18C工业机器人「卡诺普」二次递表，2025年收入3.24亿，最后一轮估值21亿_老虎社区_美港股上老虎

18C工业机器人「卡诺普」二次递表，2025年收入3.24亿，最后一轮估值21亿

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2025年11月17日，卡诺普第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，该公司为18C公司，独家保荐人为国泰君安国际。

公司是中国先进的工业机器人公司，2024年收入2.34亿元人民币，净亏损0.13亿元，同比2023年由盈转亏；2025年收入3.24亿元，同比增长38.57%，净亏损0.16亿元，同比扩大24.74%。

公司是中国先进的工业机器人公司，也是具身智能机器人的先锋。依托全栈自主核心技术与多场景智能应用能力，成功构建了主要涵盖工业机器人、协作机器人、具身智能机器人的三大类全自主研发产品矩阵

根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年的收入计算，(i)公司在所有中国焊接机器人制造商中排名第一；(ii)公司在关键焊接机器人细分领域（包括激光焊接及切割机器人）中的所有中国制造商中排名第一；及(iii)在金属及机械加工行业机器人应用方面，公司在中国企业中居于领先地位。在实现工业机器人规模化的中国企业中，公司在盈利能力方面是领导者之一。

公司已在工业机器人行业建立起中国同业中最强大的全球布局之一，按2025年收入计，公司是中国最大的焊接机器人出口商。

公司是业内少数拥有全栈自主核心技术及全自主研发产品矩阵的企业之一，可实现工业机器人的全系列覆盖。公司专注于基础机器人技术，于2012年成立后不久迅速成为中国工业机器人控制器及完整电气系统的领先供应商。

依托在运动控制及工业机器人其他基础技术领域的专业优势，公司于2018年率先实施战略业务扩张，从核心部件业务拓展至完整的机器人产品，最终于同年成功推出首款完整的机器人产品，并在2022年成功推出首款具身智能机器人。

公司建立了完全自主研发的工业机器人产品组合。截至最后实际可行日期，该产品组合涵盖超过70个型号，主要分为工业机器人、协作机器人及具身智能机器人，共同形成全面矩阵。

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公司的工业机器人产品广泛应用于多个领域，包括金属及机械加工、汽车及零部件、电子产品、新能源、消费品及医疗健康。根据弗若斯特沙利文的数据，在2025年收入方面，公司在金属及机械加工领域机器人应用方面在中国企业中居于领先地位。

财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币2.22亿、2.34亿、3.24亿，2025年同比+38.54%；

毛利分别约为人民币0.60亿、0.71亿、1.07亿，2025年同比+50.05%；

研发分别约为人民币-0.36亿、-0.36亿、-0.49亿，2025年同比+35.90%；

净利分别约为人民币0.02亿、-0.13亿、-0.16亿，2025年同比+24.74%；

毛利率分别约为27.08%、30.43%、32.96%；

研发费用率分别约为16.18%、15.38%、15.09%；

净利率分别约为0.76%、-5.53%、-4.98%。

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截至2025年末，公司存货1.09亿，贸易应收1.43亿，贸易应付1.88亿；短期借款0.51亿；经营性现金流0.28亿，期末现金1.76亿。

行业情况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国焊接机器人市场呈现高速增长态势，市场规模从2021年的人民币86亿元扩大至2025年的人民币94亿元，期间复合年增长率为2.2%。随着下游应用场景及市场需求持续扩大，预计市场将进一步加速，从2026年的人民币106亿元增长到2030年的人民币177亿元，复合年增长率为13.7%。

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凭借人民币1.7亿元的收入，公司是2025年中国焊接机器人领域收入规模最大的公司。

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可比公司

同行业IPO可比公司：埃斯顿（2715.HK）、埃夫特-U(688165.SH)

埃夫特-U：公司以通用机器人研发制造为基础，在喷涂、焊接、码垛、搬运、上下料等多个应用领域提供解决方案，广泛服务于汽车及汽车零部件、3C电子、光伏、锂电、金属制品、家具、家用电器、食品饮料等各行各业，其机器人产品和智能制造等行业。

埃斯顿：公司构建了运动控制完整解决方案，产品系列全面覆盖：信息层-控制层-驱动层-执行层，丰富的产品包括：高精度多轴运动控制器、交流伺服系统、变频器、PLC、触摸屏、机器视觉、传感器等产品。公司拥有全系列覆盖3-700kg负载，工业机器人产品。在汽车、光伏、锂电池、金属加工、电子制造、建材家居、物流包装、食品烟酒、轨道交通、工程机械、特种车辆、船舶海工、航空航天等细分行业携手行业领军品牌打造智能制造标杆产线及工厂。

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