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刚刚，京东披露了四季报和2022年全年业绩。

业绩公布之后，京东美股盘前的股价瞬间拉升了2%，但很快回落，一度下跌近1%：

股价走势对四季报做了最佳解读，既有令人惊喜的地方，亦有不及预期。

首先，京东四季度营收2954.5亿人民币，不及彭博上分析师预期的2956.2亿，但总金额差距较小，从营收增速上看，实际结果和预期增速都是7.1%：

从收入结构来看，Q4商品销售收入2375.99亿，同比仅增长1.2%；服务收入578.47亿，同比大增40.3%，其中，平台及广告服务收入245.98亿，同比增长10.6%；物流及其他服务收入332.49亿，同比大增75%：

根据京东物流提供的四季报，其当季营收430亿，同比大增41%，主要是收购德邦物流贡献。

总的来说，京东四季度的营收略不及市场预期，尤其是商品收入增速远不及整体，这或许是京东急于掀起百亿补贴的原因。

大超预期的是盈利能力，这点在其他中概股四季报中同样有所体现，比如百度、阿里巴巴上一季的利润皆大超市场预期。

考虑到整个互联网行业都在降本增效，利润超预期倒也不难理解。

具体来看京东的情况，去年四季度的经营利润为48.28亿，2021年同期为亏损3个亿：

净利润四季度为32.2亿，2021年同期为亏损53亿。

净利润看起来增加了不少，但实际上，投资收益和降本增效贡献了大部分，比如2021年四季度，仅投资损失就高达42.7亿，而2022年四季度却盈利1个亿。

除此之外，京东四季度的营销开支为119.85亿，较21年同期下降了13.78亿；研发开支四季度为43.66亿，较2021年同期仅增长6.4%，低于营收7.1%的增速，同时，一般及行政开支减少了将近1个亿。

控制比较好的是履约开支，四季度为168.6亿，较2021年同期仅增长3.3%。

虽然净利润建立在降本增效之上，但京东的小金库确实丰厚了不少，公司竟然宣布派发10亿美元的股利，这或许正是京东敢于打响百亿补贴的底气。

目前，分析师纷纷看好百亿补贴能带领京东收入增速提升，从草根调研来看，百亿补贴之后，核心大单品的价格确实较此前明显下降，叠加京东高品质服务，营收增长不成问题，但百亿补贴对净利润的损害目前尚未可知，需要管理层给出更多信息。

刚刚业绩电话会上的消息，管理层认为百亿补贴对净利润的影响非常非常低！

好消息是京东目前的市销率估值还在低位：

$京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$