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01战略定位：海信系资本版图再落一子

纳真科技的上市，是海信集团"多元化+资本化"战略的重要落子。 $纳真科技公司（临时代码）(91227)$

海信集团成立于1969年，目前已拥有五家上市公司——海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气。若纳真科技顺利挂牌，海信将迎来第六个IPO。 $海信家电(000921)$ $科林电气(603050)$

02历史沿革：二十四年从初创到全球第五

纳真科技的历史可追溯至2002年、2003年先后成立的 Ligent Tech 与青岛宽带，两家公司长期深耕光通信领域。

2025年9月，海信宽带多媒体技术（BVI）公司正式更名为"纳真科技"，完成上市前最后一次资本梳理。公司目前全资控股三家企业：

• 青岛海信宽带多媒体技术有限公司

• 海信宽带多媒体技术（香港）有限公司

• Ligent Inc（美国）

03技术壁垒：光芯片+光模块全栈自研

纳真科技是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。

市场地位（据弗若斯特沙利文数据，2024年）：

创始人：黄卫平博士（68岁）

• 山东大学教授、斯坦福大学全球前2%顶尖科学家

• 1995年创办 Apollo Photonics Inc.，1999年被美国企业收购，为纳真科技的技术商业化奠定基础

关键收购构建差异化壁垒：

这一"光芯片+光模块"全栈能力，在AI算力爆发期尤为关键。

04财务表现：AI驱动三年营收翻倍，光模块占比升至78%

营收与利润（2023–2025）：

三年营收从42.39亿飙升至83.55亿，近乎翻倍；净利润从2.16亿触底反弹至8.73亿；毛利率稳定在17%以上，2025年回升至20%。

光模块业务（绝对核心）：

公司明确表示，自2023年以来数通光模块收入增长主要受AI及云计算相关应用需求推动。AI算力基础设施建设带来的光纤需求爆发——单个超大规模AI数据中心的光纤消耗量是传统数据中心的 3至5倍。

产品布局前瞻：

• 已量产基于 LPO 的光模块

• 完成 LRO 光模块量产准备

• 推进 NPO 及 CPO 技术研发

• 布局 3.2T、6.4T 高速率产品

05股权结构与融资历程

融资概况：累计融资 10.45亿元。

股权架构：

• 海信集团直接持股 44.44%，通过子公司世纪金隆合计持股 48.61%

• 创始人黄卫平通过 TransLight 间接持股 23.22%

06挑战与风险

在光模块行业高景气度之下，纳真科技面临的挑战同样不容忽视：

07结语：二十四年磨一剑

从2002年 Ligent Tech 成立到2026年备案获批，纳真科技用二十四年时间完成了从初创企业到全球光模块第五的跃迁。

83.55亿元的年度营收、8.73亿元的年度净利润、AI驱动的三年收入翻倍增长——这些数字勾勒出这家海信系光通信龙头的产业底色。春华资本、厦门国资委等机构的站台，也反映了资本市场对AI算力基础设施赛道的战略押注。

这家从光芯片到光模块全栈自研的光通信企业，能否在AI算力爆发的产业浪潮中打开更大的成长空间，将是市场持续关注的核心命题。