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最近2个月，黄金有点疲软，一路从4800美元/盎司跌至4200美元，一反年初涨势如虹的态势： $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$

走势反转的背后，黄金到底遇到了什么问题？这轮回调又将跌到哪里？普通人还能不能买黄金？

从下跌原因来看，最核心的一条便是美国国债收益率创近年来新高。

与其他资产不同，黄金并不产生利息，它无法靠自身经营提升价值，一旦无风险收益率提升，持有黄金就变得不再划算，引发投资者抛售。

以美国30年期国债收益率为例，今年5月一度突破5.1%，升至2007年以来的高位：

导致美国国债收益率上升的原因是美伊战争。

2026年2月底，美国对伊朗发动军事打击，石油运输生命线——霍尔木兹海峡陷入封锁状态，国际原油价格飙升，全球通胀开始抬头，美国4月CPI同比增长3.7%，创3年来最高水平。

受此影响，美联储的货币政策或将从降息周期转为加息，市场预期未来一年的利率将从3.625%提升至4.036%，首次加息的时间预计在2026年12月：

因此，最近一段时间，黄金将持续被美债收益率压制，除非中东局势缓和，原油价格下跌，通胀预期降温。正如富达国际投资组合经理George Efstathopoulos称，一旦中东局势缓和，该公司计划将黄金持仓规模几乎翻一倍。

虽然中东局势仍在反复，美联储加息预期持续升温，但各国央行仍在增持黄金，尤其是中国。数据显示，中国央行5月持有的黄金储备增加了32万金衡盎司，此次增持令央行连续购金时间达到19个月，至少为自2015年以来最长纪录！

近年来，全球央行的黄金购买一直是支撑金价的重要支柱。高盛集团上月表示，地缘政治局势变化，可能进一步强化各国推动储备多元化的趋势，央行购金力度将有所加大。

由此来看，黄金往上涨有美联储加息压制，若大幅下跌，又有各国央行增持托底，在美伊战争没有停战前，黄金大概率会维持弱势。

但展望长远，投资者购买黄金的原因主要是对央行独立性、巨额财政赤字和顽固通胀的担忧，目前看，这三大逻辑并未扭转。

黄金ETF：

$黄金ETF-SPDR(GLD)$ 规模最大

$黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 规模第二大，费用率比GLD便宜

$黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 规模最大的黄金股ETF

$MicroSectors Gold Miners 3x Leveraged ETN(GDXU)$ 三倍做多黄金股

$2倍做多黄金ETF-ProShares(UGL)$ 2倍做多黄金

$MicroSectors Gold Miners -3x Inverse Leveraged ETN(GDXD)$ 三倍做空黄金