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📅 申购日期： 2026年6月17日 - 6月23日

📅 上市日期： 2026年6月26日

💰 入场费： 6,786.56港元 (每手660股)

🏷️ 发行市值： 826.62亿港元 (上限)

🔖 打新评级： 🌟🌟🌟🌟级（推荐）

🔗附招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0617/2026061700030_c.pdf

01招股速览

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02新G分析

1. 估值逻辑：真香还是陷阱？

• 深度折价： 港股发行价上限10.18港元，对照6月17日A股收盘价，折价高达44%。如果最终定价下调，折价空间更大，提供了较厚的安全垫。

• 估值重塑： 虽然传统消费电子估值不高，但公司已转型“物理AI”。参考工业富联 $工业富联(601138)$ （PE约20-25倍）及机器人概念股，目前32.7倍的发行PE并未完全反映其人形机器人（60%毛利率）业务的潜力。

2. 业务转型：不只是“果链”

公司正从单纯的苹果 $苹果(AAPL)$ 供应商，转型为AI硬件制造平台：

• 基本盘（稳固）： AI终端功能件（447.93亿收入），绑定全球Top级科技巨头。

• 增长极（爆发）： 人形机器人（核心零部件自研，毛利率60%）、AI服务器液冷、AI眼镜。

• 全球化： 海外收入占比46.5%，菲律宾、泰国基地规避地缘风险。

3. 筹码结构：长线资金锁仓

基石阵容堪称“全明星”：

• 产业资本：荣耀、舜宇光学、胜宏科技 $胜宏科技(300476)$ （PCB龙头）直接认购，验证了产业链地位。

• 长线资金：泰康人寿、景林资产、惠理基金、摩根士丹利。

• 结论：38.57%的股份被锁定，上市初期抛压较轻。

风险提示（请务必阅读）

尽管给了🌟🌟🌟🌟级，但这只票并非没有瑕疵：

1. 无绿鞋（最大软肋）： 本次IPO没有超额配股权（绿鞋）。这意味着上市后如果跌破发行价，保荐人没有义务进场买入托市，股价下行缺少缓冲。

2. 客户集中度高：前五大客户占比57.5%，苹果订单波动直接影响业绩。

3. 短期业绩承压：Q1净利润下滑30.7%（原材料涨价+新业务投入），且账面商誉及应收款较高。

4. 竞争激烈：立讯、歌尔等都在抢食AI硬件蛋糕。

03打新策略

策略：现金申购为主，不必过度融资。

• 理由：货量极大（12.3万手），中签率预计非常友好。虽然无绿鞋，但44%的折价提供了足够的防御空间。

• 预期：上市首日大概率上涨，但涨幅受限于其庞大的市值（800亿+）和无绿鞋机制，很难出现妖股行情。“放心正常申购”，吃折价回归的确定性收益。