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你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。

之前分享了【港股打新】拓璞数控，商业航天第一股怎么打？港股又来了一只创新药新股，还是18A章程下的生物科技B股，主要做幽门螺杆菌感染的新药研发，今天拆解一下这只票，顺便说说我的操作思路。

一、新股发行概况

公司名称：丹诺医药（苏州）股份有限公司（06872.HK）

全球发售份额：828.06万股H股

香港公开发售份额：82.81万股

发行价格：75.70港元

一手股数：50股

入场费（申购一手）：3,823.17港元

基石投资者：共5名，占发售股份约37.2%

绿鞋：有

回拨机制：机制B

保荐人：中信证券、农银国际

甲尾：1200手

乙头：1400手

顶头锤：8281手

申购日期：2026年5月14日-5月19日

公布中签：5月20日

暗盘时间：2026年5月21日16:15-18:30

上市时间：2026年5月22日

二、公司基本面分析

丹诺医药是一家专注于细菌感染及细菌代谢相关疾病的生物科技公司，目前有两条核心产品管线，走的都是全球首创、新分子实体方向。

核心产品一：利福特尼唑（TNP-2198）。它是自1982年发现幽门螺杆菌以来，全球首个且唯一处于临床研发阶段、针对该细菌感染的新分子实体候选药物。采用利福霉素加硝基咪唑的偶联设计，双靶点作用，已在中国完成III期临床试验。2025年8月，公司向国家药品监督管理局提交了NDA申请，预计2026年末获批上市。

从临床数据看，利福特尼唑三联疗法（加阿莫西林和PPI）头对头对比铋剂四联疗法的III期数据相当不错，这个药疗效高、副作用少、而且不担心传统抗生素的耐药问题。中国幽门螺杆菌感染人数约6.2亿，全球超40亿，目前市场上还没有针对性的创新药，丹诺的空间可以讲得很大。

核心产品二：利福喹酮（TNP-2092注射剂）。这是一款三靶点抗菌药，靶向植入体相关细菌感染，覆盖ABSSSI、人工关节感染、左心室辅助装置感染等多个适应症。这条管线的看点在于，全球尚无获批用于治疗人工关节感染的创新抗菌药，利福喹酮是目前已知的唯一小分子候选药物。全球人工关节感染发病率预计到2035年将达到42.58万例，年复合增长率约17%，是一个长期增量赛道。

竞争格局方面，幽门螺杆菌新药方向目前没有直接创新药对手。传统铋剂四联疗法虽然广泛应用于临床，但存在耐药率上升、不良反应多、患者依从性差等问题。利福特尼唑在根除率和安全性上均展示出优势，如果顺利获批，抢占的是存量替代市场。

人工关节感染方向更没有直接对手，目前只有丹诺医药一家在推小分子创新药。

还有一个值得注意的点：2024年底，丹诺医药与远大生命科学签订了利福特尼唑的商业化合作协议。但协议带有对赌性质——如果利福特尼唑未能在2026年12月31日前获批上市，远大生命科学有权单方面终止合作，并收回此前支付的2,500万元首期里程碑付款。

财务方面，公司目前尚未实现任何产品收入，仍处于持续亏损状态。2023-2025年净亏损分别约1.92亿元、1.46亿元、1.53亿元，三年累计亏损近5亿元。截至2025年底，账上现金及现金等价物约1.84亿元。加上本次IPO募资净额约5.58亿港元，短期内不会面临资金链断裂的风险，但烧钱换研发的模式短期内不太可能改变。

公司计划将募集资金的71%用于核心产品的研发和商业化推进，7%用于口服制剂管线，约7.2%用于广东中山自有工厂建设，剩余部分用于营运资金及其他管线。

三、打新申购分析以及我的操作

First‑in‑class加稀缺管线，幽门螺杆菌新药全球首创，基石共认购37.2%，且有绿鞋，保荐也不错。难得的是估值不贵，如果再考虑进港股通的逻辑，大约能涨170%。公开货量仅16562手，又是狼多肉少，等前期热门新股资金释放后最终大概率冲到6千多倍，预计一手中签率1%，甲乙组全部抽签。

我的操作：满仓申购

$丹诺医药-B(06872)$