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$洛克希德马丁(LMT)$ 是一家美国航空航天制造商，提供高端军事装备，例如：其标志性的 F-35 战斗机、流行的西科斯基直升机、导弹防御系统和太空系统等项目。

该公司10月底公布的第三季度财报表现平平，自报告公布以来其股价下跌近10%。该公司每股收益高于预期，但营收低于预期，并下调了第四季度业绩预期，导致业绩大幅下滑。

财报显示，该公司Q3净销售额160.28亿美元，市场预期为171.4亿美元，上年同期为164.95亿美元，同比下降2.8%;净利润6.14亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降63.8%。

每股普通股基本收益2.22美元，上年同期为6.08美元;摊薄后每股普通股收益2.21美元，上年同期为6.05美元。

毛利润23.02亿美元，上年同期为21.36亿美元;运营利润22.94亿美元，上年同期为21.47亿美元。

按业务划分，航空业务净销售额65.68亿美元，上年同期为66.80亿美元;导弹和火控业务净销售额27.81亿美元，上年同期为29.71亿美元;旋转和任务系统业务净销售额39.80亿美元，上年同期为39.98亿美元;太空业务净销售额26.99亿美元，上年同期为28.46亿美元。$波音(BA)$ 

总体而言，该公司的收入全面下滑，这当然不是一个积极的迹象，但是糟糕的收入结果并不是导致股价回落的唯一因素，下调第四季度收入指引也打压了 LMT 的股价。

短期阻力

在公司第三季度财报电话会议上，首席执行官James Taiclet向投资者表示，他和他的管理团队已经对公司最近的2021年和2022年及以后的指导方针进行了全面审查。

下面是其中的一个简短片段:

根据我们今天获得的这些战略和财务评估信息，我们目前的预期是，2022年的销售额将比2021年的预期水平略有下降。

然后，我们预计销售额将在2023年略有增长，并在2026年稳步增长。这一销售轨迹反映了许多因素，包括当前疫情的持续影响和我们供应链的延长交货时间，美国国防预算的放缓增长率，近期事件(如美军从阿富汗撤军)导致的客户优先级的变化，以及英国AWE项目的重新国有化。我们最近与 F-35 联合计划办公室就我们的生产计划下的飞机交付重新基准达成了协议。$雷神技术公司(RTX)$ 

因此，随着新项目的上线，2022 年的收入将持平，2023 年将恢复增长。

在过去几周的许多财报电话会议中，许多公司遇到的常见问题是由于疫情导致的供应链限制，LMT也不例外。

未来发展的催化剂

尽管近期的结果和未来12个月的收入项目令人失望，但2023年及以后的主要合同将开始投产，这将大大有利于未来的收入。

LMT目前有(6个)高超音速项目，预计将在2023年至2026年之间投产。此外，该公司还对开发项目进行了分类，这些项目预计也将在2023年至2026年之间从开发过渡到生产，这也将促进未来几年的增长。

该公司也有新的项目，可能会大大受益于未来的收入。这些项目包括:下一代拦截器计划和KCY油轮计划。

许多投资LMT或潜在投资者担心现任政府削减国防预算，但事实上，拜登总统增加了2%的国防开支。正如CFRA分析师指出的，国防开支的增长对LMT来说并不重要，因为在2012-2015年期间，尽管国防开支每年下降4%，但该公司的每股收益每年增长10%。

在该公司公布第三季度收益后不久，美国空军宣布了一项109亿美元的交易，以对其 F-22 猛禽战斗机进行现代化改造。

向股东返还现金

洛克希德·马丁公司已经连续26年支付股息，多年来一直在增加股息，直到2018年不得不跳过支付，这打乱了其股息增长的势头。

该公司计划继续对公司进行再投资，但也将重点放在“增加股息和执行股份回购计划”上。

在第三季度末，董事会将股息提高了8%，代表了连续20年的股息增长，在2018年只错过了一次支付。

在股票回购方面，截至2021年前3季度，该公司已回购了20亿美元的股票。在第三季度末，在CEO的建议下，董事会将剩余的股份回购授权增加了50亿美元，使我们目前的股份回购授权总额约为60亿美元。该公司预计将在未来12-18个月内回购高达60亿美元的股票。

目前，LMT的股息率为3.3%，接近近10年来的最高水平。在股息安全方面，公司保持了约42%的派息率和9.5%的强劲5年复合年增长率。这得益于强劲的A级资产负债表，以及低于1倍的净债务与EBITDA的比率。

投资者前景

总体而言，LMT的股价出现了强劲的回调，但并非完全没有道理。糟糕的第三季度业绩加上增长放缓将持续到第四季度和2022年的大部分时间。管理层预计，到2023年及以后，增长将回到更强劲的水平，届时我们上文讨论的许多项目将开始上线。

从长远来看，目前股价的市盈率为13倍。当将这一数据与该公司18.5倍的5年平均值进行比较时，你就会发现我们认为该公司股价被严重低估的一个原因。

与此同时，股价的下跌将LMT的股息收益率推高至3.4%，这是2013年以来的最高水平。股息也得到了很好的保护，派息率仅为42%，5年复合年增长率高达9.5%。这得益于强劲的A级资产负债表，以及低于1倍的净债务与EBITDA的比率。

华尔街分析师预计未来 12 个月内股价将增长约15%。对LMT 的投资当然不适合所有人，尤其是那些没有耐心等待这些项目上线和回报股东资本计划实现的投资者。