「真实生物-B」第四次递表，HIV药物获有条件批准，2025年收入0.25亿_老虎社区_美港股上老虎

「真实生物-B」第四次递表，HIV药物获有条件批准，2025年收入0.25亿

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真实生物于2026年5月29日向港交所第四次递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。

公司是一家以研发为驱动力的生物科技公司。2024年度收入2.38亿人民币，同比下滑30.89%；净亏损0.40亿人民币，同比亏损大幅收窄；2025年收入0.25亿元，净亏损3.10亿元。

公司是一家成立于2012年以创新研发为驱动力的生物科技公司，专注于治疗病毒感染、肿瘤及心脑血管疾病的创新药物的开发、制造和商业化。公司已构建全面的药物组合，主要包括七种候选药物（其中包含三大核心产品）。

具体而言，围绕核心产品阿兹夫定（品牌名称：捷倍安®，一款在中国获附条件批准用于治疗HIV感染及COVID-19的药物），公司正开发一种用于治疗多发性骨髓瘤、淋巴瘤及急性白血病的单药疗法、一种用于治疗HIV感染患者中免疫功能重建不全者(INR)的单药疗法以及四种联合疗法，包括阿兹夫定+抗PD-1（治疗肝癌及结直肠癌）、阿兹夫定+哆希替尼（治疗非小细胞肺癌）、阿兹夫定╱CL-197（治疗HIV）以及阿兹夫定+CTX（治疗淋巴瘤）。

公司的其他六种候选药物包括(i)公司的核心产品CL-197，用于长效治疗HIV感染；(ii)公司的核心产品哆希替尼，用于治疗非小细胞肺癌；(iii)ZSSW-136，用于治疗恶性肿瘤；(iv)MTB-1806，用于治疗急性缺血性脑卒中；(v)ZS-2004，用于治疗实体瘤；及(vi)ZS-1004，用于治疗实体瘤。

下表概述公司的产品组合及各药物或候选药物的阶段:

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来源：招股书

投资亮点

•具有竞争力的用于治疗HIV感染的创新药物管线，为全球HIV患者提供更方便有效的治疗方案；

•强大的创新且包含潜在突破性疗法的抗肿瘤产品管线，以应对肿瘤患者庞大未满足的临床需求；

•中国公司研发的首个获国家药监局批准用于治疗COVID-19的口服抗病毒治疗药物；

•经证实的临床开发能力和药物注册经验的综合全面药物研发平台；•强大的生产、商业化能力和完善的销售渠道；

•卓越管理团队，拥有良好业绩并获得专业投资机构的支持。

公司资料：

官网：http://www.genuine-bio.com/

公司地址：中国河南省平顶山市新城区复兴路中段10号院1号楼

香港地址：香港铜锣湾希慎道33号利园1期19楼1901室

财务分析

截至2025年12月31日止2个年度：

收入分别约为人民币2.38亿、0.25亿，2025年同比-89.57%；

毛利分别约为人民币1.65亿、-0.51亿，2025年同比-130.84%；

研发分别约为人民币-1.51亿、-1.36亿，2025年同比-9.82%；

净利分别约为人民币-0.40亿、-3.10亿，2025年同比+673.29%；

毛利率分别约为69.31%、-205.00%；

研发费用率分别约为63.35%、547.92%；

净利率分别约为-16.83%、-1248.44%。

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来源：**大数据

截至2025年末，贸易应收0.12亿，贸易应付1.32亿，短期计息贷款1.37亿，经营性现金流-1.52亿，期末现金及等价物仅余0.24亿人民币。

行业前景

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国HIV药物市场由2020年的3亿美元增长至2025年的9亿美元，复合年增长率为23.7%。预计2030年将达到19亿美元，2025年至2030年的复合年增长率为15.7%，远高于同期全球HIV药物市场的估计复合年增长率。

该增长反映出诊断及治疗的增加，以及预期将有更多的创新HIV药物纳入NRDL，从而将有更大的患者群体接受创新HIV药物。与世卫组织的推荐类似，中国疾病预防控制中心于2024年发布的HIV诊疗指南亦将核苷类药物列为所有HIV一线抗逆转录病毒治疗方案的骨干药物，表明其于HIV治疗方面的重要意义及于市场规模方面的增长潜力。

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行业地位

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国市场上的大部分HIV药物为单剂抗逆转录病毒药物，而不是在发达市场更容易获得的含有多种ART制剂的复合药物。由于作为一种NRTI（一类被广泛用作一线cART方案中骨干药物的抗逆转录病毒药物），阿兹夫定可能会与不同机制的药物联合作用以形成各种cART方案，故不同类别的单剂抗逆转录病毒药物（例如NNRTI或INSTI）不被认为是阿兹夫定的替代品或竞争产品。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：艾迪药业(688488.SH)

艾迪药业从自身核心优势出发，主要业务聚焦于抗HIV及人源蛋白领域，公司通过不断积累和持续投入，在这两个优势赛道上进一步优化在研管线、提升商业化运营能力，取得了阶段性成果；同时在优势领域并入优质资产，发挥产业协同作用，实现优势互补，公司核心竞争力不断增强。

公司在研项目20项，核心包括8个1类新药和4个2类新药；公司两款抗艾滋病1类新药艾诺韦林片、艾诺米替片已获批上市并进入商业化阶段。

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主要股东

王先生、三联创投及Creative Summit构成公司的一组控股股东。

三联创投是一家由王先生全资拥有的公司。Creative Summit由三联创投全资拥有，而三联创投又由受限制股份单位计划信托的受托人王先生全资拥有，出于受限制股份单位计划的目的，王先生通过三联创投持有Creative Summit的股份。受限制股份单位计划信托是由公司作为委托人设立的固定信托，旨在为根据受限制股份单位计划的条款有权获得受限制股份单位授予的合资格人士提供利益。

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