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拿森科技(02261.HK)发布公告，公司拟全球发售5759.45万股H股(视乎超额配股权行使与否而定)，中国香港发售575.95万股H股(可予重新分配)，国际发售5183.5万股H股(可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年7月30日至8月4日招股，预期定价日为8月5日；发售价将为每股发售股份10.42港元-11.18港元，H股的每手买卖单位将为100股，海通国际及中银国际为联席保荐人；预期H股将于2026年8月7日开始于联交所买卖。 $拿森科技(02261)$

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拿森科技成立于2016年，总部位于浙江，是一家专注于汽车智能驾驶线控制动解决方案的供应商。公司聚焦于车辆安全等级要求最高、技术壁垒最强的线控解决方案，集成了全栈自研的控制算法、软件及硬件。

感知、决策与执行是汽车智能化的三大关键要素。线控技术包括线控制动及线控转向，如同智能驾驶汽车的“小脑”，确保运动控制执行的安全与高阶发展。公司的线控制动解决方案基于智能驾驶系统“大脑”输出的控制指令，精准、快速地实现车辆运动控制。

公司的核心产品矩阵已覆盖三大解决方案：

NBS解决方案（电控制动助力系统）于2018年投入大规模量产，是中国首款大规模量产的同类产品。截至2026年3月31日，已从10家中国主机厂获得26个定点，量产车型达21款。

ESC解决方案（车身稳定控制系统）于2020年量产，2024年初大规模量产升级版，成为业内首个支持整车取消电子驻车棘爪的解决方案。公司专有电磁阀完全自主研发生产，累计销量超500万件。截至2026年3月31日，已从9家主机厂获得58个定点，量产车型27款。

NBC解决方案（集成式线控制动系统）于2023年推出，2024年8月量产。截至2026年3月31日，已从7家主机厂获得47个定点，量产车型20款。

在收入结构上，三大核心板块的收入占比已发生显著变化，NBC从2023年的零贡献跃升至2025年的49.1%，成为最主要增长极。截至2025年末，公司累计斩获车企定点项目117个，客户覆盖长安、理想、奇瑞、零跑等多家自主品牌。

根据灼识咨询数据，拿森科技是中国首家将电控制动助力解决方案应用于L4级无人驾驶汽车商业化运营的企业。以2025年线控制动解决方案销量计，公司是中国前三大内资线控制动供应商之一，及第二大内资独立第三方供应商。2024年，公司线控制动产品销量位列内资独立第三方供应商第二，市场份额9.9%，当年销量同比增幅达58.3%。

在智能驾驶执行层这一长期由博世、大陆等海外Tier 1企业占据超八成份额的市场中，拿森科技是少数具备全栈自研能力的本土供应商。

2023年至2025年，公司营收从2.72亿元增长至3.91亿元，再进一步增至6.15亿元，三年复合增长率超50%。2026年第一季度，公司实现收入1.51亿元，同比增长46.8%，延续高速增长趋势。

盈利能力的改善同样显著。毛利率从2023年的1.1% 提升至2024年的10.7%，2025年进一步升至13.6%。随着产量爬坡，规模效应逐步摊薄单位固定成本。

然而，高研发投入与融资成本使公司仍处亏损阶段。2023年至2025年，净亏损分别为2.01亿元、1.70亿元及1.90亿元，三年累计亏损约5.61亿元。研发开支虽呈下降趋势，从2023年的9650万元降至2025年的8300万元，但仍维持高位。

现金流方面，2023年经营现金净流出8887.5万元，2024年短暂转正为净流入2533.8万元，2025年再度恶化至净流出1.65亿元。截至2025年末，公司现金及等价物1.49亿元。

拿森科技成立以来完成10轮融资，累计融资约12.94亿元。2025年D轮融资后投后估值40.5亿元。投资方涵盖宁德时代产业资本、高瓴资本、启明创投、经纬创投、中银资本、国家先进制造基金等知名机构。 $宁德时代(03750)$ $宁德时代(300750)$

创始人陶喆持股15.61%，为第一大股东。陶喆拥有10余年汽车底盘电控研发经验，曾任职外资及合资汽车零部件企业。联合创始人刘倩同样拥有整车技术研发背景。

按发售价中位数10.8港元计算，假设超额配股权未获行使，所得款项净额约5.542亿港元。募资用途方面：约50%将用于未来五年加强研发能力及扩大产品组合；约30%将用于未来三年扩大及升级生产制造能力；约10%用于提升服务及国际品牌知名度；约10%用作营运资金。

公司同步布局人形机器人、低空装备控制系统等新兴业务，寻找第二增长曲线。

在高速增长的背后，拿森科技面临若干挑战。公司近期涉及多项专利侵权诉讼，涉案产品为核心ESC方案。若败诉，可能面临赔偿或限制产品销售的风险。公司亦卷入5项专利侵权诉讼。

客户集中度较高，收入依赖少数主机厂定点项目的量产转化。若下游需求波动或定点延期，将对经营稳定性产生直接影响。虽然客户数已从15家增至18家，但集中度风险仍需关注。

拿森科技以中国第二大内资独立第三方线控制动供应商的行业地位、三年营收复合增长超50%的业绩表现、以及117个车企定点的客户积累，构成了其登陆港股的产业底色。宁德时代、高瓴、启明创投等机构的站台，也反映了资本市场对线控制动赛道的持续关注。

招股将持续至8月4日，8月7日正式挂牌。公司能否在智能驾驶执行层国产替代的产业浪潮中持续扩大市场份额，以及从亏损走向盈利的转型能否顺利实现，将是市场持续关注的核心问题。