【港股打新】深演智能，又一只AI概念新股，成色几何？
你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。
之前分享了【港股打新】丹诺医药，两个全球首创，分析一下能涨多少？今天港股又来了一只新票——深演智能，做AI营销决策的，简单拆一下这只票，顺便说说我的操作思路。
一、新股发行概况
公司名称：北京深演智能科技股份有限公司（02723.HK）
全球发售份额：906.8万股H股
香港公开发售份额：90.68万股
发行价格范围：43.50港元 – 55.50港元
一手股数：100股
入场费（申购一手）：约5,605.97港元
基石投资者：无
绿鞋：无
独家保荐人：工银国际融资有限公司
回拨机制：机制B
申购日期：5月18日-5月21日
公布中签：5月22日
暗盘时间：5月26日
上市时间：5月27日
市值：约39.45亿 – 50.33亿港元
甲尾：900手
乙头：1000手
顶头槌：4,534手
二、公司基本面分析
深演智能是中国营销和销售决策AI应用市场的老大，你在短视频APP或者外卖APP刷到的广告可能就是它帮品牌方投的。
按2024年收入计排第一，市场份额2.6%。公司有两条成熟产品线和一条新业务线：AlphaDesk智能广告投放平台，2025年贡献了87.9%的收入，是绝对主力；AlphaData智能客户数据管理平台，占12.1%；还有2025年2月刚推出的Deep Agent企业AI智能体，包含20多种AI助手，虽然目前还没产生重大收入，但已经签了37份合同，总价值2,340万元。
财务方面，近三年数据如下：2023到2025年收入分别是6.11亿、5.38亿、5.77亿元人民币。2024年下滑了12%，主要受快消和传统汽车客户削减预算影响。2025年反弹了7.2%，靠互联网客户预算释放和境外客户回流拉回来的。利润端不太好看。毛利率从31.2%一路降到25.5%，净利润从2023年的6,066万掉到2025年的918万，降了85%。主要拖累项有两块：一是毛利率较低的互联网客户占比提升，二是2025年确认了1,570万元的一次性上市开支。剔除上市开支后，经调整净利润约2,487万元。
客户集中度在持续攀升。前五大客户收入占比从2023年的50.2%升到2025年的59.6%，对大客户的依赖在加深。最大客户收入占比约17%。供应商方面，最大供应商采购额占比7.3%，集中度不高。
创始人来自麦锡肯，宝洁，百度，行业前景是这支票最大的故事。中国决策AI应用市场2024年规模345亿元，预计2029年达到1,615亿，年复合增速36.2%。深演在这个赛道排第一，不过份额只有2.6%，行业高度分散意味着龙头有整合空间。不过万一字节等巨头下场，普通公司可能难以抗衡。
估值方面，同赛道的可比公司包括：汇量科技市值约232亿港元、市盈率约48倍；微盟集团市值约60亿港元但处于亏损；医渡科技市值约55亿港元，对比下来深演不算便宜。募资额约4.03亿港元计，50%用于研发，20%拓展销售网络，20%用于战略收购，10%补充营运资金。
三、打新申购分析及我的操作
总得来说，赛道不错，AI智能体是当下市场愿意给估值的方向。不过没有基石，没有绿鞋，财务数据总体一般，净利润从2023年的6,066万掉到2025年的918万，三年缩水了85%。毛利率从31%降到25%，趋势还没止住。即便剔除一次性上市开支，经调整净利润也就2,487万，估值也不算低。之前闯关创业板失败了以后，这次转战港股。
丹诺的钱回来正好可以打新上的这三只新股。深演公开货量只有9068手，一手中签率估计不到1%，太难抢了。现在打新市场这么火热，抢到了大概率是赚钱的。基本面一般加货量少，我准备集中精力打云英谷，明天发一下云英谷的分析。
我的操作：我不申购。
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