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据港交所5月28日披露，江苏零一汽车科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，高盛、海通国际为联席保荐人。 $江苏零一汽车科技股份有限公司（临时代码）(91493)$

综合 | 招股书  编辑 | Arti

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在招股书的字面定义上，零一汽车是一家全球领先的新能源智能重卡科技公司。但创始人黄泽铧早已给这家公司的终局形态锚定了一个方向，不是改良燃油车的“油改电”，不是简单的卡车制造商，而是从底层架构正向重构，以软件定义硬件、以数据驱动迭代的“运输机器人”。

在这一定位下，招股书中披露的全栈自研矩石电驱桥、多源热泵式热管理系统及全球首个重卡端到端多模态大语言模型L4自动驾驶方案，共同构成了一条从“物理载体”到“数字大脑”的技术主线。支持这条主线跑通的，是同为产业与资本双重押注的明星股东阵容。

继3月完成12亿元融资、5月再获2亿美元B2轮融资之后，零一汽车正式递表港交所，公司创始人黄泽铧三年前低调入局重卡新能源赛道以来，首次将公司全貌展现在公开市场面前。

据弗若斯特沙利文资料，公司是全球首家同时具备正向设计整车开发能力及重卡自动驾驶端到端多模态大语言模型的公司。

零一汽车的故事，离不开两位核心创始人黄泽铧和张红松的职业路径交叉与产业判断分野。

黄泽铧，1989年出生，在卡内基梅隆大学获得机器人学硕士学位。2015年，他联合创立了自动驾驶卡车公司图森未来，担任工程合伙人及工程高级副总裁，亲历了自动驾驶重卡从实验室到美国公开道路测试的完整落地过程。

另一名联合创始人张红松，曾任三一重卡研究院院长，在重卡整车工程、供应链管理及量产制造方面拥有深厚积累。

2022年，两人联合成立零一汽车。黄泽铧的技术视野与张红松的工程经验形成互补，前者洞察到模块化自动驾驶架构在复杂货运场景中的泛化瓶颈，后者则看到了传统重卡平台对自动驾驶公路货运在冗余度和整车架构方面的先天缺陷。二者在创业起点上即形成共识：自动驾驶重卡大规模商业化的前提，是在整车架构层面进行彻底的底层重构。

2025年7月，零一汽车完成5亿元A轮融资；2026年3月，公司再获12亿元融资，由溥泉资本（宁德时代旗下唯一产业投资平台）、Momenta、蔚来资本联合领投，淡马锡旗下毅峰资本、愉悦资本、申能诚毅、蓝湖资本及老股东活水资本等跟投。

2026年5月，距离上一轮融资仅两个月，零一汽车再度完成2亿美元B2轮融资，累计约4亿美元，刷新我国新能源重卡赛道融资纪录。

与行业大部分重卡公司选择油改电路线不同，零一汽车在技术路线上选择了“整车正向定义”加“端到端大模型无人驾驶”双主线的深度耦合。这一组合在招股书中有完整的逻辑串联：整车定义解决大规模商业化的物理基础，无人技术打开长期增长空间，二者通过真实运营数据的闭环循环相互赋能。

从整车端看，零一汽车自主开发了矩石四合一电驱桥、多源热泵式整车热管理系统及智能整车电控系统。据弗若斯特沙利文资料，公司的电驱桥已实现业内量产电驱桥的最高传动效率，公司是业内首家及唯一一家量产多源热泵式整车热管理系统的公司，实现了量产热管理系统中的最高能效。

从自动驾驶端看，公司自研的零一自动驾驶（ZSD）系统是行业首个重卡自动驾驶端到端多模态大语言模型，将传感器输入到行驶轨迹生成的全流程自动化，具备扎实的算法性能和极强的场景泛化能力。

2024年，公司参与了全球同类活动中规模最大、竞争最激烈的CVPR 2024大规模端到端驾驶挑战赛，公司的模型在纯视觉方案中位列榜首。公司的ZSD系统也是全球首个重卡场景落地的端到端+多模态大模型L4级自动驾驶方案，已在真实客户场景落地测试运营，计划于2026年二季度实现常态化无人。

在实际量产节奏方面，零一汽车先后推出了“惊蛰”和“小满”两款正向设计的新能源智能重卡，并于2024年开始批量交付。据弗若斯特沙利文资料，按2025年销量同比增长计算，公司是全球增长最快的新能源重卡新势力企业，也是年销量最快超过1000辆的公司。

公开数据显示，截至2025年底，公司累计销量接近1600台，其中2025年下半年销量环比增长近300%。

财务维度上，零一汽车正经历从技术投入向规模化收入转化的关键阶段。

招股书数据显示，2023年至2025年，公司营收分别为120万元、1.24亿元及5.22亿元，连续两年实现倍数级增长。交付量由2023年的2辆增长至2024年的272辆，再到2025年的1176辆；截至2026年4月30日止四个月，公司已交付778辆新能源智能重卡，同比增长334.6%。

盈利能力指标正在系统改善。于2023年、2024年及2025年，公司分别录得毛损330万元、4310万元及1330万元，毛损率由2023年的287.2%大幅收窄至34.7%，再进一步收窄至2.5%。毛损率持续收窄的主要驱动力来自收入大幅增长、采购及制造规模经济日益显现，以及整车设计的持续技术迭代降低单位材料消耗。

同时，公司的无人重卡解决方案在2025年已实现正毛利率4.3%。截至2025年12月31日，公司已交付15辆适配无人驾驶解决方案的重卡，并于截至2026年4月30日止四个月再交付41辆。

在成本结构端，研发投入占比较高是公司当前亏损的主要原因。据行业分析，2025年零一汽车研发投入占比达28%，显著高于行业15%的平均水平。

2023年至2025年末，公司累计亏损分别约1.14亿元、2.41亿元及2.81亿元，累计亏损持续扩大主要系商业化初期阶段持续投入研发及扩大销售网络所致。但亏损扩张速度正在放缓，2025年净增亏损仅4000万元，同比下降约77%，经营亏损已进入收窄区间。

自公司成立以来，零一汽车通过多轮股权融资及股份转让，吸引了广泛而多元的IPO前投资者基础，其中包括宁德时代、淡马锡及初速度（Momenta）等知名机构。

零一汽车股东阵容已汇聚宁德时代、紫金矿业、山东能源集团、淡马锡等“万亿俱乐部”成员，显示出不同资本类型对零一汽车“正向设计整车+端到端大模型自动驾驶”双主线路线的集体认同。 $宁德时代(03750)$ $紫金矿业(02899)$ $宁德时代(300750)$ $紫金矿业(601899)$

据弗若斯特沙利文资料，按销量计，全球新能源重卡市场规模由2021年的1.22万辆增至2025年的26.76万辆，复合年增长率为116.4%。到2030年，预计全球新能源重卡销量将达到约120万辆。

与此同时，在货运成本持续攀升、司机短缺及安全需求驱动下，全球自动驾驶重卡解决方案市场规模按收入计预计将于2030年达到1,924亿元，2026年至2030年复合年增长率为209.8%；到2035年，该市场预计将超过1万亿元。

在中国公路货运降本增效的大背景下，以货主为主导的成本优化需求，正推动卡车产业从“动力系统升级”走向“全生命周期数字化运营”的竞争。据美国卡车协会数据，美国重卡司机平均年龄约55岁，劳动力供给持续短缺，劳动力成本在运输总成本中的占比持续攀升，正向定义的新能源智能重卡通过节省人力、降低能耗的路径在全球范围内仍有较大渗透空间。

从零一汽车的商业化节奏看，截至2026年4月，新能源智能重卡累计交付已突破2000辆规模，并保持高速增长势头。到2026年底，公司目标交付5000至8000辆。在核心零部件成本逐步下降、规模效应持续释放的背景下，公司有望在2026至2027年进入盈亏平衡的关键窗口。

本次零一汽车香港IPO募资金额目前拟按下列用途使用：用于研发，且公司拟持续投入于核心技术的研发及商业化落地，以进一步巩固公司在新能源智能重卡领域的领先地位；用于拓展公司的销售及售后服务网络覆盖，为新能源智能重卡客户构建全周期、全方位、高响应度的售后服务生态体系；用于有选择性地推行战略举措，以强化新能源智能重卡供应链；及将用于营运资金和其他一般企业用途，以支持公司的日常营运及整体业务增长。