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来源丨招股书、**大数据

招股书丨点击文末“阅读原文”

2026年8月26日，来自南京的征祥医药-B第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。

公司是一家处于商业化阶段的生物制药公司，核心产品为抗流感PA抑制剂玛硒洛沙韦片，目前已获批成人及青少年流感治疗适应症；2025年实现营业收入0.05亿元人民币，当前仍处于研发投入期，尚未实现盈利。

征祥医药（南京）集团股份有限公司是一家处于商业化阶段的生物制药公司，致力于研发及商业化创新疗法，以满足在病毒性传染病、肿瘤学及炎症性疾病领域现有治疗手段有限的医疗需求。

公司目前拥有6条专属小分子药物管线，核心产品玛硒洛沙韦片为靶向流感病毒PA核酸内切酶的抑制剂，已获批成人、青少年流感治疗适应症，覆盖流感临床治疗、暴露后预防场景；在研管线包括儿童流感适用的玛硒洛沙韦干混悬剂、实体瘤与HPP适应症ENPP1抑制剂ZX-8177、HPV感染治疗药物ZX-12042B、HSV感染治疗药物ZX-15002、自身免疫疾病药物ZX-14000，下游应用覆盖呼吸科、感染科、肿瘤科、皮肤科、风湿免疫科等多个临床场景。

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公司商业化初期主要通过CSO及经销商开展销售，2025年前五大客户收入占比达98.8%，最大客户收入占比43.5%，客户集中度较高；核心合作伙伴包括国内CSO济川药业、中东区域经销商Cigalah Medpharm等。截至2026年6月末，公司已与国内30家分销商达成合作，销售网络持续拓展。

财务业绩

截至2025年12月31日止2个年度、2025及2026年前6个月：

收入分别约为人民币0、531.4万元、0、251.4万元；

净利分别约为人民币-1.45亿、-2.09亿、-1.05亿、-0.91亿；                        

2025年末，2026年前6个月，毛利率分别为90.99%，69.63%。                                          

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行业概况

招股书显示，2025年全球流感治疗与预防药物市场规模约100亿美元，预计2026-2035年复合年增长率为7.2%；2025年中国流感抗病毒药物市场规模137亿元人民币。其中PA抑制剂细分市场规模33亿元人民币，预计2026-2035年PA抑制剂市场复合年增长率达19.8%，2035年市场规模将达136亿元人民币，占整体流感抗病毒药物市场的95.8%，替代传统NAI药物的趋势明确。

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玛硒洛沙韦是国内首批获批的原研PA抑制剂之一，其83-126小时的半衰期为已上市同类产品最长，相较安慰剂可缩短37.4%的症状缓解时间，为同类产品最优水平；胃肠道不良反应发生率仅0.3%，且代谢不依赖CYP450酶，药物相互作用风险极低，具备显著差异化优势。

可比公司

同行业IPO可比公司：歌里制药-B(1672.HK)、丹诺医药-B(6872.HK)、康希诺生物(6185.HK）。

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董事高管

董事会由7名董事组成，包括2名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事。

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融资历程

公司上市前经历了多轮融资，D+++轮融资完成后，在2026年5月，公司的投后估值约为25.52亿人民币。

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主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

杨博士、郝博士、征祥济万为一致行动人，合计持股22.14%；

恩然创投持股19.06%，恩然创投指恩然瑞光、其瑞佑康、捷源成长、恩捷创投、恩然呈丰及南京佳康；

FIIF II持股13.52%；

其他投资者持股合计45.27%。

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中介团队

据**大数据统计，征祥医药中介团队共计6家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现不理想；公司律师共计2家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现普通。                                                       

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）