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来源丨招股书、**大数据

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2026年10月7日，来自江苏扬州的瘦西湖通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，独家保荐人为光大证券国际。

公司于2018年11月9日在新三板挂牌上市，代码：871343.NQ。2026年7月3日，公司通过中国证监会赴港上市备案。

公司是一家国有综合性水上游览服务提供商，2025年收入1.41亿元，净利润0.52亿元，毛利率58.21%；2026年前6月收入0.83亿元，净利润0.37亿元，毛利率63.85%。

公司是一家国有综合性水上游览服务提供商，总部位于江苏省扬州市，主要包含三大业务分部：(i)提供水上游船观光服务，包括增值「游船+」服务及包船服务以及大运扬州游船演艺；(ii)提供观光车服务；及(iii)提供管理服务。

据弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）的资料，于2025年，公司在江苏省水上游览服务市场的船票销售额方面排名第二，约占江苏省市场份额的18.5%。

公司共有231艘船，包括36艘摇橹船、121艘自驾船和74艘主题船，在标准运营条件下单航次总载客量为4,273人，旅游高峰期每日最大承载量为超过37,000人。

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公司拥有共计28辆观光车（均为电动观光车），在标准运营条件下单航次载客量达364人次，高峰期每日承载量最高约为13,000人次。

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水上游船观光业务是公司过去及往绩记录期间的主要收入来源，2026年上半年收入占比约为86%。

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财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前6个月：

• 收入分别约为人民币1.09亿、1.11亿、1.41亿、0.85亿、0.83亿，2026年前6月同比-1.56%；

• 毛利分别约为人民币0.64亿、0.61亿、0.82亿、0.54亿、0.53亿，2026年前6月同比-0.81%；

• 净利分别约为人民币0.46亿、0.43亿、0.52亿、0.39亿、0.37亿，2026年前6月同比-5.29%；

• 毛利率分别约为59.05%、54.40%、58.21%、63.38%、63.85%；

• 净利率分别约为42.56%、38.49%、36.82%、45.92%、44.18%。

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行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）的报告，2025年，江苏省旅游消费总额达人民币14,774亿元；2021年起的复合年增长率为约6.1%；预计将在2030年达到人民币20,730亿元，2025年起的复合年增长率为7.0%。

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以2025年船票收益计，公司于中国水上游览市场排名第10位，市场占有率约为1.2%。

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可比公司

同行业IPO可比公司：桂林旅游(000978.SZ)、三峡旅游(002627.SZ)、印象大红袍(2695.HK)

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董事高管

公司董事会目前由九名董事组成，包括六名执行董事及三名独立非执行董事

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主要股东

公司香港上市前的股东架构中，旅游发展集团、扬州产业、全域旅游公司、扬州商旅集团、扬州经济开发区均受扬州市政府控制，为公司的一组控股股东。

• 扬州市政府（通过旅游发展集团及全域旅游公司）持股约89.99%

• 江苏省财政厅（通过大运河基金）持股10%

• 俞乐华先生持股0.01%

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中介团队

据**大数据统计，瘦西湖文旅中介团队共计8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现不足；公司律师共计2家，综合项目数据表现平平。整体而言中介团队历史数据表现有待提升。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）