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龙腾虎乐
07-09 07:18

即将破发[捂脸] [捂脸]

指数纳入效应失灵，SpaceX股价两日跌超7%接连破发，华尔街估值分歧加剧

被纳入纳斯达克100后，SpaceX连续两日收盘低于发行价，两日累跌7.6%，周三较上市以来高位跌去逾26%。12家IPO承销商本周二集中发布研报，全部给予买入或等同评级。但这一罕见密集看多阵势未能托住股价。有分析师给出800美元的惊人目标价，对应估值逾10万亿美元。少数分析师立场谨慎，有的建议卖出。

指数纳入效应失灵，SpaceX股价两日跌超7%接连破发，华尔街估值分歧加剧

# 华尔街见闻

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justify;\">各家机构的估值方法与目标价却存在较大差异。摩根士丹利分析师Adam Jonas以&#34;增持&#34;评级给出最高目标价300美元，采用15年期现金流折现模型，预测SpaceX 2040年营收将达3.3万亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）达2.7万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">德意志银行分析师Edison Yu给予SpaceX目标价255美元，以分部加总法分别对AI业务、Starlink及太空发射业务估值，合计约3.3万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">RBC分析师Ken Herbert给予225美元的目标价，采用2029年EBITDA倍数法，其中对SpaceX“星链”（Starlink）业务以15倍估值约630亿美元EBITDA，AI业务同样采用15倍倍数。</p><p style=\"text-align: justify;\">美银分析师Ron Epstein的目标价为235美元，强调SpaceX的“星舰”（Starship）业务火箭是核心变量，认为其若成功将使入轨成本较猎鹰9号再降90%。</p><p style=\"text-align: justify;\">而Raymond James分析师Brian Gesuale给出800美元的惊人目标价，对应估值逾10万亿美元，称SpaceX为&#34;21世纪最具定义性的工业基础设施公司之一&#34;，并以2031年EBITDA 27倍倍数为支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">持谨慎立场的分析师相对占少数，其中MoffettNathanson给予中性评级，CFRA则建议卖出。</p><h2 id=\"blue-origin\">竞争格局生变，Blue Origin完成首次外部融资</h2><p style=\"text-align: justify;\">就在SpaceX经历上市后第一轮调整之际，其最主要的竞争对手Blue Origin正在加速充实弹药。</p><p style=\"text-align: justify;\">纽约时报披露，亚马逊创始人贝索斯旗下的私人火箭公司Blue 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justify;\">不过，SpaceX目前尚未实现整体盈利，高额资本开支与现金流创造能力之间的平衡，是投资者当前最为关注的核心矛盾。</p><p style=\"text-align: justify;\">招股书数据显示，SpaceX 2025年实现营收约186.74亿美元，2026年一季度营收46.94亿美元。在宏大愿景尚未转化为持续盈利之前，股价在高位的消化过程，或仍将持续。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>指数纳入效应失灵，SpaceX股价两日跌超7%接连破发，华尔街估值分歧加剧</title>\n<style 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Origin旗下新格伦火箭在静态点火测试中发生爆炸，摧毁了公司唯一一座发射台。贝索斯今年5月接受媒体采访时表示，&#34;我们终于对未来的走向和财务状况有了足够清晰的判断，现在是引入外部投资者的好时机。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\">在业务布局上，Blue Origin除火箭发射业务外，未来还将运营面向大型企业客户的卫星宽带服务TeraWave，通过新格伦火箭将卫星送入中低地球轨道。</p><p style=\"text-align: justify;\">亚马逊亦将推出面向消费者的亚马逊LEO卫星互联网服务，与SpaceX的星链形成竞争，但后者目前在轨卫星数量优势显著。</p><h2 id=\"a758a6ee\">估值消化与盈利能力是核心矛盾</h2><p style=\"text-align: justify;\">当前股价回调的深层逻辑，在于市场对SpaceX高估值体系的重新审视。以平均目标价260美元对应约3.4万亿美元估值为参照，远超微软与埃克森美孚市值之和，而两者合计预计2027年营收近8000亿美元、EBITDA逾3000亿美元，约为SpaceX预期的10倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX的估值溢价依赖高速增长的兑现。美银模型预测，SpaceX的太空业务到2031年以前将年均增长8%，星链业务年均增长60%，AI业务2025至2031年年均增速近140%。在此情景下，SpaceX 2031年营收将接近8000亿美元，EBITDA约5800亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，SpaceX目前尚未实现整体盈利，高额资本开支与现金流创造能力之间的平衡，是投资者当前最为关注的核心矛盾。</p><p style=\"text-align: justify;\">招股书数据显示，SpaceX 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Jonas以\"增持\"评级给出最高目标价300美元，采用15年期现金流折现模型，预测SpaceX 2040年营收将达3.3万亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）达2.7万亿美元。德意志银行分析师Edison Yu给予SpaceX目标价255美元，以分部加总法分别对AI业务、Starlink及太空发射业务估值，合计约3.3万亿美元。RBC分析师Ken Herbert给予225美元的目标价，采用2029年EBITDA倍数法，其中对SpaceX“星链”（Starlink）业务以15倍估值约630亿美元EBITDA，AI业务同样采用15倍倍数。美银分析师Ron Epstein的目标价为235美元，强调SpaceX的“星舰”（Starship）业务火箭是核心变量，认为其若成功将使入轨成本较猎鹰9号再降90%。而Raymond James分析师Brian Gesuale给出800美元的惊人目标价，对应估值逾10万亿美元，称SpaceX为\"21世纪最具定义性的工业基础设施公司之一\"，并以2031年EBITDA 27倍倍数为支撑。持谨慎立场的分析师相对占少数，其中MoffettNathanson给予中性评级，CFRA则建议卖出。竞争格局生变，Blue Origin完成首次外部融资就在SpaceX经历上市后第一轮调整之际，其最主要的竞争对手Blue Origin正在加速充实弹药。纽约时报披露，亚马逊创始人贝索斯旗下的私人火箭公司Blue Origin正以1300亿美元估值完成100亿美元的首轮外部融资，其中Coatue Management出资40亿美元，其他大型投资机构出资40亿美元，贝索斯本人追加20亿美元。过去25年，Blue Origin的资金几乎完全来自贝索斯个人。这是Blue Origin成立以来首次引入外部资本。此次融资发生在该公司遭遇重大技术挫折的背景下。今年早些时候，Blue Origin旗下新格伦火箭在静态点火测试中发生爆炸，摧毁了公司唯一一座发射台。贝索斯今年5月接受媒体采访时表示，\"我们终于对未来的走向和财务状况有了足够清晰的判断，现在是引入外部投资者的好时机。\"在业务布局上，Blue Origin除火箭发射业务外，未来还将运营面向大型企业客户的卫星宽带服务TeraWave，通过新格伦火箭将卫星送入中低地球轨道。亚马逊亦将推出面向消费者的亚马逊LEO卫星互联网服务，与SpaceX的星链形成竞争，但后者目前在轨卫星数量优势显著。估值消化与盈利能力是核心矛盾当前股价回调的深层逻辑，在于市场对SpaceX高估值体系的重新审视。以平均目标价260美元对应约3.4万亿美元估值为参照，远超微软与埃克森美孚市值之和，而两者合计预计2027年营收近8000亿美元、EBITDA逾3000亿美元，约为SpaceX预期的10倍。SpaceX的估值溢价依赖高速增长的兑现。美银模型预测，SpaceX的太空业务到2031年以前将年均增长8%，星链业务年均增长60%，AI业务2025至2031年年均增速近140%。在此情景下，SpaceX 2031年营收将接近8000亿美元，EBITDA约5800亿美元。不过，SpaceX目前尚未实现整体盈利，高额资本开支与现金流创造能力之间的平衡，是投资者当前最为关注的核心矛盾。招股书数据显示，SpaceX 2025年实现营收约186.74亿美元，2026年一季度营收46.94亿美元。在宏大愿景尚未转化为持续盈利之前，股价在高位的消化过程，或仍将持续。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SPCF":0.6,"SPCX":1.5,"SPAX":0.6,"SPCQ":0.6,"LOFF":0.6,"SPCM":0.6,"SPAL":1.5,"SSPC":0.6,"FAZ":1.5,"XOVR":1.5,"SPCH":0.6,"SPCU":1.5,"SPCG":0.6,"SNK":1.5,"UFO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":186,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":20,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}