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韩国存储芯片巨头 $SK海力士(SKHY)$ 交出了一份创纪录的第三季度成绩单。

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受业绩大幅超预期及大规模股东回报计划提振，公司盘后股价上涨超8%。

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随着AI数据中心持续扩张，高带宽内存（HBM）需求旺盛，SK海力士的业绩增长已经从单一产品需求，延伸至传统DRAM价格上涨和服务器内存需求回暖。

一、营收首次突破100万亿韩元，运营利润同比暴增632%

SK海力士第三季度营收达到104.62万亿韩元（约788.6亿美元），首次突破100万亿韩元，远超分析师预期的98.34万亿韩元。同比增长327.9%，环比增长31.9%。

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运营利润达到83.33万亿韩元（约628亿美元），高于市场预期的76.72万亿韩元，同比增长632.1%，环比增长37.6%。

运营利润率：80%，显示公司在当前存储芯片供需格局下具备强劲的盈利能力。

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需要注意的是，公司第三季度净利润环比下降58%，主要是因为第二季度包含约477亿美元的一次性收益，其中大部分来自日本存储芯片企业铠侠（Kioxia）的相关收益。这并不意味着主营业务盈利能力出现同等幅度的下滑。

二、250亿美元股东回报，回购与特别股息齐发

除了业绩超预期，SK海力士此次还宣布了合计34万亿韩元、约257亿美元的股东回报安排。

其中包括：

第三季度股息：14万亿韩元，包含利用投资铠侠所实现收益发放的特别股息。

股票回购：20万亿韩元，其中一半计划于今年注销。

此外，公司此前宣布的40万亿韩元股票回购计划已于上周完成，相关股份也将被注销。

上述安排属于公司更大规模的股东回报计划的一部分。SK海力士还计划，将2025年至2027年累计自由现金流的50%以上用于股东回报。

对投资者而言，股票回购并注销可以减少流通股数量，在其他条件不变的情况下提升每股收益；特别股息则让股东直接分享公司投资收益。

三、HBM4放量在即，AI需求继续支撑业绩

SK海力士是英伟达（NVDA）的高带宽内存供应商，也是AI基础设施投资热潮的重要受益者。

公司预计，第四季度HBM4的出货量和营收都将超过上一代HBM3E，并随着韩国清州M15X工厂逐步提升产能，进一步扩大先进存储芯片供应。

与此同时，传统存储业务也在改善：

DRAM价格上涨：第三季度DRAM平均售价环比上涨约20%至30%，既受传统DRAM价格上涨推动，也与高售价HBM4产品占比提升有关。

服务器内存需求增长：服务器DDR5内存芯片出货量环比增长超过40%，反映出数据中心建设对存储产品的需求仍然强劲。

长期订单提供支撑：公司已与14家主要客户签订长期协议，覆盖2027年和2028年超过50%的产能。

SK海力士预计，内存市场供不应求的局面短期内仍将持续，甚至可能延续至2030年。这意味着，如果AI投资继续增长，HBM与服务器内存有望共同支撑公司的收入和利润。

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四、Solidigm暂缓IPO评估

在业绩电话会上，SK海力士CEO Kwak Noh-Jung表示，考虑到金融市场波动及半导体股票调整，公司已暂停对美国子公司Solidigm潜在IPO及上市前融资方案的评估。

这并不代表Solidigm已经取消上市，而是相关融资与上市选项暂时搁置，后续仍可能根据市场环境重新评估。

另一方面，并非所有分析师都认为SK海力士是当前最具吸引力的存储股。

Susquehanna分析师Mehdi Hosseini维持对该股的中性评级，并认为美光（MU）更丰富的存储产品组合、三星电子的晶圆代工业务，提供了不同的风险收益特征。他同时指出，SK海力士的股票估值具有吸引力，并更偏好其在美国交易的ADR。

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总结

SK海力士第三季度的核心亮点，不只是营收和营业利润创纪录，更在于HBM4即将放量、传统DRAM价格回升，以及服务器内存需求同步增长。

大规模股东回报计划进一步增强了市场信心，但股价能否延续涨势，最终仍取决于AI需求能否兑现为持续增长的盈利，以及当前高利润率能否维持。