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美国债务总额已于1月19日超过债务上限，财政部已开始采取多种非常规措施避免政府违约。比如，延长债务限制、暂停政府项目、调整国债的发行量和到期日、使用其他政府基金等等。不过，这些非常规措施通常只是短期解决方案。最终还是需要用“钱”来解决问题。

历史上，债务上限危机对于股市影响较为有限，对于美债利率的影响则较为复杂。

当前“分裂”的国会正在上演拉锯大戏，一如过往很多次一样。是否会重演2011年的债务上限危机，这次的“拉锯战”是否会引发美国信用评级下调？

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美国多年来债务不断膨胀, 以维持美国境内外庞大支出, 美国政府入不敷出下, 截止1月18日美国债务已升至31.4万亿美元。

美国债务上限调整, 已不是新奇事件, 美国自二战结束以来，美国国会已上百次调整债务上限。

上世纪80年代至2011年，债务上限从不到1万亿美元飙升至16.39万亿美元, 2011当年美国债务上限问题引发债务危机, 而上屇美国总统政府于2018年至2019年间亦曾经就债务上限问题, 两党拉锯下不得不发生政府停摆事件, 政府非紧急部门, 社会福利机构停止运作, 当时事件维持了35日, 令美国政府损失数以百亿美元, 美国金融市场曾经出现振荡, 更影响全球股市。

美国债务不断增加, 债务上限问题卷土重来。美国财政部财长耶伦表示, 料美国财政因其债务支出, 将在今年六月初接近耗尽, 预计使用”非常规措施” 财政支出会于今年7-9月耗尽, 需要尽快通过立法来承担的此债务总额,但她强调, 关键还是国会两院需尽快提交及通过提高债务上限的议案。美国财政部采取“非常规措施”, 可能涉及减缩政府职位及非必要支出, 这样可能导致过百万份职位失去并影响相关工作的公司营运而结业。另外, 如未能获得通过, 到时候处于低收入民众或失业中的民众将再次面对缺乏援助过活, 民众生活受影响程度不可估量。

当然, 美政府频陷债务上限危机不仅影响本国民众正常生活，经济增长前景和财政健康也受到影响，而且更严重有可能影响全球经济和金融市场稳定。国际货币基金组织第一副总裁戈皮纳特表示，因为美元资产是世界储备货币之一, 各国央行政府及机构持有美国大量债券, 正是源于全球对美国政府有能力偿还债务抱有信心。美国政府债务违约一旦发生，必将引发全球市场对美元和美国国债的信任危机，更影响各国央行的资产价值和国债收益, 从而导致全球金融体系陷入困境。

这种债务危机所引发金融风险, 彭博全球首席经济学定欧乐鹰(Tom Orlik)指出四大风险：

1.美国面对债务违约导致美国引发一场全球性金融危机,

2. 全球经济因而面对更大风险,  

3. 美国提早经济衰退的可能性提高,

4.全球通膨风险反弹。

我亦认同以上观点。

回顾过往多次美国债务上限危机，引发美国信用评级被下调, 影响股市整体投资信心，在临近非常规措施耗尽阶段美股存在一定下跌风险。因债务上限危机会提高风险溢价, 导致企业债息上升, 企业融资成本压力, 因此评级机构会降低这些企业前景, 可能抛售或降低企业股票, 将无法避免间接令股市下滑。更多金融机构, 保险机构及大型企业持有美国股票及美国国债作资产或抵押, 若美债被降级, 风险价值影响, 他们必须减持相关资产, 美股及美债市场将会承受下行风险。

 虽然美国多次出现债务上限问题, 从未出现过实质性违约，但2011年债务上限危机曾引发了较为剧烈的金融市场波动。标准普尔于2011年8月5日将美国的信用评级从 AAA 下调至 AA+，引发了美股抛售。但该情形出现维持短暂。乐观情形下，债务上限调整法案或在非常规措施耗尽前被签署，则预计美债与美股所受影响将较为有限，最终解决股市及债市随之大幅反弹。但如果在限期前仍然无法达成签署, 全球股市及债市将持续下行风险, 直至法案通过。

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对于美国国会会不会再上调美债上限这个事，可能已经不太受投资者关注了。毕竟2021年底，我们都看了一出好戏。结局也是皆大欢喜。提高上限，钱有的花了，信用保住了，还有全世界为他们背锅。

两党的口水仗，该演还是演，看客们洗洗睡吧。

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$10年美债主连 2306(ZNmain)$

$2年美债主连 2306(ZTmain)$

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