非仅是投资人的美好愿景，而是确实能带来更好的回报，这是为什么呢？

①专业的ESG的评级体系，相当于一个“排雷工具”，能够从业绩和主营业务之外的视角出发，二次审视公司可能面临的风险，从而在一定程度上规避重大的下行风险以及“低估值陷阱”。

②ESG投资鼓励上市公司加大在环境、社会责任、公司治理方面的投入，研究表明，这些都能够提升公司品牌声誉和社会认可度，降低企业的长期融资成本，拓宽投资渠道等，有助于企业改善长期经营业绩，提升业绩的稳定性。

也就是说，从中长期来看，ESG投资有助于挖掘具有可持续发展能力的优质标的，也有助于控制尾部风险。

宝洁大中华区首席可持续发展官许有杰举过一个例子：“现在所有的投资者都写信给各公司，提出如果公司战略中没有清晰的ESG计划，就不会投资。所以我们认为会有越来越多的人提出ESG要求。”

可见，ESG投资是推进绿色低碳发展和经济社会转型的内在需要，并已经逐渐成为全球趋势。

02

国内ESG投资步入发展快车道

近几年，ESG投资风潮也逐渐在A股盛行。这一股风潮，是由政策、监管机构、上市公司、机构投资者等多方联合发起的。

2020年9月，中国在第75届联合国大会上提出了“二氧化碳排放量力争到 2030 年达到峰值，到2060年实现碳中和”的目标（即“双碳”目标）。随后，我国将达到“碳峰值，碳中和”纳入生态文明建设的总体布局中，奠定了“双碳”政策的战略高度。

在二十大的政府工作报告中，明确提到“积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加快规划建设新型能源体系”的表态。

在政策的指引下，上市公司、机构投资者对ESG的重视度也在提升。

例如，越来越多上市公司开始重视责任报告的披露。数据显示，2021年上市公司披露责任报告（2020年度责任报告）的数量为1068份，披露比率约为24%，而2006年披露的企业占比仅为0.36%。截至2022年8月，A股有1450家上市公司披露ESG报告，占比达到31%，这说明越来越多的上市公司开始将可持续投资理念整合到企业的发展战略中。

与此同时，国内加入PRI（全球负责任投资原则组织）的机构越来越多。据UNPRI 数据，截至2022年6月30日，中国共有103家机构签署 PRI，包括75家资产管理者，4家资产所有者以及24家服务供应商。中国自2012年开始参与UNPRI 项目，2017年签约数量仍然是个位数，2017~2018年期间，签约数量激增。2021年共新增33家金融机构签署 PRI。

作为一家以主动管理起家的头部基金公司，广发基金较早就接触并关注海外资管机构的ESG投资实践，并在四年前开始搭建自己的ESG评价体系。

据介绍，广发基金的ESG投资策略以ESG负面筛选和ESG整合策略为主，整个投资流程分为以下四步：

① 通过ESG指标进行负面筛选，剔除不符合投资理念的标的，有效避免尾部投资风险。

② 基于ESG理念做好行业配置，对有利于环境变化、对社会进步有促进作用、符合国情、公司治理改善的行业进行正向偏离。

③ 融合ESG理念和基本面财务指标进行深度研究，精选股票，构建投资组合。

④ 积极行使股东权利，主动参与和影响所投资企业的治理，引导公司积极践行ESG。

通过海内外投资实践和对A股市场的模拟测算显示，自2017年7月1日以来，中证800ESG指数在大部分时间里跑赢中证800指数。截至2022年12月6日，中证800ESG指数上涨13.19%，同期中证800指数涨幅为6.15%，实现超额收益7.04%。

基于完善的本土ESG投资策略，广发基金推出首只ESG主题基金——广发ESG责任投资混合型基金（A类：017199，C类：017200），让普通投资者能够更方便地参与到ESG投资中。

03

王海涛的ESG投资基因

作为主动管理型基金，除了关注产品的投资方向，还有一个重要的考量因素，那就是“人”——基金经理。

广发ESG责任投资拟任基金经理是王海涛，他是广发基金高级董事总经理、总经理助理，有着19年证券从业经历、19年投资管理经验（其中近3年为公募管理经验），历经多轮牛熊市场考验，具有公募、专户、QFII账户等不同类型产品的管理经历，积累了丰富的绝对收益策略和相对收益策略的管理经验。

王海涛不仅资历深、经验丰富，更重要的是，他是业内少数具备ESG投资基因的基金经理，具体表现为三个特点：

① 正统的长期价值理念

王海涛毕业于沃顿商学院（它的校友包括巴菲特、马斯克等赫赫有名的人物），师从商学院非常有名的杰里米·西格尔教授。

杰里米·西格尔教授写过两本对投资圈产生深刻影响的书籍，一本是《The Future for Investors》（《投资者的未来》），另一本是《Stocks for Long Run》（《股市长线法宝》）。这两本书，后来成为了王海涛常年翻阅的案头书。

海外求学经历，让王海涛从一开始就走在了正统的价值投资道路上，为其后来的投资理念和方法奠定了重要的知识基础。

2005年毕业之后，王海涛加入摩根士丹利亚洲有限公司，担任全球财富管理部副总裁。在这个阶段，他从事的也是正统的价值投资，按照基本面投资的方法来选股，例如，公司估值是否在可接受的范围、是否为股东创造价值、未来几年业绩是否能够维持高质量增长等等。

ESG投资提倡的是注重社会责任、追求长期价值，因此，王海涛实践起来并不陌生，或者说，在他的知识架构和投资基因里面，就已经具备这一基础。

② 本土“实证派”投资经验

自2009年回归A股市场以来，王海涛先后负责公募基金、专户和QFII投资，一步步完善了自己在A股的投资体系，从价值投资的“学院派”成长为“实证派”。

他曾经在一次采访中提到三点投资体会：

第一，投资回报的核心来源是企业价值的持续增长，按照价值投资的原则，挑选有核心竞争力的好公司，长期能获得比较好的投资回报；

第二，A股作为新兴市场，波动比较大，风格稳健很重要，这样才能走得更长远；

第三，时代在不断发展，产业结构也在不断发生变化，投资也要不断学习，才能适应市场的变化。

并且，他很早就预判ESG投资风潮会逐步应用到国内市场，因此在投资中也有意识地注意考察企业在ESG实践方面的相关内容，并将ESG投资理念融入到价值投资体系中。

比如，在广发大盘价值2022年基金中报中，王海涛提到，组合在建仓的时候会关注个股的ESG评级变化，他认为，这“一定程度上能够规避个股的尾部风险，从而避免组合的净值损失”。

在2022年基金三季报里面，他也表示，自己的投资中会运用ESG理念，在行业选择上更加关注符合ESG理念的行业（比如新能源、节能环保等）。

③ 升级版的价值投资策略

为什么越来越重视ESG理念？

马克·墨比尔斯有个很有趣的比喻，他说，投资中仅关注财务表现，就像在没有王子的情况下上演《哈姆雷特》。

王海涛对此也深有感触，他说：“以前做价值投资，更关注的是商业价值，现在希望在商业价值基础上，叠加社会价值的考量，寻求ESG与价值投资的最大交集。”

这个“升级版的价值投资”，王海涛一直在不断优化。

他打趣道，自己原来在选公司的时候，就像是一个“有洁癖”的人。他对企业管理层的职业道德非常重视，能够为社会创造价值的好公司，才更符合他长期投资的标准。

另一方面，王海涛由衷热爱投资这份工作。他在管理某组合的时候，曾经做过一段自我陈述，里面提到，希望自己的工作，能够让中国的老百姓每个月拿到的钱多一点，这就是最大的成就感。

这样的理念，恰恰与ESG“资本向善”的初衷不谋而合。ESG投资理念和策略，对王海涛而言，并不是一种“束缚”或者“条条框框”，而是对其投资理念和策略的融合和加强。

04

结语：“不要站在时代精神的对立面”

ESG投资会不会只是另一股潮流，就像郁金香、南海公司以及20世纪末的互联网热潮，风靡一阵之后就随风消散呢？

在《ESG投资》一书中，马克·墨比尔斯坚决地否定了这一观点，他指出，自己对于ESG投资方法的持久性的信心来源于两个理由：第一，这是一个符合当下思想潮流的强大理念；第二，这是一个可以盈利的投资策略。

事实上，第二点非常重要。很多研究数据都表明，ESG投资与基金绩效之间有着很强的正相关关系，在ESG策略逐渐显现出优于市场的情况之下，越来越多的资金也会在正义的旗帜之下，向这一方向聚集。

我们常常说，投资不要跟时代趋势作对，马克·墨比尔斯则提醒人们，ESG是一个共识，投资“不要站在时代精神的对立面”。

投资有风险，入市需谨慎

财商侠客行仗剑走江湖，飒沓如流星

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

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