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一、CXO龙头业绩超预期，板块情绪显著提振

4月27日晚间，CXO龙头药明康得（603259.SH/2359.HK）发布2026年一季度业绩，多项指标大超市场预期：

• 营收首次突破百亿：Q1实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%，其中持续经营业务收入同比强劲增长39.4%

• 盈利能力创历史新高：经调整Non-IFRS归母净利润46.0亿元，同比大增71.7%; 扣非归母净利润42.8亿元，同比增长83.6%

• 毛利率突破50%：经调整Non-IFRS毛利率提升至50.4%，归母净利率达37.0%，均刷新历史最高水准

• 在手订单近600亿：持续经营业务在手订单达597.7亿元，同比增长23.6%，业绩可见度极高

受业绩催化，药明康得A股涨停，港股盘中一度涨超16%（截至午间收盘涨幅约14.92%-15.79%），带动药明合联涨超、药明生物等CXO标的同步走高，生物科技板块情绪明显好转。

（数据来源：同花顺，2026年4月28日）

二、创新药产业进入“收获期”：BD出海与数据兑现双重催化

1. BD交易持续创新高，出海逻辑从“0到1”迈向“1到10”

中国创新药BD（商务拓展）出海表现持续强劲。 据医药魔方NextPharma资料库及国家药监局数据：

• 2025年全年，中国创新药共完成157起BD出海授权交易，交易总额达1356.55亿美元，首付款70亿美元，三项关键数据均创历史新高。 中国创新药BD总额占全球比例高达49%，首次超越美国

• 2026年Q1，据国家药监局数据，一季度达成53件BD交易，总金额突破600亿美元，首付款超33亿美元，已接近2025年全年总额的一半，并超越2024年全年水准

这一趋势表明，国际制药巨头正用真金白银为中国企业的临床分子买单。 2026年Q1平均首付款达1.8亿美元，相比2025年增长59%，相比5年前大涨187%，显示中国创新药的议价能力显著提升 。 创新药行业正从依赖外部融资的研发投入期，过渡到具备自我造血能力的阶段。

2. 学术会议密集催化，临床数据进入兑现期

2026年二季度成为创新药全年行情的首个关键验证视窗：

• AACR年会（4月17日-22日，圣地牙哥）：超100家中国药企携250余款创新药、近400项研究成果亮相，再次刷新历史纪录。 其中，中国摘要高达866篇（占比约7.5%，全球第二），在Late-Breaking Research环节占据12/16席位，在100个“重磅ADC”中占72席，更有4条国产管线首次入选临床试验全体大会（CTP）环节

• ASCO年会（5月29日-6月2日，芝加哥）： 12家中国创新药企的13项研究入选全体大会（Plenary Session）和最新突破摘要（LBA），创历史新高。 其中，康方生物依沃西单抗HARMONi-6研究成为本届唯一入选全体大会的中国研究，也是ASCO历史上第二个入选全体大会的中国本土创新药，将公布对比替雷利珠单抗联合化疗一线治疗鳞状NSCLC的总存留期（OS）关键数据 。 此外，共计95项中国学者主导研究入选口头报告、快速口头报告等核心专场。

历史数据显示，在ASCO大会前夕，创新药板块通常会有阶段性表现。 但与2025年不同的是，2026年市场更关心的是BD交易后能否产生持续的“现金流”，而非单纯的事件驱动。 本届ASCO中国药企表现进一步从“数量爆发”走向“品质突破”，国产创新药正加速进入国际高等级临床证据兑现阶段。

三、全球视角：中国创新药将迎来“价值奇点”

中国创新药正经历从「跟跑」到「领跑」的历史性跨越 ：

1. 前沿赛道主导权

全球临床阶段PD-（L）-1双抗中，中国企业占据超80%早期管线。 默沙东将一家中国创新药企三次达成合作，涉及9款ADC资产，交易总额最高可达118亿美元（含首付款及里程碑付款），其中核心产品SKB264（靶向TROP2的ADC）已成为默沙东肿瘤管线的“压舱石”，双方围绕该产品在全球开展15项III期临床研究，2027-2029年将迎数据集中披露。

2. 专利悬崖机遇

到2028年，全球畅销药集中迎来「专利悬崖」，预计出现580亿美元缺口。 跨国药企被迫加速「中国采购」 。

3. 估值跃迁空间

同一款药，仅中国市场估值180亿，加入全球市场可达630亿——3.5倍空间 。

四、CXO板块：新分子业务强势拉动，全球竞争力突出

本轮CXO行业提速主要由新分子（多肽、寡核苷酸、ADC等）产业升级拉动。 中国CXO在新分子领域已普遍做到全球第一梯队：

• 药明康得TIDES业务：2025年实现收入113.7亿元（约15.6亿美元），同比增长96%，已超过Bachem（约8.75亿美元）及Polypeptide（4.57亿美元）。 截至2025年底，TIDES在手订单同比增长20.2%; 2026年Q1 TIDES收入23.8亿元，预计全年增幅约40%，收入规模有望突破150亿元

• 产能持续扩张：为匹配客户需求，药明康得在一季报中宣布提前启动常州新基地建设，美国特拉华州基地亦将于2026年四季度起分批投产

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五、一键配置一键布局港股生物科技代表性企业

对于希望把握创新药及生物科技板块反弹机会的投资者，华夏恒生生物科技ETF（3069.HK）提供了便捷的一篮子配置工具。

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前十大持仓如下：

（数据来源：华夏基金（香港），2026年4月27日）

资料来源：

1. 药明康得2026年一季度业绩数据，2026年4月27日，https://finance.ifeng.com/c/8sfbWoVX3DI

2. 中国创新药BD（商务拓展）出海数据，医药魔方NextPharma资料库（36氪转载），2026年01月26日，https://m.36kr.com/p/3655501743661189

3. 一季度BD交易数据：每日经济新闻，2026年04月15日，https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2026-04-15/doc-inhuqfuw4105720.shtml

4. 2026年Q1BD平均首付款数据，2026-04-21 ，https://bydrug.pharmcube.com/news/detail/2fb85ff9b58b04521295681f65ee8025

5. AACR学术会议数据，21世纪经济报导，2026-04-24，https://www.21jingji.com/article/20260424/efbe7e8390084febd6007be9f19f58db.html

6. ASCO年会数据，介面新闻，2026-04-28，https://www.jiemian.com/article/14344908.html

7. 外需型CXO数据，21世纪经济报导，2026-04-28，https://www.21jingji.com/article/20260428/herald/58dbb8de00a368c624139e839ccdf0db.html

8. 药明康得TIDES业务数据，2026年04月28日，https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-04-28/doc-inhvzmyn7340841.shtml?cre=tianyi&mod=pchp&loc=27&r=0&rfunc=91&tj=cxvertical_pc_hp&tr=12

9. 全球视角：中国创新药迎来「价值奇点」数据，高毅资产，2026年4月17日，https://mp.weixin.qq.com/s/OtY5jsEFBnxovQ81X64Z8Q （仅为该机构观点）

10. 新浪财经（默沙东CFO称sac-TMT为“极具前景的ADC候选药物”，15项III期临床），2025-11-04， https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2025-11-04/doc-infwfyai1394980.shtml

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