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高盛向左，大摩向右。

$高盛(GS)$ 和$摩根士丹利(MS)$ 都在1月17日公布了财报，有趣的是，两家体量都达到千亿美元的顶级投行却出现了截然不同的业绩。虽然同比而言都大幅下滑，但高盛的营收和利润双双不及预期，但大摩的却能超过市场预期。

而市场给的反馈也很直接，原本银行业ETF $Invesco KBW Bank ETF(KBWB)$ 今年以来的涨幅在6.7%，而财报前的高盛达到了8.3%，大摩也有7%左右，但是财报后直接就形成了分叉。

不排除机构投资者看业绩进行了移仓。

金融板块$金融ETF(XLF)$ 细分的行业包括传统借贷、保险、信托、资产管理、投行、支付、金融数据服务等多个方面，常与大摩同时提起的小摩$摩根大通(JPM)$ 的业务相对更综合，而高盛和大摩的业务算是最相似的，主要都是投行、资产管理、交易佣金三个方面，因此最适合拿来对比。

收入端其实并没有太大区别，市场环境差，承销下降，投行业务大幅下滑是既定事实，同时也因为股市的纷纷回撤导致交易费用减少，债市倒是反而还上升。

资产管理端也是同样的特点，股票类的资产继续缩水，而债券类的资产增加。只不过大摩的财富管理业务的表现比高盛强劲很多。从结构上来看，高盛的投行收入占比更高，因而受到衰退影响的程度更深一些。

而成本端则差别更大了，大摩的薪酬成本（主要是员工工资、佣金等）相对稳定很多，而高盛的薪酬则波动更大，本季度薪酬成本激增16%，连CEO都觉得是一个“异常值”了。这也很能解释高盛在1月开启的裁员，占员工比例高达10%。

而大摩则是在去年12月就启动了新一轮裁员，受影响员工约为1600名，只占员工总数的2%，相对较少。因为大摩的重点并不是裁员，而是优化整体的成本结构，而且裁员所要付出的赔偿和裁员本身的收益差不多，这一点他们顶级投行自己一定算的很清楚。

此外，高盛还开启了消费层面的平台解决方案，试图给新业务一些成长的空间，包括Apple Card和专业贷款平台GreenSky，但是这些业务目前都还是亏损状态，Q4也产生了18亿美元的支出。

更重要的是，两家顶级银行的策略层面有所不同。高盛更侧重投行业务，属于开发新资源，而大摩则更注重在投行业务后的客户关系维护，比如撮合交易等等，因此更容易在其他业务线上获得成果，从而在经济下行周期有更强的韧性。

同时，在人员结构方面，由于开发新客户所要产生的薪酬佣金更多，投行的合伙人模式很有可能最不适合“裁员”，因为可能带走能产生现金流的资源。高盛的这次裁员可能还是后续麻烦的开始，这也是市场对大摩更看好的一个因素。

总的说来，两家银行在战略层面就有了区别，目前遇到的情况，以及面临的前景就各不相同。

虽然美联储加息进度条可能放缓，但是衰退预期还在，即便下半年紧缩环境减弱一些，也是资产管理端先开始出现起色，因此市场对这两家投行的选择分化，也是认为短期内高盛无法恢复至此前的运营水平，而大摩更坚挺一些。

这很机构投资者。