社区

我看车企半年报，习惯先把发布会上的热闹放在一边，看看企业手里有多少钱，又把钱花在了哪里。

赛力斯上半年实现营收574.93亿元，期末现金储备超过731.5亿元，研发投入达到70.07亿元，同比增长34.8%。在我看来，市场对赛力斯的认识依然集中在月度销量和新车发布，但它更值得关注的，是现金储备、研发能力和高端品牌这三项资产。

按这个角度看，我认为赛力斯仍然被低估。

我先看两笔钱

一家车企账上有钱并不稀奇，难得的是在保持充足现金的同时，依然愿意持续加大研发。

70.07亿元的半年研发投入，已经超过不少整车企业一年的投入规模。对汽车这种长周期行业，我一直认为研发的持续性比短期声量更重要。平台架构、智能安全、动力系统以及辅助驾驶，每一项都需要长期投入，很难依靠一款车型解决。

超过731.5亿元的现金储备，则给赛力斯留下了充足的战略空间。它可以支持技术迭代和产品扩充，也能够让企业按照自己的节奏经营。现在市场看到的是问界卖车，半年报展现出来的却是一家研发型车企逐渐成熟的资源配置能力。

高端能力已经落在销量上

问界上半年累计交付量同比增长10.2%。其中，问界M9连续两个月位居50万元以上车型销量第一，累计交付超过30万辆；新款问界M6上市97天交付超过4万辆。

这组数据更重要的意义，在于问界的高端定位已经获得了一定规模的市场验证。高价车型偶尔卖得好并不难，能够维持销量、形成口碑并带动后续产品，才说明品牌真正站住了。

起售价达到60万元的问界M9 Ultimate，又把品牌价格上限向前推了一步。回头看，赛力斯与**合作最有价值的成果，已经不只是打造出几款畅销车型，还包括建立了一套覆盖产品、渠道、服务和用户运营的高端汽车体系。这样的能力，通常需要很长时间才能形成。

市场少算了一层长期价值

截至2026年7月，赛力斯累计回购金额超过5.87亿元；董事、高管及核心团队也在三个交易日内完成1.48亿元增持。

我不会把回购和增持直接等同于股价结论，但它至少说明，公司的关键团队与长期经营目标保持一致。

我理解的低估，也不只是估值表上的某个倍数。市场已经看到问界的销量，却还没有充分计入赛力斯的现金厚度、研发速度和高端品牌兑现能力。

汽车行业最终还是靠产品说话。半年报给我的感觉是，赛力斯的产品、品牌与技术正在相互强化。我不判断短期股价，只记录一个基本面判断：当市场的注意力还停留在单月销量排名时，赛力斯已经开始搭建更长的增长曲线。这部分价值差，正是我认为它仍被低估的原因。

  $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$

@爱发红包的虎妞