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本次分享围绕近期市场焦点事件，包括特朗普访华、美联储主席提名、美伊谈判等对金融市场的影响展开分析，并对白银、美元指数、美国股指等投资品类给出建议，内容如下：

分享嘉宾：甘灿荣（芝商所特约讲师。曾任证券期货、大型国企民企期货部门投资经理）

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一、市场的核心矛盾，正在重新回到美联储

最近一到两周，市场同时被三件事牵动：特朗普访华后的中美经贸消息、新任美联储主席提名通过后的政策预期变化，以及美伊谈判的后续走向。表面上看是三条线索并行，实际上最终都会落到同一个核心变量上——美联储未来的政策方向。

随着6月议息会议临近，市场关注重点正在从地缘和外交事件本身，逐渐转向这些事件会不会改变美联储后续的利率路径。换句话说，不管是中美经贸关系边际缓和，还是美伊谈判反复、油价波动加剧，最后都会反映到市场对“降息、暂停降息，甚至重新加息”的预期变化上。

二、特朗普访华落地后，为何股指和商品反而下跌

特朗普访华结束后，商品跟股指出现了集体下跌。核心原因还是消息整体符合预期，但没有形成明显的超预期利好。中美之间虽然有一些进展，比如关税边际调整、波音飞机采购、农产品采购，以及 H200 芯片出口限制放松等，但这些更多属于前期谈判成果的兑现，而不是新的利好增量。 $豆油主连 2607(ZLmain)$ $豆粕主连 2607(ZMmain)$ $大豆ETF(SOYB.UK)$ $微型豆油主连 2607(MZLmain)$ $微型豆粕主连 2607(MZMmain)$ $微型大豆主连 2607(MZSmain)$ $大豆主连 2607(ZSmain)$ $小大豆主连 2607(XKmain)$ $豆粕ETF(159985)$

从市场反应看：中国股市表现不佳，美国股市相对强势。美国市场之所以更有韧性，主要是因为纳指受到 SpaceX 准备 IPO 上市的提振，市场对美国股指的估值预期依然较强。

后续更值得关注的，还是中美经贸进一步互动是否会在9月、10月带来新的超预期内容。目前，该消息已不再主导市场情绪。

三、美联储预期转向，是当前最值得警惕的风险变量

与中美经贸消息相比，更值得强调的是市场对新任美联储主席政策走向的重新评估。几个月前，市场还在讨论年内降息几次；但现在，随着油价上涨、通胀预期回升以及新主席上任，市场对美联储加息预期重新起来。新美联储主席政策走向将对金融市场产生重要影响，若为鹰派，冲击力不小。回顾2022年美联储加息过程，美国股指跌幅较大，纳指跌了 40%，标普跌了 30%多。今年是否会出现类似调整，需等到6月议息会议揭晓。

四、美伊谈判牵动油价和通胀预期

• 谈判情况：美伊谈判较为复杂，美国希望伊朗先放弃铀浓缩再谈其他，伊朗则希望先撤掉封锁和制裁再谈铀浓缩。中间国如俄罗斯、中国等的斡旋情况将影响谈判结果。

• 市场影响：若谈判谈不拢，美国再次打击伊朗，油价跌幅受限，通胀预期和大宗商品上涨预期将更高，对美元指数是加强加息预期的过程，对贵金属品类压力增大。 $WTI原油主连 2607(CLmain)$ $小原油主连 2607(QMmain)$ $微型WTI原油主连 2607(MCLmain)$ $美国原油ETF(USO)$

五、白银的大涨大跌，一次典型的投机案例

白银这轮波动很大，表面上看是受消息刺激，实际上更能体现它本身的投机属性。这个品种一旦启动，涨得往往很快，但回吐也同样快，而且真正走出一轮持续行情之前，通常需要较长时间的震荡蓄势。

这次白银上涨，主要是秘鲁能源紧张、部分矿产停产的消息带动的。不过这个逻辑没有得到其他金属的同步验证，黄金没有明显跟涨，铜也没有形成强联动，所以白银更像是短期情绪推动下的脉冲式上涨，而不是已经被完全确认的趋势行情。

从交易角度看，白银最需要警惕的就是“单边冲高后快速回吐”。如果后续没有黄金和其他金属共同配合，这种上涨就更容易被市场理解成短线投机，而不是中长期行情的起点。

$白银主连 2607(SImain)$ $迷你白银主连 2607(QImain)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ $100盎司白银主连 2607(SICmain)$ $微白银主连 2607(SILmain)$ $黄金主连 2606(GCmain)$ $微黄金主连 2606(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2606(1OZmain)$ $迷你黄金主连 2606(QOmain)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$

五、美元指数的脉冲风险上升，美股则仍以调整看待

警惕美元指数出现突然的向上脉冲。年初还不确定带动美元指数上涨的消息，2月底海峡封航导致油价上涨，通胀预期起来，新美联储主席政策走向等因素，使美元指数上涨逻辑逐渐得到印证。

目前美元指数在 100 关口徘徊数月，按照技术分析，久盘必出方向，目前往上走的概率更高。从投资策略来说，建议关注美元指数上涨机会，可做空 CME 的欧元期货 61 品种，根据 100 美金水平线的颈线位置分批布置头寸，若价格反弹至颈线以上则止损，等待下一次机会。

$美元指数(USDindex.FOREX)$ $美元/欧元(USDEUR.FOREX)$ $欧元主连 2606(EURmain)$ $欧元指数(EURindex.FOREX)$

至于美国股指，短期确实存在调整压力。从时间概率看，五月、八月是美国股指重要时间拐点，二季度、三季度是高危时间，容易发生调整，但目前平均跌幅仅 4%，相对较小。且执政党对美国股指推动力量较强，上涨推动力量主要来自 AI、科技股以及未来准备上市的 SpaceX 等股票。在没有替代的情况下，资本仍会抱团这些股票。

当前最重要的技术参考，仍然是20个月均线。未跌破该均线时，调整可视为正常情况，是抄底机会；若跌破该均线，需考虑进一步下跌的可能。

当美元指数脉冲式上涨时，需关注危机事件是在美国本土还是海外发生。若危机不在美国本土，美元指数上涨对美国股指影响可能没想象中那么高。

$标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $微型NQ100指数主连 2606(MNQmain)$ $纳斯达克ETF(BK4593)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $微型10年美债收益率主连 2605(10Ymain)$ $10年美债主连 2606(ZNmain)$

六、其他问题解答

·铜：铜价处于上升震荡区间，目前在区间顶位置出现调整。从基本面看，并没有特别大的一个变化，供应端有一定影响，但需求端不温不火，缺乏金融资本囤货，上涨速度缓慢，难以流畅交易。 $铜 ETF(COPA.UK)$ $COMEX铜主连 2607(HGmain)$

·SpaceX 上市：SpaceX 上市募资金额不多，虽总估值高，但真正募资 100 多亿美金，说其抽走美股市场大量资金只是借口。它可能吸引大量海外资金进入美国市场，调整或许是新的介入机会。 $SpaceX(SPCX)$

七、重点章节概览

00:12 近期市场焦点及上周五商品下跌情况分析

本章节提到近期有三件重要事件影响市场，包括特朗普访华后的经贸政策及双边关系变化、新任美联储主席提名通过、美伊谈判，最终都与美联储政策走向相关。上周五股指和商品集体下跌，虽目前幅度不大，但要留意，究竟是调整还是反转需分品种判断，同时提醒投资有风险，要依自身风险偏好配置资产。

05:19 特朗普访华后市场反应及美联储加息预期影响

本章节主要讨论特朗普访华后金融市场情况。访华成果未超预期，商品与股指集体下跌，股市访华前预期好、访华后视为利空。中美经贸合作细节或待中方访美时公布。此外，市场预期美联储年底可能加息，这或冲击金融市场，做美股投资的需留意未来市场表现。

13:00 白银投机性特征及此次涨跌案例分析

本章节主要围绕白银展开讲解。说话人指出白银是投机性品种，上涨前通常有半年到一年半的震荡区间。此次白银因秘鲁能源危机上涨，但黄金未跟涨，值得怀疑消息准确性。此次白银下跌是经典案例，提醒大家做贵金属尤其是白银时，要多观察黄金走势，以此判断消息有效性。

19:55 警惕美元指数突然上涨及市场后续变化

本章节主要讨论美元指数情况。今年重要交易策略是警惕其突然上涨，虽年初无法预测诱因，但2月底海峡封航等信息印证上涨逻辑。6月议息会议将揭晓相关政策走向，目前市场处于酝酿阶段。紧缩政策对美元指数利好，技术上其在100关口徘徊数月，往上走概率更高，建议关注其上涨。

24:45 欧元期货做空策略及美伊谈判影响分析

本章节主要讨论两方面内容。投资品类上，推荐CME的欧元期货61，认为美元升值欧元贬值，可在颈线位置下分批做空，若反弹至黄色线以上止损。美伊谈判方面，美伊双方诉求有差异，结果待中间国斡旋，若谈不拢，油价跌幅受限，通胀和大宗商品上涨预期升高，美元加息预期加强，贵金属承压。

29:01 美国股指调整预期与多空判断关键因素

本章节主要探讨美国股指走势。二季度、三季度是高危调整期，虽有调整概率，但跌幅平均仅4%，无需过度恐慌。20个月均线是多空分水岭，未跌破可视作正常调整，是抄底机会。还提到美元指数波动影响，关键看危机是否在美国本土爆发，目前美股未跌破相关均线，无需过分恐慌。

40:51 铜及大宗商品市场现状与走势分析

本章节主要讨论铜及其他大宗商品情况。上周提到铜处于上升震荡区间顶部，近期出现调整。从基本面看，供应端有影响但需求端不温不火，与07、08年不同，当下囤铜难获利。铜价上涨墨迹，交易难。农产品、原油等大宗商品也类似，多数脉冲上涨后难有大动作，铜处于大幅震荡状态。

45:17 SpaceX上市或吸引海外资金，调整或是介入机会

本章节讨论了SpaceX上市对美股市场的影响。说话人认为，说SpaceX上市会大量抽走美股资金引发调整只是借口，其实际募资不多。SpaceX虽亏损，但星链较成熟，在太空经济领域少有对手，搞不好会吸引海外资金进入美国市场。不要对此过于悲观，若市场调整，或许是新的介入机会。