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继5月29日至6月2日恒指$恒生指数(HSI)$  三连升后，于6月3至5日见三连跌，除了将之前的升幅全然消化，6月5日收报24,961点，更较5月28日收报25,006点为低，6月开局的港股荣景荡然无存。

截至6月5日收报，恒指暂于6月累跌0.88%，美股纳指截至6月4日则跌了0.53%，少于恒指暂时跌幅；但于6月5日截至晚上9时，纳指期货再跌逾1.40% (30,488 → 30,054点)，反映实则美股跑输港股，与6月1日发布的市评文章观点暂见吻合，纳指于4至5月累升24.93%，已高于2025全年累升20.36%，足见美股期内表现并不寻常。

美股市盈率高得不合理

上周五 (6月5日) 恒指收低于25,000点，为4月1日以来首度出现，收市位处逾两个月低水平，是否意味著港股依然投资价值偏低？

目前恒指市盈率 (TTM) 约12倍，而美股道指、标指$标普500(.SPX)$  和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  的分别则约24、29和42倍，均远高于港股的，难道美股市盈率处于高出港股的逾一倍，并见美国科技股的市盈率，较恒指的高出逾两倍，此现象还算合理吗？

目前除了美国科技股，亚洲的国家和地区如南韩、日本和台湾等股市于上周五表现，皆逊于港股的，反映亚洲科技股也开始挨沽。

保历加通道现属好参考

观乎4及5月港股表现远逊于上述美股和亚洲股市表现，由此推断就是这等股市在6月见显著下行，港股跌幅也不会大。

参考保历加通道，自2025年4月上旬 (当时正值环球忧虑美国实施「对等关税」政策) 至今，恒指收市位处于通道底线以下最多只见连续三个交易日，就是2025年4月7至9日，之后恒指表现较差见于10月13至17日的其中三日收于通道底线以下。

再看2026年，至今仅于3月23日和5月28日收低于底线。于6月5日底线在24,784点，较当日收报24,961点相距不足180点。

恒指距离短期底部不远

留意上周三至周五恒指分别下跌405、379和291点，均逾180点，假若今日 (6月8日) 收低于底线，周二迎来反弹的机会甚大。惟目前应在意底线走向，自5月15日起一直下移，至今已达三周，仍未见转为上移。

这意味著6月5日底线在24,784点未必是短期恒指收市位底部，较有可能本周完结后底线才见回升，笔者推断恒指收市位落到介乎24,500至24,600点之间，才见较大起色。即或以24,500点相对上周五收报24,961点计算，差距也仅400余点，反映恒指距离短期底部不远矣。

虽然大型科技港股现看魅力欠奉；但亦不见得AI新贵、半导体股，以及光通讯股便适合入手，毕竟若美国科技股进入跌势，上述三类股份都有显著受压风险。

平心而论，要是恒指在6月中起真的见起色，腾讯控股 (0700) $腾讯控股(00700)$  和阿里巴巴─W (9988)$阿里巴巴-SW(09988)$   想必是推手，后者上周五收报122.40元，与4月2日低见117.50元经已相若，证明介乎115.00至120.00元之间是不俗的进场时机，短期可望成事。

至于腾讯，自2025年2月10日至今仅见低位419.00元 (2025年4月9日)，反映若见处于425.00元或以下，为此股不俗进场时机，同样短期可望成事。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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