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先说说翼菲科技的暗盘，意料之中。我在暗盘前给的是50%到100%的涨幅，然后开盘后立刻告诉群友速速跑。

这种三无产品很明显就是赌庄的实力，庄没实力的时候不跑就是接盘侠。目前这个市值下翼菲科技是能入通的，接下来的剧本就是横盘波动，然后再6月底维持市值和换手率就行了。

可悲的是港股IPO95%以上的新股的唯一目的就是入通坑大陆股民。他们没有梦想，没有未来，只有镰刀，所以参与这个个股博弈的一定要跑得快。在这个市场里，宁可少赚，绝对不能巨亏，巨亏很难再翻身了。

现在应该没有人再质疑我剂泰割肉跑的决定了吧。如果市场没按照你的计划来，那就只有一种可能，就是你错了，错了就得认输。认输的越快，亏损的越少。

很多人老想着在亏损股里把钱赚回来，这其实是一种妄念，老想着赢下所有棋局是不太可能的，该止损就果断止损，把精力和金钱放在下一个个股上，整体市值不断变高就行了，不要期望所有个股都不亏钱。

言归正传，这次我们来说说丹诺医药的故事。

一、基本面分析

丹诺医药是一家处于临床后期的创新生物技术公司，专注于解决全球日益严峻的细菌耐药性危机，拥有全球首个针对幽门螺杆菌感染的后期新分子实体。

公司拥有自主研发的多靶点偶联分子技术平台，通过将两个或多个药效基团偶联，不仅能增强杀菌效力，还能极大地降低细菌发生变异耐药的概率。

核心拥有两条管线：利福特尼唑 (TNP-2198)和利福喹酮 (TNP-2092)。前者主要针对幽门螺杆菌和细菌性**病，也是自1982年以来全球首个且唯一进入后期临床的治疗幽门螺杆菌的新分子实体。在传统四联疗法耐药率飙升的今天，这款药的潜力十足。后者是全球唯一针对植入体相关细菌感染的后期临床候选药物，其口服制剂则是全球首个针对肝性脑病等多靶点的药物。

利福特尼唑已于2025年8月提交新药上市申请，且已与远大生命科学绑定了商业化协议，打通了从研发到销售的闭环预期。但协议也同时约定了若利福特尼唑未能在2026年12月31日前获批上市，公司将面临退还2500万元首期里程碑付款的风险，所以在监管审批的时间窗口容错率几乎为零。

根据沙利文的数据，幽门螺杆菌感染全球市场规模预计将以9.6%的复合年增长率进行增长，到2035年能达到161亿美元，市场潜力十足。

当前大部分创新药企业都主要集中在减肥药和扛肿瘤药的赛道，而在抗感染赛道上，由于大型MNC多年前都已退出抗生素研发，导致过去20年鲜有新药问世。公司属于是在无人问津的角落里挖金矿，当下几乎没有类似进度的中国同行竞争。

二、财务数据分析

由于无商业化的药品出售，最近三年的营收为0。

23年到25年的净亏损分别为1.92亿、1.46亿和1.53亿元。而且由于商业化和研发推进，26年的净亏损将显著增加。

23年到25年研发开支分别为1.08亿、6983万和7187万元，其中 80%到90%都集中于核心产品的多中心临床。

截至25年底，公司账上现金及等价物仅剩1.84亿元，而25年经营活动净流出近8700万。现有的资金仅能维系12到18个月的生存，所以当前的IPO募资刻不容缓。

三、综合分析

发行市值39.18亿港元，折合人民币为34.06亿元，考虑到幽门螺杆菌广阔的患者基数，以及NME新药的排他性优势，发行市值合理偏低估。上一轮融资后估值为20.13亿元，本次发行估值提升69%有一定的溢价，但不算太离谱。

基石锁定了37.25%，最主要的认购方是AMR，合计认购了1980万美元，占整体基石的66%。AMR是全球规模最大的专注于抗微生物耐药性的重磅产业基金，由辉瑞、强生、诺华、拜耳、葛兰素史克等20多家全球跨国药企巨头共同出资成立。AMR的认购，起到了定海神针的作用，剩下的基石主要是国资、国家队和家族财富管理。

我有理由怀疑，基石没拿满的原因是剩余的份额要分给国配。不然在AMR领投的情况下，剩下那些医药机构不可能不跟进这个基石，期待一下资本的力量吧。

公配只有1.65万手左右，而且没有任何新股冲突，考虑到部分用户被劝退融资，所以冻资额大概率6000亿到7000亿之间，又是一个万倍融资的新股，钉头锤怎么分都不稳，乙头概率只剩不足20%，这种情况下我可能会选择去甲尾偷鸡。当然对这个股不要抱有太大希望，不中是大概率事件。

预期涨幅有望达到200%+，因为入通大概需要170%的涨幅。如果庄有实力的话，那就是200%+，庄如果没实力，那估计随便拉拉就结束了，不存在其他可能性。低于170%可酌情参与，安全线在市值70亿到90亿港币之间。暗盘市值太低可能就没动力了，市值太高博弈入通的性价比就很低了。

四、免责声明

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