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在11月22日，我们发布了关于《年跌超50%，现在的特斯拉很便宜》的文章。用终局思维法和DCF法来看待目前的特斯拉。最近，我们在Seeking Alpha上看到关于特斯拉的另外一篇讨论，我们也把内容翻译出来，供大家参考。

特斯拉的投资者终于意识到，他们不能免于万有引力定律。经过多年的高位飞行，特斯拉的股价还是下跌了。而且还有一大堆坏消息：

1、年初至今下跌近60%，就年初至今的表现而言，特斯拉在标准普尔500指数的503只股票中排名第487位。

2、在中国挣扎中降价。

3、关于马斯克过度参与Twitter的问题越来越多，导致特斯拉有时间离开。

当然了，虽然说现在的情况挺不好，但本文提供了一些原因，说明为什么特斯拉投资者在表面上显示为负面的每个项目中都有一些积极因素。我们将这些原因归类为：

• 操作
• 业务基础
• 股票估值
• 股票技术面
• 宏观经济

让我们进入细节。

操作

众所周知，推特的收购案给特斯拉投资者带来了双重打击。一方面是马斯克管理特斯拉的时间被压缩了，而另一方面是巨大的抛售压力，因为马斯克不得不反复出售他的特斯拉股票，以资助推特的交易。

马斯克从来不是一个在公共场合隐藏自己感情的人，他的推文通常反映了他脑海中的东西。在下图中，很容易看出推特是如何在分散马斯克注意力的。

但这里有一线希望吗？众所周知，特斯拉严重依赖马斯克。他显然仍在发号施令 ，但他如此明显地远离特斯拉并分心，这表明他相信该公司至少可以靠自己维持下去，如果不是出类拔萃的话。在特斯拉的历史上，他甚至可能第一次选择他的继任者来经营公司。这再次表明，马斯克对特斯拉的自我维持能力足够满意。从长远来看，这听起来是个好消息。

业务基础

从始至终，特斯拉都无法免受宏观经济因素的影响，它也有自己的生产问题。但是，第三季度的产量出现了反弹(约36.6万次交货)，比上一季度提高了42%。我们相信这种情况将在第四季度进一步改善，因为第三季度许多工厂都出现了停工：

“今年第三季度，生产受到奥斯汀和柏林超级工厂的缓慢势头的影响，后者几天前发生了火灾，以及其上海工厂的停工问题，该工厂因今年早些时候的新冠缓解措施而面临停机。”

截至目前，所有这些工厂都满负荷运转，弗里蒙特工厂通常每季度生产15万辆，因此预计第四季度将生产约45万辆是合乎逻辑的，因为：

• 上海工厂每周生产超过22,000台。
• 柏林工厂每周生产2000台。
• 奥斯汀工厂每周生产1000台。

股票的估值比尿布更便宜

事后看来，特斯拉显然被高估了，所有迹象都表明它将在短期内见顶，包括连续多次分拆股票，以及一位不会犯错的CEO。该股理应损失部分溢价，但多少才算太多呢？在股价下跌60%之后，特斯拉目前的预期市盈率为40倍，预计5年年均增长率为48%。

相比之下，高乐氏公司的预期市盈率为36倍。在过去5年，高乐氏公司的收益每年下滑7.30%，预计未来5年利润将以每年13%的速度增长。显然，有人会说高乐氏和特斯拉都被高估了，但这正是PEG比率的作用所在。投资者会兴奋地注意到，持续的抛售已将特斯拉的PEG推高至83%或0.83，这表明该公司的估值低于其预期增长。另一方面，高乐氏的PEG接近3。为了确保高乐氏不是一个例外，让我们用两个更受欢迎的消费类股票：可口可乐和宝洁公司。两者的预期市盈率均为25倍，预计5年年均增长率为5%。这两家公司的PEG都是5。

利空和利好的情绪都容易过激。目前，消费必需品类股的估值(相对)是GARP类股的3 - 5倍，避险潮似乎正接近荒谬的水平。

股票的技术面

由于基本面的担忧，特斯拉的技术指标也摇摇欲坠。如下面的移动平均线表所示，该股票继续创下较低的低点，200、100、50、20 和 5 天移动平均线都逐渐低于彼此。我们预计这种疲软将在未来几周内持续下去，至少在特斯拉或马斯克爆发积极因素之前。在持续的抛售压力下，跌破150美元并非没有问题。

该股继续创造更低的低点，如下图所示，200日、100日、50日、20日和5日移动平均线都在逐步降低。我们预计这种疲软在未来几周将持续下去，至少在利好消息出现之前，跌破150美元并非不可能。

图：TSLA 移动平均 ，来源：Barchart.Com

但是，当痛苦达到顶峰时，会提供安慰的希望。 受到重创的股票已将其相对强弱指数（RSI）推至25的极端超卖水平。低于30的任何东西都被认为是更安全的买入地点，因为可能会从这些水平反弹。

图：TSLA RSI，来源：Stockrsi.com

宏观经济层面

通胀和美联储政策仍然是特斯拉等被归为“高风险”的股票的主要风险因素。然而，也有一线希望。

圣路易斯联邦储备银行商业经济学家兼研究官员Kevin Kliesen在接受CNBC采访时表示:“明年通胀可能会降低。”低多少是任何人的猜测，但有足够的迹象表明，通胀可能至少已经触顶，因此，美联储的鹰派立场正在变得不那么强硬。当市场先生看到足够多的迹象表明，10月份CPI增速放缓是一种趋势，而不是一个异常值时，像特斯拉这样的GARP公司将竞相退出，因为散户和机构投资者开始表现出一些风险偏好。

结论

“在街上有人流血时买入”是投资界经常使用的格言。估值过高、对马斯克参与的质疑、销售价格的压力，以及中国无休止的新冠肺炎封锁，都导致特斯拉的股价大幅下跌。但公司会失血过多而死吗?不，我们不这么认为。毫无疑问，在反弹之前会有更大的抛售压力，但在下跌60%之后，风险回报似乎对多头很有吸引力。

马斯克本质上是一个发明家。社交媒体不是他可以解渴的地方，他迟早会回到特斯拉，把公司带到新的高度。随着基本面改善和宏观经济因素的推动，特斯拉的股价应该会随之上涨(不一定会达到新高)。

$特斯拉(TSLA)$