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本周宏观主线

中东缓和预期继续升温，科技股风险偏好明显修复

本周中东局势的关键词从升级转向缓和。以色列与黎巴嫩达成临时停火安排，美国与伊朗继续接触的可能性也在升温，市场最先反映在油价和风险资产上，原油价格从高位回落到每桶100美元下方，纳指和标普同步刷新纪录。对科技板块来说，这种变化的意义不只是情绪修复，更在于能源冲击和通胀担忧暂时降温，高估值资产承受的风险溢价随之回落。

多项美国经济数据发布，继续牵动降息预期

本周公布的美国数据和政策口径，核心都在指向同一个问题：利率约束并没有明显松动。3月PPI环比上涨0.5%，同比上涨4.0%，虽然低于市场预期，但仍处在偏高位置；纽约联储主席Williams表示战争已通过能源价格向更多行业传导通胀压力；同期初请失业金人数回落至20.7万，劳动力市场依然稳定。市场因此没有重新大幅押注快速降息，科技股的交易重心也更偏向盈利和风险偏好，而不是单纯依赖宽松预期。

日本央行没有释放四月加息信号，全球利率端压力略有缓和

周五另一项值得关注的变量来自日本。日本央行行长植田和男没有暗示4月就会加息，市场对日本央行本月加息的押注迅速降温，从月初大约70%的概率回落到接近10%。这件事本身不如中东局势和美国通胀数据那样抢眼，但它减轻了全球利率继续共振上行的压力，也让长久期资产的估值环境稍微舒服一些，美股科技板块因此少了一层外部利率扰动。

台积电上调全年增长预期，AI 芯片景气度继续被验证

产业层面最重要的信号来自台积电。公司一季度净利润同比增长58%，并将全年美元收入增速预期上调至超过30%，同时表示2026年资本开支将落在520亿至560亿美元区间的高端。台积电的位置决定了这不只是单一公司的业绩变化，它同时连接着英伟达、AMD、苹果和博通等核心客户。业绩和指引一起上修，等于再次确认AI芯片需求仍在扩张，市场对上游制造环节的景气判断也随之被抬高。

ASML上调明年收入指引，AI 扩产继续

设备端的验证来自ASML。公司本周交出超预期的一季报，并将2026年收入预期从340亿至390亿欧元上调至360亿至400亿欧元，新订单表现也受到AI芯片需求带动。若说台积电体现的是投片和先进制程需求，ASML反映的则是更前端的扩产意愿。两家公司在同一周先后释放积极信号，说明市场之前担心的AI资本开支降温，至少目前还没有在设备采购和产能规划中体现出来。

本周，中东缓和预期继续升温，市场风险偏好回升，大科技股涨幅喜人。截止4月16日收盘，过去5个交易日， $苹果(AAPL)$ 1.12%， $微软(MSFT)$ 12.65%， $英伟达(NVDA)$ 7.85%， $亚马逊(AMZN)$ 6.87%， $谷歌(GOOG)$ 5.50%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 7.71%， $特斯拉(TSLA)$ 12.52%.

一周大科技核心观点——伊朗局势降温后 科技股的交易逻辑分三层切换

过去一段时间，中东局势一度是全球市场最敏感的变量之一。对科技股来说，这类事件的影响往往并不直接体现在收入和利润上，而是先通过油价、通胀预期和风险偏好传导到估值端。最近这一两周，随着伊朗相关局势边际缓和，市场的交易重心也开始发生变化。科技股并不是突然迎来了新的基本面利好，而是在宏观压制稍有松动之后，重新回到它更熟悉的定价逻辑之中：短期先修复情绪，中期回到AI竞赛和财报验证，远期则仍要面对高油价和全球动荡预期反复带来的消化过程。

短期：风险溢价回落 情绪先修复

最近一两周，中东局势对市场的压制开始边际减弱。特朗普先表示会在两周内决定是否对伊朗采取行动，给外交斡旋留出时间，随后又称自己并不急于动手；与此同时，美伊下一轮会谈已定于4月19日在罗马举行。市场据此下调了冲突进一步升级的预期，油价也随之回落，4月17日布油和WTI均下跌约2%，WTI收于每桶72.98美元。对科技股而言，这一阶段最先修复的不是盈利预期，而是估值端承受的风险溢价。当地缘紧张不再继续推高油价和通胀担忧，高估值、高久期板块往往最先得到喘息空间。

中期：市场交易重点回到AI竞赛和业绩本身

但情绪修复只是第一层。当地缘变量从盘面中心稍微退后，市场很快会重新聚焦科技股更核心的交易主线：AI资本开支是否延续，云、广告和企业IT需求有没有继续改善，财报能否给出新的验证。本周TSMC与ASML都给出了偏强的展望，说明AI投资主线并未因宏观扰动而中断，产业链景气度仍在延续。也正因为如此，科技股中期真正要回答的，仍然是谁能把高投入继续转化为更清晰的收入增长、利润改善和指引上修。伊朗局势降温带来的意义，不是改变科技公司的商业逻辑，而是让市场重新把注意力切回这些原本就更重要的问题。

远期：高油价和全球动荡预期仍会反复 科技股还要靠时间消化

再往后看，问题就没有这么简单了。局势降温并不意味着宏观压力已经彻底解除，中东局势、能源价格以及全球风险情绪本身就具有很强的反复性，短期缓和更像是让市场暂时放下最激烈的避险交易，而不是彻底重写未来几个月的宏观背景。对科技股来说，短线反弹可以靠情绪修复推动，但能否站稳，最终还要回到两个问题：一是全球风险环境会不会再次扰动估值，二是当前较高的定价能否继续被业绩和现金流兑现。换句话说，宏观压制可以缓一口气，但高估值资产最终还是要靠基本面去消化。

警惕：双方分歧仍较大 局势反复风险不可轻视

尽管近期市场按局势降温来交易，但这更像是冲突暂时没有继续升级，而不是分歧已经被真正消化。4月19日，美伊将在罗马举行新一轮会谈，但伊朗方面已经明确表示，铀浓缩权利不可谈判，最高领袖哈梅内伊也对美方部分要求作出强硬回应，说明双方在核心问题上仍有明显距离；特朗普虽然表示自己并不急于采取行动，但并未放弃施压姿态。对市场来说，这意味着中东风险溢价短线可以回落，但很难被彻底清零，一旦谈判进展不及预期，油价、避险情绪以及高估值科技板块的波动都可能重新放大。

伊朗局势降温对科技股的影响，更像是一场交易节奏的切换，而不是趋势本身的改变。短期里，市场先修复被地缘风险压住的情绪；中期里，资金重新回到AI竞赛和财报验证这些真正决定科技股方向的主线；而到了更远的阶段，高油价和世界动荡预期是否反复、科技公司能否继续拿出足够强的业绩来匹配估值，仍然会决定这一轮修复究竟只是喘息，还是能够继续延伸成更长的行情。

期权观察家——大科技期权策略

本周我们关注：Meta和Google同日财报前 期权定价开始分叉

广告行业两大巨头Meta和Google都将在4月29日盘后发布财报，但进入财报前窗口，期权市场对两家公司的风险定价已经开始明显分化。Meta这边，市场最新预期是其2026年全球数字广告净收入将达到2434.6亿美元，首次超过Google的2395.4亿美元，这让它的财报周期权更容易围绕广告份额继续上移、AI广告工具继续兑现来定价。放到期权上看，Meta更像是在交易上修空间，近端隐波和call端弹性，对超预期会更敏感。Google则不只是定价广告业务本身，还要同时定价搜索业务在AI竞争中的位置变化，因此同样是财报前升波，它更像是在为更宽的波动区间提前付费。

这种分叉在Google身上尤其明显。4月16日，欧盟表示Google应向第三方搜索引擎开放更多搜索数据接入，其中也包括AI聊天机器人相关服务，若最终被认定不合规，罚款上限可达全球年收入的10%。这类消息未必立刻改变一季业绩，却会改变财报周期权的定价重心：Meta的期权更多在定价业绩和指引能否继续把乐观预期往上推，Google的期权则要同时覆盖广告增速、搜索护城河和监管扰动三组变量，因此更容易呈现双向波动定价和下方保护需求并存的特征。同样是4月29日财报夜，Meta的期权更像在交易上行兑现，Google的期权更像在交易不确定性本身。