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9月21日，彤程新材（09607.HK）正式启动港股招股。这家已在A股上市八年的综合性新材料供应商，拟全球发售6811.87万股H股，其中香港公开发售681.19万股（占10%），国际发售6130.68万股（占90%），发售价区间为每股39.00至44.00港元，每手买卖单位100股。招股期为9月21日至9月24日，预期定价日为9月25日，9月29日正式在港交所主板挂牌，独家保荐人为海通国际。 $彤程新材(09607)$ $彤程新材(603650)$

假设发售价为每股41.50港元（即指示性发售价范围的中位数），全球发售所得款项净额约27.06亿港元。若顺利挂牌，彤程新材将成为又一家实现“A+H”两地上市的新材料企业。

综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Echo

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

本次IPO引入了8名基石投资者，合计认购约1.264亿美元（约9.09亿港元） 可购买的发售股份，按中位数41.50港元计算，占发售股份约35.1%，设有6个月禁售期。

基石阵容包括：信银（香港）投资有限公司、满帮集团有限公司、Golden Valley Value Select Master Fund、Goldshore Company Limited、Happy Wisdom Limited、浦林成山（香港）轮胎有限公司，以及杨全海、周波两名个人投资者。 $满帮(YMM)$ $浦林成山(01809)$

这一阵容呈现出清晰的产业逻辑。信银投资的参与代表金融机构对公司基本面的认可；满帮集团作为中国领先的数字货运平台，与彤程新材在物流运输与轮胎产业链上存在潜在协同；浦林成山（香港）轮胎的入局尤为值得关注，作为国内头部轮胎企业，其以基石身份参与认购，体现了产业链下游对上游橡胶助剂核心供应商的战略绑定。

彤程新材成立于1999年，2018年6月在上交所主板上市，总部位于上海。公司主要从事新型化工材料的研发、生产、营销、销售及分销，业务覆盖三大分部：轮胎用橡胶助剂及其他化工产品、电子材料、可完全生物降解材料。

在轮胎用橡胶助剂领域，彤程新材拥有绝对的全球统治力。根据弗若斯特沙利文数据，2025年公司在全球及中国轮胎用酚醛树脂橡胶助剂市场的销售收入均排名第一，市场份额分别为41.4%及45.9%。公司客户覆盖国内外主要轮胎制造商，在汽车轮胎用橡胶化学品板块，2025年销量同比增加超过3800吨，海外业务规模持续攀升。

在电子材料领域，公司已建立起半导体光刻胶的国产龙头地位。2025年公司在中国半导体光刻胶市场及中国TFT阵列光刻胶市场的销售收入排名中均位居本土供应商首位，市场份额分别为5.8%及26.2%。子公司北京科华是唯一被SEMI列入全球光刻胶八强的中国光刻胶企业。

产品进展方面，公司ArF光刻胶在2025年实现营收超800% 的突破性增长，ArF及BARC产品在2026年上半年同比增幅接近300%，多款浸没式光刻胶已在客户端实现稳定量产供应；KrF光刻胶在售产品超过60款，已进入稳定批量供货阶段。显示材料方面，显示光刻胶实现销售收入近2.4亿元，国内市占率超30%，位列国内本土第一大供应商。

值得注意的是，公司近期与京东方全资子公司共同出资设立彤程东方，彤程电子持股80%，主要从事有机绝缘膜等电子材料业务，已取得核心客户合格供应商资质，预计2026年下半年起逐步实现量产供货。这一合资布局进一步绑定了彤程新材与京东方在显示材料领域的合作关系。

2023年至2025年，彤程新材收入分别为29.37亿元、32.63亿元和34.21亿元，期内利润分别为4.04亿元、5.34亿元和5.77亿元，三年间营收和利润均保持稳健增长。

进入2026年，增长进一步提速。2026年上半年，公司实现营业收入21.33亿元，同比增长29.2%；期内利润3.89亿元，同比增长8.6%。其中，电子化学品业务实现营收6.93亿元，同比增长56.89%，占总营收比重提升至32.44%；实现利润1.06亿元，同比增长近180%，成为公司业绩稳步增长的核心驱动。

从收入结构看，轮胎用橡胶助剂及其他化工产品仍是第一大收入来源，2026年上半年收入13.2亿元，占比61.9%；电子材料收入6.93亿元，占比升至32.5%；可完全生物降解材料收入1.19亿元，占比5.6%。公司收入结构持续向高附加值的电子材料倾斜，双轮驱动战略落地成效显著。

半导体材料方面，2026年上半年实现营业收入近3.07亿元，同比增长60%；显示材料销售收入超2.9亿元，同比增长53%。

股权方面，公司实际控制人为董事长张宁（Zhang Ning），其通过维珍控股（香港）和彤程投资（香港）间接持有公司大量股份，合计控制公司约61%的投票权。张宁拥有加拿大国籍及香港永久居留权。2023年5月经法院调解，原实控人张宁与刘冬生解除婚姻关系，公司实控人变更为张宁单独持股。

根据招股书，本次IPO所得款项净额约27.06亿港元，具体分配为：约32.8%用于提升公司的研发效率及能力；约21.0%用于升级及维护公司的生产设施，以提升产能及产品竞争力；约20.0%用于战略投资及/或收购；约10.0%用于偿还银行借款，该等借款按年利率约2.24%至2.45%计息，到期日介于2027年至2031年；约6.2%用于扩大海外市场布局及供应能力；约10.0%用作营运资金及一般企业用途。

从募资投向来看，研发和产能升级合计占比超过50%，反映了公司持续加码电子材料核心赛道的战略意图。公司目前在半导体光刻胶领域推进的研发项目及国产化发展项目近200项，其中超30%已进入用户量产验证阶段或实现商用。

在稳健增长的基本面之外，彤程新材面临若干需要资本市场审视的风险。

短期流动性承压是最值得关注的财务风险。截至2026年上半年末，公司流动比率仅为0.88，速动比率仅为0.72，短期负债余额已超过公司现金及现金等价物及定期存款。2026年上半年，公司短期借款较上年末增加51.71%，占总资产比重上升5.81个百分点。在业务扩张和资本开支加速的背景下，流动性管理面临考验。

关联股东减持同样引发了市场关注。据界面新闻报道，自2025年以来，公司关联管理层的重要股东累计套现超过13亿元，部分股东选择清仓离场。在公司冲刺港股IPO的关键节点，重要股东的减持行为可能对市场信心产生影响。

商誉与并购整合风险。公司通过多次收购搭建起电子材料业务版图，北京科华等标的的整合效果和后续商誉减值风险需要持续关注。此外，有机绝缘膜等新产品的量产供货尚需时间验证，公司预计2026年下半年起逐步实现量产，实际落地节奏存在不确定性。

从1999年成立到2018年A股上市，再到2026年冲刺港股，彤程新材用二十余年时间完成了从橡胶助剂单一业务到“橡胶助剂+电子材料+生物降解材料”三足鼎立的产业布局。

全球轮胎用酚醛树脂橡胶助剂市占率41.4%的绝对统治力、中国半导体光刻胶本土供应商销售额第一的国产替代卡位、ArF光刻胶超800%的营收增速，这些数字勾勒出这家新材料平台型企业的产业底色。

电子材料业务从“第二增长曲线”到“核心驱动引擎”的角色切换，是彤程新材上市叙事中最具吸引力的章节。2026年上半年电子化学品营收增长56.89%、利润增长近180%的表现，证明了国产光刻胶从实验室到量产线的商业化能力正在兑现。满帮集团、浦林成山等产业资本以基石身份入局，也反映了产业链上下游对公司长期价值的战略认可。

但挑战同样清晰：流动比率仅0.88、短期借款半年增超50%、关联股东持续减持，这些因素构成了高增长背后的另一面。从今起招股到9月29日正式挂牌，彤程新材的资本故事进入了最关键的章节。

在半导体材料国产替代从“能用”走向“好用”的产业变局中，这家从橡胶助剂起步的新材料企业能否借助“A+H”双平台完成从“国产龙头”到“全球竞争”的跨越，将是其上市后最核心的价值命题。