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9月10日，据《南华早报》援引知情人士报道，中国人工智能初创公司月之暗面(Moonshot AI)正探讨于香港与上海双重上市，以期募集更多资金并提升市场曝光度。消息称，自7月与投资方就香港首次公开招股的详细安排进行磋商以来，公司已释放信号，考虑后续在内地交易所挂牌上市。在内地市场，月之暗面很可能将目标锁定上交所科创板，并可能很快启动相关磋商。

若这一计划最终落地，月之暗面将成为国产大模型赛道中首家同时推进港股与科创板上市的企业。这一“双通道”布局的背后，是公司过去一年估值从43亿美元飙升至500亿美元的资本加速度，以及国内资本市场对AI大模型企业上市通道的制度性打开。

综合 | 南华早报 上证报  编辑 | Arti

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2026年上半年，Kimi的ARR在3月首次突破1亿美元，5月达到2亿美元，6月中旬站稳3亿美元关口，三个月内实现三倍增长。API收入已占整体收入七成以上，公司从依赖C端个人订阅进入B端规模化变现周期。

7月17日，Kimi K3正式发布。这款总参数达2.8万亿的大模型，原生支持视觉理解、拥有100万token上下文窗口，在Frontend Code Arena编程榜单以1679分登顶全球第一，成为首个在该榜单夺冠的开源模型。发布后，由于用户请求量大幅超出预估，平台于7月19日暂停C端新用户订阅。

技术突破、商业化提速、资本市场窗口同步打开，使上市从“可选项”变为“战略必需”。

月之暗面2026年的估值轨迹极为陡峭。2025年底估值约43亿美元；1至2月连续完成三轮融资，估值攀升至180亿美元；5月D轮融资后达200亿美元；6月E轮融资后投前估值升至315亿美元；7月F轮融资超35亿美元，投后估值达350亿美元，因认购金额超出原定目标3倍有余而提前关闭。

如今，公司正以500亿美元的投前估值推进Pre-IPO轮融资，这很可能是IPO前的最后一轮融资。从2025年底到2026年9月，不到一年时间估值增长超过10倍。

股东阵容持续扩容。早期股东涵盖阿里、腾讯、小红书等互联网企业，红杉中国、IDG资本、真格基金、美团龙珠等一线创投机构。5月新一轮融资后，国智投、北京人工智能基金等纯国资平台以及中国移动等央企巨头正式入局。 $阿里巴巴-W(09988)$ $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ $中国移动(00941)$ $阿里巴巴(BABA)$

月之暗面考虑科创板上市，恰逢国内资本市场对AI大模型企业上市通道的制度性突破。

2026年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，科创板将扩大第五套上市标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。同日，上交所正式发布《发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》，从业务范围、技术优势、阶段性成果、行业地位、市场空间、商业化安排等多维度作出细化规定。

核心要求包括：主营业务须为“人工智能大模型的自主研发、模型服务或模型应用等”，体现“硬科技”属性；申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用；在行业中具备突出地位和靠前排名；获得资深专业机构投资者投资入股作为重要考量。

对照这些标准，月之暗面的条件匹配度较高。Kimi K3已完成上线发布并实现规模化应用，ARR突破3亿美元、API收入占比超七成，股东阵容涵盖阿里、腾讯、中国移动等资深机构投资者，在开源大模型领域具备全球影响力。

从时间线看，月之暗面的双重上市大概率将采取“港股先行、科创板跟进”的节奏。据此前报道，公司已以保密形式向港交所递交A1文件，并聘请美国银行担任整体协调人，与中金公司、德意志银行和高盛共同参与。港股上市有望在2026年内完成。

科创板上市则可能稍晚推进。双重上市并非简单的“多上一个市场”，港股提供国际资本对接和全球品牌曝光，科创板则提供更高的境内估值溢价和更贴近国内产业政策的战略定位。两者形成互补，使公司能够同时覆盖境内外两个资本市场的投资者群体。

500亿美元的投前估值、2.8万亿参数的Kimi K3、三个月翻三倍的ARR、涵盖阿里腾讯中国移动的股东阵容，这些要素共同构成了这家“清华系”AI公司冲刺双重上市的基本面。

若双重上市顺利落地，月之暗面将成为国产大模型赛道中同时登陆港股与科创板的企业。这不仅是一家公司的资本化选择，更是国内资本市场对AI大模型产业从“制度包容”走向“制度支持”的标志性节点。从港股到科创板，从国际资本到境内市场，月之暗面的“双通道”棋局，才刚刚落子。