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近期，港股公司尤其是科技公司回A上市的趋势正逐渐加强，包括智谱、MiniMax、越疆、正力新能等在内的多家港股公司正通过先H后A的方式，回流至A股市场上市。

近年来，科创板“1+6”改革、创业板第四套上市标准的落地，打通了未盈利港股企业回A的合规通道。

据** Research统计，目前至少有超过10港股公司正在谋求“H to A”上市，其中不少是尚未盈利的科技企业。

近年来申请A股上市的港股公司：

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2025年6月，中办、国办印发专项改革文件，允许在港交所上市的粤港澳大湾区企业依规登陆深交所，由此打通大湾区港股企业回A政策通道。

随后，证监会发布科创板“1+6”改革，设立科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准。今年4月，创业板新增第四套差异化上市标准，进一步拓宽了未盈利科技硬科技企业的“回A”渠道。

除政策层面外，A股的估值体系逐渐与国际接轨，企业能够兼顾国际融资与内地耕耘，也是港股科技公司回流A股的重要因素。

长期以来，A+H公司都存在港股较A股折价较大的问题。但在宁德时代、澜起科技等公司实现港股反向溢价后，证明了短期亏损但潜力巨大的科技龙头受到国际市场广泛欢迎，也有助于其在“回A”之后获得更加与国际接轨的合理定价。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）