社区

据港交所6月10日披露，派想未来集团向港交所主板提交上市申请，工银国际、申万宏源香港为联席保荐人。 $派想未来集团（临时代码）(91508)$

综合 | 招股书  编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

据悉，派欧云是派想未来的核心业务品牌，聚焦边缘云计算与AI云计算两大领域，是国内领先的算力网络平台。

派欧云（PPIO）是国内分布式云计算的先行者，由PPTV创始人姚欣及首席架构师王闻宇于2018年联合创立。项目早期即获得创新工场及蓝驰创投的天使轮投资，并成立了派欧云边缘计算基金，整体融资超5亿元，此后持续获得多家知名机构加持。

公司核心定位是“为AI时代打造云基础设施”，通过覆盖全国的边缘算力网络，为AI推理、算法加速及高性能计算提供高效的云服务。

与阿里云、腾讯云等公有云平台不同，派欧云并非自建数据中心，而是通过“蜂群思维”搭建起中国最大的分布式算力网络。公司共享自建、共建与商业合作IDC的算力资源，聚合起大量分散闲置的边缘节点，构成一个统一的算力调度池。基于此，公司以弹性扩展、按需付费的形式向客户输出算力。

据灼识咨询的数据，截至2025年12月31日，派欧云以计算节点数计运营着中国最大的算力网络，覆盖全球1340多个县市，包含4600多个计算节点。按2025年收入计，公司是中国最大的独立边缘云计算服务商。按2025年日均Token消耗量计，公司在中国独立AI云计算服务商中亦排名第一。

公司为国内外领先科技公司提供边缘云计算和AI云计算服务，其中涵盖大部分中国前十大互联网公司。

从业务板块看，AI云计算正在成为公司增长的核心引擎。2025年，公司的AI云计算服务实现收入1.19亿元，同比增长逾十倍。公司的日均Token消耗量由2025年12月的2710亿次激增至2026年4月的1.028万亿次。同期，AI云计算服务的收入增速和毛利率均持续提升，且这一爆发式增长在2026年前四个月仍进一步加速。

从市场份额看，中国边缘公有云市场正呈现两级分化：阿里巴巴、中国移动等头部云厂商占据主要份额，而独立边缘云服务商（如白山云、派欧云）则在差异化细分赛道中寻求突围。

派欧云的市场定位是聚合闲置算力为AI推理、视频处理、云渲染等高弹性业务提供实时算力。技术实现上，边缘节点靠近用户端，能够有效降低数据处理的物理延迟，并通过分布式的存储及传输网络减少回源带宽成本，使AI推理、互动直播等场景运行更具经济性。

派欧云的商业模式采用云计算的收费模式，即按算力使用量或使用时长计费，主要付费客户包括大型互联网企业及中小型AI创业企业。从财务数据看，2023年至2025年，公司收入从3.58亿元迅速增长至7.70亿元，复合年增长率达46.6%。其中，AI云计算服务收入于2025年同比增长超过十倍。

在利润端，2025年公司经调整净亏损约1.05亿元，经营性现金流持续为负，公司尚未进入自我造血的良性循环。不过，随着AI云计算业务量高速扩张，毛利率持续改善，经调整亏损率有望在未来年度逐步收窄，为长期盈利能力奠定基础。

派欧云近三年业务的高速增长，对云计算架构的演进路径具有高度代表性。

公司以边缘云计算业务起步，通过边缘节点服务及边缘CDN，将算力下沉至网络边缘，满足视频内容分发、边缘存储等低延迟场景需求。随着以生成式AI为代表的大模型技术应用的全面爆发，2023年起派欧云战略性地切入AI云计算赛道，整合跨地域的异构GPU资源，为AI推理提供低成本、低时延、高弹性的算力平台。

在业务形态上，公司已构建覆盖三个层次的完整云计算平台：基础设施层（IaaS）汇聚全球分散的计算资源；模型层（MaaS）提供即用型AI模型及推理优化技术，大幅提升模型服务性能，根据公司于2026年的评估，通过其平台交付的某知名大模型的性能远超使用通用推理引擎部署的同一模型，首字节延迟降低95%，总吞吐量效率提高300%；智能体基础设施层则面向下一波AI浪潮，为自主执行任务的AI智能体提供集成化运行环境，体现“AI智能体将成为未来云服务主要调用者”的前瞻技术预判。

截至2026年4月30日，派欧云AI云计算服务在全球已拥有超过57.4万名注册开发者。全国日均Token消耗量自2024年初的1000亿激增至2026年3月的140万亿，中国市场整体模型Token消耗量已超过美国，首次跃居全球第一。

2026年4月，派欧云平台日均处理Token量达10280亿次，**国市场整体Token消耗约0.7%，是独立AI算力提供商中的重要成员。

摩根大通此前预测，中国AI推理Token年复合增长率2025至2030年将高达330%。派欧云处于算力需求从训练侧向推理侧切换的产业窗口，其平台化服务能力正在迎来结构性爆发。

派欧云2021年3月完成天使轮融资，投后估值达到4600万美元。值得注意的是，其天使轮股东在公司创立时就进行了支持，投资人包括元气森林创始人唐彬森，混沌大学创办人李善友，百川智能创始人、搜狗前CEO王小川，前微软Azure中国总裁申元庆，以及迅雷的联创程浩。

此后，派欧云又先后完成2021年4月至11月的A轮融资，2021年11月的A-1轮融资，2022年2月的A-2轮融资，2025年4月的B轮融资，B轮融资后公司投后估值为4.69亿美元（约合人民币33.62亿元）。

派欧云引入了Millennium、IMO Ventures、创世伙伴创投、蓝驰创投、华业天成资本、远望资本、沸点资本、磐霖资本、嘉实基金等众多知名机构。此外，去年5月27日，派欧云宣布获得了香港投资管理有限公司的投资支持。

根据招股书，派欧云在2026年6月3日完成了首期B-2轮融资，募集资金总额3520万美元。

从行业格局看，边缘云计算市场的增长确定性正在成为资本共识。据IDC数据，中国边缘计算市场规模预计将从2024年的超950亿元增长至2026年的超1300亿元。全球超大规模边缘计算市场规模也在快速扩张，预计将以34.6%的复合年增长率由2025年的59.7亿美元增长至2026年的80.4亿美元。

派欧云作为独立边缘云计算服务商中规模领先、增速领先的代表企业，已率先在二级市场完成卡位。同时，AIGC、生成式AI等应用对低延迟、高性价比算力的需求，为派欧云的算力调度平台创造了增量空间。

本次IPO募资将主要用于提升分布式云计算服务的技术能力、升级AI云计算服务、海外市场扩张，以及战略投资收购等方向。若能顺利上市，派欧云将成为港股市场上“独立AI算力服务商”概念的重要代表，其成长路径也为一级市场算力调度类企业的IPO定价提供了新参照。