首家功能集流体公司「纳力新材」赴港上市，上市前估值49亿，2025年收入增124%_老虎社区_美港股上老虎

首家功能集流体公司「纳力新材」赴港上市，上市前估值49亿，2025年收入增124%

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纳力新材于2026年5月28日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为法巴证券。

公司是一家专注于先进功能集流体研发与制造的全球领先的新能源材料公司。2025年度收入约5.79亿元，同比增长124.29%，净亏损约3.37亿元，同比扩大38.44%。

公司是一家专注于先进功能集流体研发与制造的全球领先的新能源材料公司。利用公司在整个集流体价值链中的专有技术和研发能力，公司为电池制造商及电动汽车制造商提供先进功能集流体产品及技术解决方案。

公司产品主要包括：(i)FICC，其特点是通过纳米碳涂层技术提升电极界面的导电性、黏结力及电化学稳定性，实现快速充放电性能、更高安全性及更长电池寿命；(ii)ADCC，包括采用高精度原子沉积工艺生产的复合铜箔及铝箔，为电池提供更轻、更坚固、更灵活且结构耐用的材料，从而实现更高安全性、更高能量密度、更低成本，并减少金属及自然资源消耗。

除了公司的产品外，公司还针对电动汽车、储能及电子行业的特定应用场景，提供综合技术解决方案。截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司为全球54名、147名及231名客户提供服务。

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财务分析

截至2025年12月31日止三个年度：

收入分别约为人民币0.22亿、2.58亿、5.79亿，2025年同比+124.29%；

毛利分别约为人民币-0.09亿、-0.63亿、-0.50亿，2025年同比-21.08%；

研发分别约为人民币-0.66亿、-0.94亿、-1.47亿，2025年同比+56.57%；

净利分别约为人民币-2.10亿、-2.43亿、-3.37亿，2025年同比+38.44%；

毛利率分别约为-40.08%、-24.39%、-8.58%；

研发费用率分别约为301.82%、36.29%、25.33%；

净利率分别约为-956.01%、-94.23%、-58.16%。

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截至2025年末，公司贸易应收2.64亿元，贸易应付2.37亿元；短期借款0.26亿元；经营性现金流约-2.97亿元，期末现金约3.26亿元。

可对比公司

本次选取的可对比公司分别为：诺德股份（600110.SH）、铜冠铜箔（301217.SZ）

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行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，在提高导电性、改善界面稳定性及增强快充性能的需求驱动下，功能界面集流体在先进锂离子电池中得到越来越多的应用。全球功能界面集流体的消费量由2021年的49.5千吨增至2025年的352.6千吨，并预计到2031年将达到1,813.0千吨，2026年至2031年的复合年增长率为27.6%。

鉴于铝和铜功能界面集流体存在特性差异，其市场潜力亦有所不同。因加工复杂度较低，Al-FICC预期将实现更高渗透率。Al-FICC的消费量预计于2031年达1,102.6千吨，此增长受惠于其对磷酸铁锂及固态电池体系的适用性；而CuFICC的消费量则预计于2031年达710.4千吨，主要驱动力为其长循环后卓越导电性能及与高容量负极材料的兼容性。2025年，Al-FICC的渗透率为44.4%，预计至2031年将升至62.8%；Cu-FICC的渗透率于2025年为6.5%，预计至2031年将增至26.4%。

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