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华夏基金(香港) ▶人民币投资专家

报告日期：2026年4月8日

一、美伊战争以来人民币市场表现分析

二月末，美以联合发动对伊朗的军事打击。 受战争事件影响，原油价格大幅上涨，全球金融市场波动显著放大。 受益于稳定的政策导向、多元化的能源供给及强大的工业制造能力，人民币在这一冲突事件中表现相对稳定，波动明显低于其它货币及相关资产，避险属性愈加明显。

（一）、汇率表现

受战争导致的避险需求及降息预期降温等多重因素影响，3月初以来，美元指数从战前的97.7最高涨至100.30,3月全月累计增长约2.5%。 同期人民币较美元汇率走势则相对坚挺，在岸及离岸人民币3月以来汇率累计跌幅仅约0.6%，显著低于同期美元涨幅。

数据来源：彭博终端; 数据时间：2026年3月3日至2026年4月8日

用美元兑人民币及主要新兴市场货币汇率的日增长幅度指标，衡量该类货币的波动情况。 统计3月初至今的所有数据，能够明显看出人民币波动显著低于韩国、南非、巴西、印度等新兴市场汇率波动。

中国央行及外汇局近期在多场合多次强调“保持人民币汇率在合理均衡水准上稳定”，为市场注入了强有力的稳定预期，截至4月14日早盘，离岸人民币兑美元最高升至6.8137，刷新今年以来高点，创近三年以来新高。 3月以来人民币汇率的强劲表现又进一步证明了人民币的稳定与韧性，为人民币国际化进程、投资者参与人民币资产创造了良好的条件。

（二）、国债表现

过去一个月，中国国债市场亦呈现出显著的韧性，相较主要发达国家的债券，中国国债同期的收益率上行幅度最小，且与油价等受战争影响价格显著走高的资产相关性明显走弱，避险属性进一步凸显。

数据来源：彭博终端; 数据时间：2026年3月3日至2026年4月8日

截至4月8日，中国十年期国债收益率较3月初时点数仅上行1.2BP，同期主要发达国家十年期国债收益率上行均在20BP以上，其中英法两国上行接近50BP，中国十年期国债在收益率处在明显历史低位的情况下依然基本没有上行，债券市场稳定性显著胜过其它主要发达国家。

数据来源：彭博终端; 数据时间：2026年3月3日至2026年4月8日

用十年期国债收益率的日增长幅度指标，衡量该类债券资产的波动情况。 统计3月初至今的所有数据，也能够明显看出中国十年期国债的日间波动亦显著低于其它主要发达国家十年期国债波动水准。

3月5日，香港金融管理局重开1年期及5年期人民币特区政府机构债券招标，其中1年期认购倍数达11.4倍，招标收益率约为1.358%; 5年期认购倍数达8.70倍，招标收益率约为1.661%。 在收益率相对处于低位的背景下仍呈现高认购量，充分体现国际投资者对离岸人民币债券的强劲配置需求。 总体来看，中国国债市场运行稳健，正在跻身全球核心储备资产行列。

（三）债券表现

人民币信用债在此次地缘冲突冲击中展现出极强的韧性，成为全球市场中难得的“避风港”。 冲突发生以来，人民币计价的中国信用债（5-7年期收益率0.5%、1-3年期收益率0.3%）及点心债指数（收益率0.3%）均实现正收益。 而同期中资美元债、亚洲高收益债、新兴市场主权债等同类资产均出现不同程度回撤。 由于市场押注主要央行降息延期或将开启加息周期，发达市场也普遍承压。 中国稳定的政策导向、强劲的工业制造能力、多元化的能源供，有效对冲了地缘冲突带来的外部冲击，降低了人民币资产的汇率风险，整体信用债利差走宽的空间有限。

数据来源：彭博终端; 数据时间：2025年12月31日至2026年4月8日

其中点心债凭借更强的平均信用资质，相比高收益债及缺少评级的中国企业债，表现更为稳定。 从过往数据来看，彭博中国国债指数、中国5-7年人民币债指数以及全球投资级债券指数在过往几年都有超过1%以上的回撤，而点心债在过去5年中除了22年受到美联储加息和人民币贬值的冲击，回撤幅度较大，其余时间基本呈现直线向上趋势，最大回撤不超过0.5%，25年最大回撤0.07%，26年截至目前没有明显回撤。

数据来源：彭博终端; 数据时间：2020年12月31日至2026年4月8日

数据来源：彭博终端; 数据时间：2020年12月31日至2026年4月8日

（四）人民币国际化进展显著

3月美伊战争爆发以来，人民币国际化迎来关键加速期。

数据来源：wind; 数据时间：2023年3月31日至2026年4月2日

根据跨境人民币支付系统（CIPS）结算数据显示，CIPS的每一季度日均成交额从2023年的4000亿左右水平稳步提升至2025年度的6000亿水准。 但在美伊战争爆发后，CIPS三月当月的日均成交额飙升至9000亿元，4月2日当日的成交额突破1.22万亿元，较2025年水准接近翻倍。 美伊战争推动人民币支付结算需求，人民币的支付地位自3月以来飞速提升。

此外，本次战争事件对传统的“石油美元”框架也产生了一定冲击，多个中东国家今年以来在对华石油贸易中大幅增加人民币直接结算，根据相关数据统计，截至2026年3月，中东国家对华原油出口结算中已有约40%的贸易量采用人民币结算。 总体来看，在美伊战争的背景下，「石油人民币」叙事已逐渐浮出水面，进一步推动了人民币国际化进程，料将进一步加速国际资本对人民币资产的布局与追求。

二、 华夏基金（香港）人民币产品线全览：把握离岸人民币投资机遇

深耕离岸市场逾17载的华夏基金（香港），旗下多元化的人民币投资产品和资产管理规模一直保持行业领先，其中人民币货币基金、人民币投资级别收益基金、聚焦点心债的离岸人民币收益基金，能够满足投资者配置人民币，致力寻求稳健回报的需求。

（一）货币市场类

3161.HK

华夏人民币货币ETF（3161.HK/83161.HK）是该产品线中的重要的人民币现金管理工具。 截至2026年2月27日，该ETF的资产管理规模已达约70亿人民币（9.57亿美元），规模自2025年下半年以来持续扩张。 该ETF已被纳入粤港澳大湾区跨境理财通合资格基金名单，为内地投资者参与离岸人民币投资提供了便捷通道。

（二）固定收益类

华夏精选人民币投资级收益基金成立于2022年6月9日，香港首只跨市场投资级人民币债券基金，100%投资于投资级别债券。 截至2026年2月27日，其A类人民币累积单位年初至今回报为+0.72%（费后） ，2025年度回报为+4.28%，展现了持续稳健的收益能力。

华夏精选离岸人民币收益债券基金于2025年9月25日推出，是华夏基金（香港）人民币产品线的最新成员。 本基金将以不少于70%的资产净值配置于全球范围内以人民币计价的离岸固定收益及债务工具，并可灵活地将最多100%的资产投资于点心债。 本基金主要投资于投资级别债券，旨在通过迅速发展的离岸人民币债券市场，致力为投资者提供稳健的风险管理和多元化的投资机会。

（三）数字金融赋能创新工具拓阔维度

华夏基金（香港）于2025年7月推出的人民币数字货币基金，是全球首支代币化人民币产品。 对普通投资者而言，在确保流动性、风险透明度的前提下可以关注该类产品的潜在投资机会。

$特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $闪迪(SNDK)$ $美光科技(MU)$ $上证指数(000001.SH)$

关于华夏人民币货币ETF的重要事项

投资涉及风险，包括损失本金。 过往表现并不代表未来业绩。 投资华夏人民币货币ETF（「本基金」）前，投资者应参阅基金章程，包括细阅风险因素。 阁下不应仅依赖本资料作出投资决定。 请注意：

• 本基金为主动管理。 本基金并不寻求追踪任何指数。 由于投资选择，本基金可能无法达致其投资目标。

• 购买本基金的基金单位不同于将资金存入银行或接受存款公司。 本基金不保证偿还本金。

• 投资于中国内地有更大的政治、社会、税收、经济、外汇、流动性、监管、托管和高波动等风险。

• 本基金在大中华区面临集中风险，且与基础广泛的基金相比，波幅可能更大。

• 本基金面临固定收益和债务工具投资风险，包括短期固定收益和债务工具风险、信用、交易对手、波动性、流动性、利率、信用评级、信用评级机构、下调、估值、结算、主权债务风险和“点心”债券市场风险。

• 银行存款须面临相关金融机构的信贷风险，且可能在某些制度下不受任何存款保障计划保障。

• 本基金面临与 QFI 制度相关的风险，例如规则和规定的变更、QFI 撤销/终止、禁止交易、资金汇回限制、QFI 托管人/经纪人违约。

• 本基金面临与中国内地银行间债券市场及债券通相关的风险，如暂停交易、监管、波动性、流动性、结算及交易对手风险。

• 上市和非上市类别遵循不同的定价和交易安排。 由于费用和成本不同，每个类别的每单位资产净值可能会有所不同。 联交所适用于二级市场的上市类别交易时间与一级市场的上市类别或非上市类别的交易截止时间也不同。

• 上市类别基金单位以当日市场价格在二级市场进行交易，而非上市类别基金单位则通过中介机构根据交易日结束的日终资产净值出售。 非上市类别的投资者可以按资产净值赎回其单位，而二级市场上市类别的投资者只能按现行市场价格卖出，并且可能必须以大幅折价退出本基金。 非上市类别的投资者与上市类别的投资者相比可能处于优势或劣势。

• 本基金以人民币计价。 人民币目前不可自由兑换，并受到外汇管制政策和汇出限制。 非人民币投资者面临外汇风险。

• 联交所上市类别单位的交易价格受基金单位供求等市场因素驱动。 因此，这些单位的交易价格可能较本基金资产净值大幅溢价或折让。

• 如果柜台间单位之间的基金单位转让暂停，投资者将只能在相关柜台交易其基金单位。 每个柜台交易的单位在香港联交所的市场价格可能会有很大差异，因为投资者在香港联交所买卖以人民币买卖基金单位时，可能比以港币买卖单位支付更多或收取更少，反之亦然。

关于华夏精选人民币投资级别收益基金的重要事项

投资涉及风险，包括损失本金。 基金单位价格可升亦可跌，基金过往业绩并不表示将来的回报。 基金的价值可能会非常波动，并可能于短时间内大幅下跌。 投资者应在投资于基金前，阅读有关基金之销售说明书及产品数据概要，以了解基金详情及风险因素。 阁下不应仅依赖本资料而作出任何投资决定。 投资者须注意： • 华夏精选人民币投资级别收益基金（「本基金」）的投资目标透过主力（即不少于子基金资产净值70%的金额）投资于具有人民币风险敞口的固定收益投资组合，达致资本升值及赚取收入的目标。 • 投资于债务证券涉及对手方风险、利率风险、流动性风险、信用评级下调风险和估值风险。 • 人民币不能自由兑换并受到外汇管制及限制。 人民币的贬值可能会对本基金的价值造成不利影响。 适用于人民币的外汇管制及限制或会引致以人民币作出的赎回款项及/或股息派发延迟支付。 • 本基金投资集中在中国内地敞口，涉及集中性风险、新兴市场风险、点心债风险、城投债风险，其政治、税务、经济、外汇、流通性、法律及监管等风险亦较高。 • 本基金投资于具有弥补亏损特点的固定收益工具。 投资于该等工具将承受更高的流动性、估值和行业集中风险。 • 本基金可能进行证券借贷、回购和反向回购交易， 也可能为对冲人民币而购入金融衍生工具，因此承受更高的波动性风险、信用风险、流动性风险、管理风险、估值风险、交易对手风险和场外交易风险。

关于华夏精选离岸人民币收益债券基金的重要讯息

投资涉及风险，包括损失本金。 基金单位价格可升亦可跌，基金过往业绩并不表示将来的回报。 基金的价值可能会非常波动，并可能于短时间内大幅下跌。 投资者应在投资于基金前，阅读有关基金之注释备忘录及产品数据概要，以了解基金详情，包括风险因素。 阁下不应仅依赖本资料而作出任何投资决定。 投资者须注意：

• 华夏精选离岸人民币收益债券基金（「本基金」）寻求将不少于子基金资产净值的70%投资于全球离岸人民币计价固定收益和债务工具（即在中国内地以外发行）来实现收入和资本增值。

• 本基金可将其资产净值最多100%投资于点心债。 点心债券市场仍然是一个相对较小的市场，可能更容易受到波动性和流动性不足的影响。 任何限制或约束发行人通过发行债券筹集人民币资金的能力的新规则，都可能干扰点心债券市场的运作和新发行。

• 本基金涉及波动性及流动性风险、信用风险、利率风险、信用评级风险、估值风险、评级下调风险、主权债务风险及与城投债相关风险。

• 人民币不能自由兑换并受到外汇管制及限制。 人民币的贬值可能会对本基金的价值造成不利影响。

• 本基金可投资于内地以外发行的人民币固定收益及债务证券的数量有限，因此基金可能大量投资于人民币计价货币市场工具，对本基金的回报造成不利影响。

• 本基金涉及地理集中及新兴市场风险。

• 本基金可投资于可转换债券，此类债券是债务和股权的混合体。 可转换债券将受到股票波动的影响，并且比直接债券投资具有更大的波动性。

• 具有吸收亏损特点的债务工具通常会在某些预设触发事件发生时面临被减记或转换为普通股的风险。 该等触发事件是复杂且难以预测的，并且可能导致该等工具的价值显著或完全降低。

• 本基金可能投资于其他基金，并将承受与相关基金相关的风险。

• 本基金可能为购入金融衍生工具。 金融衍生工具的价格可能波动，且涉及交易对手风险，可能导致基金蒙受损失。

• 从资本中和/或实际上从资本中支付股息相当于退回或提取投资者的部分原始投资或归属于这些原始投资的任何资本收益。 任何该等分派可能导致子基金每股资产净值立即减少。

关于华夏人民币数字货币基金的重要事项

投资涉及风险，包括损失本金。 基金单位价格可升亦可跌，基金过往业绩并不表示将来的回报。 基金的价值可能会非常波动，并可能于短时间内大幅下跌。 投资者应在投资于基金前，阅读有关基金之章程及产品资料概要，以了解基金详情及风险因素。 阁下不应仅依赖本资料而作出任何投资决定。 投资者须注意：

• 华夏人民币数字货币基金（「本基金」）旨在通过投资短期存款和优质货币市场工具来实现其目标，以在符合当前货币市场利率的情况下获得人民币的长期回报。 • 本基金涉及区块链技术风险、数字资产安全风险、网路安全风险、延迟风险、监管风险、现有法律应用的潜在挑战、操作和技术风险，以及与虚拟资产交易平台相关的风险。 • 本基金为主动管理，不寻求追踪任何指数。 本基金可能由于选择的投资而导致未能达到其目的。 • 本基金面临短期固定收益和债务证券风险、波动性及流动性风险、信贷风险、利率风险、信贷评级风险、估值风险、评级下调风险、主权债务风险及信用评级机构风险。 • 本基金是投资基金，并非银行存款。 • 本基金将主要投资以人民币计价的工具，并面临集中于大中华市场的集中性风险。 • 本基金购入的若干投资可能是基础货币以外的货币计价，本基金因此需承担外汇风险。 • 本基金面临与透过QFI制度投资、银行间债券市场直接投资、债券通和点心债市场风险。 • 人民币不能自由兑换并受到外汇管制及限制。 人民币的贬值可能会对本基金的价值造成不利影响。 外汇管制及限制或会引致以人民币作出的赎回款项及/或股息派发延迟支付。 • 本基金可能为对冲目的而购入金融衍生工具。 衍生工具的价格可以十分波动，且涉及对手方风险。 于市况逆转时，该等对冲可能变得无效，且本基金可能承受重大亏损。 • 上市及非上市类别需遵守不同的定价及交易安排。 各类别的每股资产净值可能由于费用及成本不同而有所不同。 上市类别股份在联交所二级市场的交易时间，以及上市类别股份在一级市场或非上市类别股份的交易截止时间不同。 • 上市类别股份按在二级市场日内的市价进行交易，而非上市类别股份按日终每股资产净值透过仲介人售出。 非上市类别的投资者可按每股资产净值赎回其股份，而在二级市场的上市类别股份的投资者只能按当时市场价格出售。 非上市类别投资者可能较上市类别的投资者处于优势或劣势。 • 上市类别股份在联交所的交易价格受市场因素（如供求）驱动。 股份的交易价格可能较本基金的资产净值大幅溢价或折让。 • 本基金涉及双柜台交易风险。

数据来源：华夏基金（香港），数据截至2026年2月27日。

投资涉及风险，包括损失本金。 基金单位价格可升亦可跌，基金过往业绩并不表示将来的回报。 基金的价值可能会非常波动，并可能于短时间内大幅下跌。 投资者应在投资于基金前，阅读有关基金之销售说明档及产品资料概要，以了解基金详情及风险因素。 阁下不应仅依赖本资料而作出任何投资决定。

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