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5月10日美股盘前理想汽车披露2022年一季报，这一品牌在保持研发投入的同时，取得了健康的毛利率，以及多项亮眼的财务指标。

|持续稳健地增长

首先看交付量，理想汽车一季度交付31,716辆，同比增长152.1%，1月至3月平均的月度交付量在1万辆左右。自交付以来，理想ONE累计交付达155,804辆。

在销售和服务网络建设方面，截至2021年3月31日，理想汽车在全国已设立217家零售中心，覆盖102个城市，售后维修中心及授权钣金中心287家，覆盖211个城市，从而表明越来越多家庭用户可以便捷地体验到理想汽车的产品与服务。

来源：根据理想汽车财报整理

我们接着来看财务数据，理想汽车的收入规模继续快速增长，一季度总收入为95.6亿元，同比增长167.5%。其中汽车销售收入93.1亿元，同比增长168.7%。

来源：根据理想汽车财报整理

产品和业务的盈利能力方面，一季度整体毛利为21.6亿元，同比增长250.9%，毛利率为22.6%，其中汽车业务毛利率为22.4%，两个数据均稳中有涨。

来源：根据理想汽车财报整理

整体盈利能力方面，一季度Non-GAAP净利润为4.771亿元，在去年同期Non-GAAP亏损1.77亿元，由亏转盈，也保持连续三个季度Non-GAAP盈利的态势。在GAAP准则下，2022年一季度亏损1090万元，去年同期亏损3.6亿元，亏损大幅缩小。个人预计今年就可以实现GAAP准则下的盈利。

来源：根据理想汽车财报整理

我们经常使用经营活动现金流净额衡量一家公司的现金流健康程度，2022年一季度理想汽车的经营活动现金流净额为18.3亿元，同比增长98%。一季度一般是经营现金流较低的季度，个人预计今年剩下的继续将保持增长态势。

来源：根据理想汽车财报整理

值得重点关注的是理想的研发投入。一季报研发费用为13.7亿元，同比增长167%，占总收入14.37%。理想汽车在研发方面非常舍得投入，常年研发费用率保持在10%以上，一季度的研发费用率再次达到历史高点。

来源：根据理想汽车财报整理

理想的研发成果肉眼可见，理想ONE首创了“城市用电、长途发电”的全新电动模式，不仅凭借电池续航里程解决城市出行需求，还可以在长途旅行中通过增程器补能，完美解决用户的里程焦虑问题。理想ONE是全世界第一个把续航里程做到超过150公里的增程式电动车，也是全世界第一个四驱的增程式电动车。

在财报业绩会中，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想先生对于未来产品策略提供了进一步指引信息，他表示道：“从2019年底交付理想ONE以后，我们就一直在规划后续的产品组合，因此跟以往的单一产品会有很大的不同。无论新一代增程、800V电压平台、智能驾驶、智能座舱、电子电气架构这五个平台的技术研发，都是为了整体的产品组合而设计的。接下来的产品规划大致分为两个层面：第一是两种不同的动力会采用两种不同的车身形态，除搭载增程电动技术的SUV产品外，在接下来2年里，大家会发现我们做的纯电不同于今天市场上任何一种形态的产品。它们是专门为纯电动而设计的特殊形态。因此，针对不同的动力，我们采用了完全不同的形态。两种形态之间不会产生竞争，而是共同去打我们所面临的20至50万元市场。”

“第二个层面，是采用不同的价格。我们会在每10万元的一个价格区间里放一款爆品，包含40至50万元。我们的起点比较好，理想ONE放在了30至40万元区间。我们既可以向上一步打40至50万元区间，也可以向下一步探入20至30万元价格区间。我们基本上会在每一个价格区间里，都放一款重量级产品，来满足特定价格区间里的用户需求。同一个价格区间里，我们会同时有纯电动和增程的产品，并且产品形态不一样。但背后是更加相通的，比如增程整个的平台技术，从产品的性能到后边的供应，都是共用的。纯电动产品也是。包括我们的智能驾驶、智能座舱、电子电气架构等，会形成一个有效的且针对产品组合的模块组成。”

还有值得关注的是，理想汽车预计在2022年三季度交付第二款车型——理想L9。根据财报信息，理想L9是一款基于理想新一代增程平台专为家庭用户打造的智能旗舰SUV，可提供同级别车型中最佳的性能、安全、智能表现。理想L9采用全自研的增程电动系统、底盘控制系统和中央域控制器，提供旗舰级的动力性能和驾驶能力。理想L9标配自研的理想AD Max智能驾驶系统，将实现全场景的导航辅助驾驶功能，让驾驶更安全、更便捷。

理想汽车未来的研发投入还会包括从硬件到软件的全面建设。得益于此，我们对于理想汽车的产品力、总体毛利率，盈利能力抱有十足信心。往大的方面看，理想汽车有能力且有机会提升国内智能制造水平，贴合国内向制造强国的路线发展。

|理想ONE保值率73.3%，国产品牌SUV排名第一

随着近几年新能源车市场快速发展，渗透率不断提高，根据IDC预计，2022年全球新能源车渗透率将达到20%。4月中上旬乘联会数据显示，3月份国内新能源车零售渗透率28.2%，较2021年3月10.6%的渗透率提升17.6个百分点。在自主品牌中的新能源车渗透率46%，豪华车中的新能源车渗透率32%。新能源车的存量增加，根据公安部统计数据，我国能源车保有量达到900万辆关口，因此也逐渐发展出一个可观的交易市场。

加上最近供应链紧张，油价高涨，今年新能源二手车市场升温，新能源二手车的保值率成为消费者关注的焦点。根据中汽协在5月6日发布的《2022年4月中国汽车保值率报告》，理想ONE，凭借便捷的乘坐空间、续航自由、人性化的配置，保值率表现亮眼，三年保值率达到73.3%，仅次于奔驰GLC、宝马X3，在榜单中位列第三，而在国产品牌中排名第一。

来源：中汽协《2022年4月中国汽车保值率报告》

理想ONE的高保值率说明了消费者对理想汽车品牌的认同，是理想汽车产品力的体现，也属于研发投入的成果。

|理想汽车依然是划算的投资机会

随着美联储加息缩表，全球资本市场遇冷，科技股杀估值，纳斯达克指数连续下跌超过5周，年初至今下跌超过25%。不过从股市出逃的资金并没有去债市避险，美国10年期国债收益率突破3%，国债价格持续下探。股债双杀，出逃的资金要不去杠杆，要不就是等待右侧买入机会。如果想要捕捉左侧的投资机会，目前具有高增长和现金流稳定的公司是很好的机会。

从估值来看，理想汽车在美股的市销率已经下降到历史低位。理想汽车本身就不存在多少泡沫，现在的估值更低了。加上稳健的盈利和现金流，现在的确是划算的投资机会。

来源：Seeking Alpha

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