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情绪太差，相信很多持有赛力斯的朋友都很难受。仔细想想，并没发现实质性利空——这轮回撤，杀的不是基本面，是情绪。

截至2026年6月11日，赛力斯A股股价较高点已大幅回撤。之前3000亿市值是“**唯一亲儿子”的故事溢价，现在机构把这部分溢价全部抹掉了。问题是，抹掉溢价之后，剩下的部分值多少？

先看底子。2025年营收1650.54亿元创历史新高，2026年Q1营收257.46亿元，同比增长34.5%。Q1毛利率26.2%，虽因产品结构调整和汇兑损益等一次性影响有所波动，但在车企里依然属于第一梯队。一家年营收超1600亿、还在增长的车企，现在市销率一度不到0.6倍——这不是估值回归，是估值踩踏。

那所谓的“利空”呢？

第一，Q1扣非净利润暴跌73.9%。确实，扣非只剩1.03亿。但拆开看，同期研发费用17.94亿元，同比净增7.43亿元。赛力斯正处于从“**赋能”向“自主平台”转型的投入期，M9产能爬坡、M6上市、机器人研发，这些钱花出去，财报利润自然不好看。但投入期的利润波动不代表真实盈利能力的衰退，这是常识。

很多人还忽略了一个隐藏资产：赛力斯持有引望智能10%股权。引望是**车BU核心资产，乾昆智驾、鸿蒙座舱都在里面。按市场估值，这部分价值远超赛力斯115亿元的收购成本。现在的定价，基本等于“把引望股权当零”来估的。

第二，**五界分流，问界不再是唯一。但赛力斯不是代工厂。近三年其发明专利申请量在新势力里排在前列，底盘、增程器技术很多是自有专利。收购超级工厂、收购问界商标、入股引望，这一系列操作是在把核心能力收归己有。赛力斯正在从“**概念股”向“高端新能源平台型车企”切换。本质上，它已是一家具备整车、三电、智能制造全栈能力的技术科技型企业，同时在AI、具身智能等创新业务上持续投入，为下一代出行与机器人赛道提前布局。

第三，增程路线过时？5月增程车销量确实有波动。但问界全系都是增程+纯电双版本，不是单一押注。而且在充电设施不完善的三四线城市和海外市场，增程式的实用性依然存在。

那现在看好什么？

第一，新款M9预售订单已突破7万台。5月销量数据存在新旧款换代空窗期因素，并非需求消失。6月起开启批量交付，利润弹性会体现在后续财报里。

第二，M6填补25-30万主流价格带。这是赛力斯从“高端小众”走向“主流大众”的关键一步，根据申报信息其纯电版已完成工信部申报，稳态月销有望过万。

第三，引望股权价值重估。一旦引望独立上市或引入新股东，这10%股权的价值将被市场重新定价。按目前行业预期，这部分价值远超当前市值对它的定价。

赛力斯这波下跌，把所有能想到的利空都price in了。一家年营收1600多亿、手握引望10%股权、新车订单饱满的车企，被砸到千亿市值附近。这不是风险，而是馈赠。市场短期是投票机，长期是称重机。等M9交付爬坡、M6放量、引望价值显性化，现在割肉的机构，会回来追高。

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